💬 У нас нейтральный взгляд на Циан. Торгуется в 2 раза дороже HeadHunter, но прогноз роста выручки, рентабельность EBITDA, прибыль и доходность FCF не оправдывают высокую оценку - Совкомбанк Инвестиции

У нас нейтральный взгляд на Циан. Торгуется в 2 раза дороже HeadHunter, но прогноз роста выручки, рентабельность EBITDA, прибыль и доходность FCF не оправдывают высокую оценку - Совкомбанк Инвестиции

Компания Циан опубликовала сильную отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года.

— Факт vs Прогноз: Фактические показатели выручки, EBITDA и чистой прибыли практически полностью совпали с нашими ожиданиями. — Аномалия в FCF: Свободный денежный поток (FCF) значительно, на 41%, превысил наш прогноз. Однако это разовый эффект, связанный с переносом крупного платежа на следующий квартал.

Сильные результаты полугодия во многом связаны с тем, что в условиях кризиса застройщики концентрируют бюджеты на самых эффективных рекламных инструментах, к которым относится и Циан. Это позволяет компании наращивать доход с каждого рекламодателя (ARPU).

Несмотря на сильные цифры, мы сохраняем нейтральную оценку по акциям. Превышение FCF носит временный характер, и в следующем квартале мы ожидаем его существенного снижения. Кроме того, текущая рыночная оценка Циана выглядит завышенной — компания торгуется с премией более 100% к HeadHunter, при этом премия не подкреплена превосходством в прогнозных темпах роста или рентабельности.

Несмотря на сильные цифры, мы сохраняем нейтральную оценку по акциям. Превышение FCF носит временный характер, и в следующем квартале мы ожидаем его существенного снижения.

Кроме того, текущая рыночная оценка Циана выглядит завышенной — компания торгуется с премией более 100% к HeadHunter, при этом премия не подкреплена превосходством в прогнозных темпах роста или рентабельности.