💬 Переосмысление создания денег на фоне роста токенизации частного кредитования

Переосмысление создания денег на фоне роста токенизации частного кредитования

По мере развития блокчейна и расширения небанковского частного кредитования создание денег посредством традиционного банковского кредитования теряет свои позиции. Этот сдвиг бросает вызов банковской системе с частичным резервированием, подчеркивая необходимость переосмысления создания денег, поскольку токенизация частного кредитования становится все более распространенной в нашей экономике.

Зачем переосмысливать создание денег?

По прогнозам Boston Consulting Group и McKinsey & Company, к 2030 году рынок токенизированных активов вырастет до 4–16 триллионов долларов. Токенизация повышает ликвидность, дробное владение и участие инвесторов, ускоряя спад банковского кредитования, вызванный секьюритизацией и ростом частного кредитования с 2008 года. Частные лица контролируют более половины мирового богатства в 290 триллионов долларов, и только 5% приходится на альтернативные инвестиции. Токенизация на основе блокчейна может увеличить этот показатель до 20%, расширив рынок на триллионы.

В новой статье профессора Гарварда и Дьюка подчеркивают, что корпоративная Америка все больше финансируется частными кредитами от разрозненных пассивных инвесторов, а не банков, что отражает демократизацию корпоративного финансирования. Они утверждают, что рынок частных кредитов объемом 1,5 триллиона долларов изменил дисциплину компаний в долговом финансировании с традиционных банков на торговые рынки. Данные ФРС показывают, что прямое кредитование выросло в 17 раз с 2009 года. Между тем, кредиты как доля банковских активов упали с 70% до 55% с 1970 года. Эти тенденции сигнализируют об изменении, которое отодвигает на второй план традиционные банковские кредиты и преобразует основу создания денег в нашей экономике.

Частичное резервирование терпит неудачу?

В этой новой реальности система частичного резервирования кажется все более неподходящей для поддержки этих разработок и может даже помешать экономическому росту. Вот почему:

Когда банки выдают кредиты, они не просто выдают существующие деньги, а создают новые деньги, генерируя депозиты на счетах заемщиков. Этот процесс увеличивает денежную массу, поскольку кредит становится новым депозитом, который можно потратить в экономике. Напротив, прямое кредитование и небанковское частное кредитное финансирование просто перераспределяют существующие деньги, не генерируя новых депозитов, оставляя денежную массу стагнирующей даже при росте экономического производства. Такое разделение может привести к дефляционному давлению, поскольку та же сумма денег гонится за растущим предложением товаров и услуг. По мере расширения частного кредитования и роста токенизации на основе блокчейна динамика между созданием денег и экономической активностью меняется, что потенциально усугубляет это разделение.

Почему разделение представляет собой риск?

Риск разрыва связи между ростом экономического производства и стагнацией денежной массы может способствовать дефляционному давлению. Этот сценарий возникает, когда производится больше товаров без соответствующего увеличения денежной массы для их покупки, что потенциально приводит к экономической стагнации. Постоянная дефляция в Японии в 1990-х годах, вызванная вялой реакцией на рост частного кредита без достаточного роста денежной массы, подчеркивает проблемы смешанной финансовой системы. Аналогичным образом, во время Великой депрессии несоответствие между экономической активностью и сокращением денежной массы привело к серьезной дефляции и длительным трудностям.

Стоит ли нам использовать токенизацию?

В недавних заметках Федерального резерва обсуждается, как эффективность денежно-кредитной политики ослабевает в контексте частного кредитования по сравнению с традиционным банковским кредитованием. Общество должно рассмотреть свои варианты, поскольку банки теряют позиции в пользу частного кредитования и технологии блокчейна. Один из подходов заключается в противодействии этим тенденциям с помощью регулирования и запретов. Однако более дальновидная стратегия охватила бы эти изменения, используя технологические достижения для позитивной трансформации. Мы должны пересмотреть экономику через призму возросшей токенизации, которая, вероятно, будет доминировать в финансовом ландшафте в ближайшие годы. Этот сдвиг дает возможность улучшить финансовую систему, долгое время уязвимую для нестабильности. Вместо того чтобы сопротивляться неизбежной эволюции финансов, сейчас самое время переоценить и модернизировать нашу систему создания денег, чтобы она соответствовала новым реалиям цифровой децентрализованной экономики.

Как должны развиваться деньги?

По мере развития современного финансового ландшафта становится очевидным, что необходимо обновление нашей системы создания денег. В XVIII веке Адам Смит, которого часто называют отцом экономики, и его близкий друг Дэвид Юм, известный шотландский философ и историк, заложили теоретические основы банковской системы с частичным резервированием. Они считали, что банки, с их глубоким пониманием экономической деятельности, хорошо подходят для управления денежной массой.

Однако с тех пор мир кардинально изменился. С ростом частного кредитования, секьюритизации, токенизации на основе блокчейна и уменьшением роли традиционных банков пришло время переосмыслить эти многовековые идеи и адаптировать их к 21 веку.