💬 Волатильность акций Las Vegas Sands (LVS) предлагает торговлю опционами на покупку при падении

Волатильность акций Las Vegas Sands (LVS) предлагает торговлю опционами на покупку при падении

С технической точки зрения оператор казино и курортов Las Vegas Sands (LVS) выглядит крайне заманчиво. В преддверии выходных акции LVS упали более чем на 4%, в результате чего результаты прошлой недели оказались под мрачной тенью. С момента максимума прошлой недели в ~$54 акции потеряли более 10% своей рыночной стоимости и теперь торгуются ближе к $45 за акцию.

Конечно, полугодовая доходность составляет более 54%. Однако, учитывая, что с конца июля акции LVS, похоже, застряли в боковой консолидации, некоторые трейдеры по понятным причинам начинают беспокоиться. Однако с количественной точки зрения Las Vegas Sands представляет собой привлекательную возможность.

По сути, каждое публичное предприятие имеет базовую индивидуальность или ритм. Пока этот режим настроений остается стабильным, количественные трейдеры могут рассчитывать вероятность движения вперед на основе прошлых аналогов.

Однако что делает акции LVS интригующими на данном этапе, так это то, что они отличаются от своей базовой индивидуальности. Вместо этого он пострадал от волатильности, что вывело акции из равновесия. Хотя на первый взгляд это звучит не слишком привлекательно, исторические данные показывают, что, когда красные чернила летят, спекулянты склонны покупать на падениях.

По сути, существует асимметрия между тем, что ожидает большинство людей, и тем, что могло бы произойти на самом деле, исходя из условных прошлых аналогов. Именно эта асимметрия делает конкретные стратегии опционов на акции LVS «выгодно неверно оцененными».

Обнаружение дыры в предположениях Блэка-Шоулза

Прежде чем погрузиться в реальную стратегию, полезно понять, как большинство розничных трейдеров работают на рынке опционов. Таким образом, мы можем выявлять уязвимости и одновременно предлагать надежные решения.

Хотя точную статистику получить сложно, я бы сказал, что 80% розничных сделок с опционами представляют собой дебетовые транзакции: люди платят премию за право спекулировать на направлении ценной бумаги. По сути, идея здесь состоит в том, чтобы использовать кредитное плечо для увеличения вашего потенциала вознаграждения. Учитывая, что срок действия опционов истекает, участники рынка должны использовать тщательную аналитику, чтобы вероятностно определить, где и когда может оказаться ценная бумага.

Здесь большинство трейдеров прибегают к модели Блэка-Шоулза-Мертона (BSM), чтобы сгенерировать прогнозируемый диапазон ценовых результатов на основе подразумеваемой волатильности целевой ценной бумаги. Однако такой подход может оказаться категориальной ошибкой. Проще говоря, BSM — это система ценообразования, которая пытается оценить справедливую стоимость перспективного контракта. Это не вероятностная модель.

С математической точки зрения недостаток BSM заключается в том, что он предполагает логнормальное распределение результатов ценообразования. Таким образом, единственной разницей в расчетах BSM для разных акций является IV. Однако это нелепое предположение, поскольку все акции различны и имеют уникальные кривые распределения. Есть, так сказать, другой путь.

Расшифровка следа волатильности акций LVS

Как упоминалось ранее, каждая публично торгуемая компания имеет базовую индивидуальность. Если ценная бумага всегда торгуется в пределах этого базового уровня, вероятность ее колебаний можно легко рассчитать на основе исторических данных о ценах. Однако обстоятельства постоянно меняются, заставляя службы безопасности реагировать на различные поведенческие состояния.

Преобразуя ценовое действие из непрерывного скалярного сигнала в дискретные события, мы можем классифицировать и классифицировать эти отдельные состояния, тем самым облегчая вероятностные выводы, связанные с их реакциями и переходами.

В частности, вплоть до четверга прошлой недели акции LVS демонстрировали редкую последовательность 6-4-D: шесть недель роста, четыре недели падения, с общей нисходящей траекторией в течение 10-недельного периода. Эта последовательность важна из-за ее редкости, что приводит к выводам, которые значительно отличаются от исходных ожиданий. Однако из-за серьезной пятничной распродажи LVS в конечном итоге напечатала последовательность 5-5-D.

Это не то, чего я ожидал, но последствия по-прежнему позитивны для противников: по сути, когда акции LVS страдают от повышенной волатильности, предполагаемая скидка вызывает настроения покупать на падении.

Согласно моей собственной модели Volatility Fingerprint (или сокращенно VolaPrint), вероятностное распределение результатов ценообразования в течение следующих 10 недель для последовательности 5-5-D находится выше базового или совокупного распределения цен.

Честно говоря, разброс потенциальных результатов для последовательности 5-5-D гораздо шире, чем для базового распределения, что теоретически означает, что акции LVS гораздо более волатильны и непредсказуемы в текущем режиме настроений. Однако, согласно прогнозам, этот разброс превысит верхний порог базовой кривой распределения.

Говоря простым языком, существует большая вероятность роста прибыльности при нынешнем режиме, чем при базовых условиях.

Складываем два и два вместе

Судя по имеющимся данным, наиболее разумной сделкой является бычий колл-спред 50,00/52,50, срок действия которого истекает 21 ноября. Эта многоэтапная транзакция включает в себя покупку колл-опциона на 50 долларов и одновременную продажу колла на 52,50 доллара с уплатой чистого дебета в размере 110 долларов США (максимальная сумма, которую можно потерять в сделке).

Если акции LVS вырастут до цены исполнения второго этапа (52,50 доллара США) по истечении срока, максимальная прибыль составит 140 долларов США, то есть выплата составит более 127%. Безубыточность достигается на уровне $51,10, что на 3% выше цены закрытия пятницы.

Обычно указанный выше спред считается довольно агрессивным. Используя расчеты, полученные на основе модели BSM, вероятность того, что акции LVS достигнут безубыточности, составляет всего около 42%. Однако, поскольку прогнозируется, что медианная цена результатов, связанных с последовательностью 5-5-D, по истечении срока действия превысит 52 доллара, шансы должны быть лучше, чем 50/50. Если это так, то бычий спред 50,00/52,50, истекающий в ноябрьской ежемесячной цепочке, будет считаться «выгодно неверно оцененным».

Является ли LVS хорошей акцией для покупки?

Что касается Уолл-стрит, то акции LVS имеют консенсус-рейтинг «умеренный покупать», основанный на девяти рейтингах «покупать», шести «держать» и нулевом рейтинге «продавать» за последние три месяца. Средняя целевая цена LVS составляет $59,39, что предполагает потенциал роста на 23% в ближайшие 12 месяцев.

Посмотреть другие рейтинги аналитиков LVS

Пусть математика станет путеводной звездой для инвесторов LVS

В то время как Las Vegas Sands, похоже, в настоящий момент борется за поддержку, исторически сложилось так, что такая низкая динамика обычно привлекает спекулянтов, ориентированных на скидки. Поскольку кривая вероятностного распределения в настоящее время выходит за верхний порог базового распределения, существует явный эмпирический стимул бросить кости на акции LVS.

Отказ от ответственности и раскрытие информацииСообщить о проблеме