💬 «Эталон» возвращается. Что делать инвесторам?

«Эталон» возвращается. Что делать инвесторам?

8 сентября на Московской бирже возобновляются торги акциями «Эталона» после редомициляции. Теперь компания будет присутствовать на торгах как МКПАО «Эталон Груп». Тикер остается тем же – ETLN. Кроме того, биржа переведет бумагу во второй уровень листинга. Какой динамики ждут эксперты на старте торгов? И что делать инвесторам с бумагами «Эталона» после возобновления торгов?

В конце августа «Эталон» опубликовал отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 года. Чистый убыток компании за этот период вырос до 8,9 млрд рублей с 1,5 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Консолидированная выручка при этом увеличилась на 35% до рекордных 77,4 млрд рублей. Рост убытка компания объясняет высокой стоимостью обслуживания долга из-за резкого роста ключевой ставки.

Кроме того, стало известно, что «Эталон» проведет вторичное размещение акций (SPO) на Московской бирже для финансирования крупной сделки. Речь идет о покупке 100% акций АО «Бизнес-недвижимость» у АФК «Система». В рамках SPO будут размещены акции дополнительного выпуска по открытой подписке. SPO может состояться до конца 2025 года.

Эксперты неоднозначно оценивают перспективы компании и осторожны в своих прогнозах.

Артем Николаев, основатель Telegram-канала Invest Era, видит преимущество компании в наименьшей доле ипотеки в продажах и 100% покрытии проектного долга счетами эскроу. «Есть задел, чтобы пользоваться льготным финансированием у банков. Во-вторых, углубляются в премиальный сегмент. Там и сделки дороже, и спрос менее эластичный», - добавляет эксперт. Но есть и риски. Среди них – убыточность компании и предстоящая допэмиссия. «Но баланс предельно комфортный», - отмечает эксперт.

Николаев допускает навес предложения на старте торгов из-за допэмиссии и в целом негативной ситуации в отрасли. «По EV/EBITDA 2,5 – самый дешевый застройщик. Допэмиссия все портит. Неясно, какая часть придется на частных инвесторов. Но настроения физиков на этой новости уже негативные. Так что рекомендуем закрыть действующие позиции сразу 8 сентября. Покупать стоит после объявления параметров и только в случае, если цена окажется выше рыночной и будет крупный покупатель, либо эмиссия вообще будет закрытой. Второй сценарий для покупки – сильный откат котировок на старте торгов (на 25-30%)», - рассказывает эксперт.

У аналитиков InvestFuture есть вопросы к сделке по покупке компании «Бизнес-Недвижимость». «Платить за сделку будут через SPO. Эскроу-счета использовать нельзя, долг уже раздут, поэтому остаётся только выпуск новых акций. А значит, акционеров ждёт разводнение. А с учетом капитализации около 22 млрд рублей размещение на 14 млрд будет очень чувствительным», - поясняют эксперты. Кроме того, смущает и качество приобретаемых активов: часть участков обременена согласованиями и может так и остаться «замороженной».

Научитесь бесплатно торговать на бирже акциями, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам. Откройте демосчет, совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет.

Эксперты InvestFuture считают, что пока заходить в бумаги рискованно. «Эталон» получает шанс укрепить рыночные позиции в премиум-сегменте, но ценой SPO и новых рисков. Финансовая база слабая: выручка растёт, но убытки и долговая нагрузка давят. Так что пока заходить в бумаги рискованно. Интрига - в параметрах SPO. Если цена будет адекватной, можно будет рассмотреть покупку после него. Но сейчас, до ясности с размещением, история выглядит волатильной и нервной», - комментируют аналитики телеграм-канала.

Олег Абелев, начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», ждет спокойной динамики после возобновления торгов акциями, так как большого навеса продаж не было. «Это бумага, которая традиционно не характеризовалась большими объемами торгов, по сравнению с другими компаниями, которые проводили редомициляцию. В данном случае динамика будет нейтральная, возможно, с легким ростом. С учетом более сдержанной политики «Эталона» среди других девелоперов в отношении портфеля и сегмента застройки, географической концентрации, бумага будет одно их самых приоритетных», - добавляет эксперт.