💬 «Не все ставки с искусственным интеллектом могут выиграть», - предупреждает аналитик Oracle Oracle (ORCL)

«Не все ставки с искусственным интеллектом могут выиграть», - предупреждает аналитик Oracle Oracle (ORCL)

Редко можно увидеть такую ​​большую компанию, как Oracle Orcl -5,09% ▼, выросшая почти на 40% в один торговый день в задней части своего блокбастера Q1 2026. Хотя с тех пор акция вернула некоторые выгоды в сессиях, это не меняет более широкую картину: этот программный гигант и растущий гиперсмасштаб обеспечили рост более чем на 90%.

Чтобы выполнить впечатляющие результаты, Tech Powerhouse затем объявил о потенциально движущемся игольной облачном контракте с Агентством по коммуникациям и информациям НАТО (NCIA). Сделка увидит, что NCIA «перемещает свои критически важные системы» в облачную инфраструктуру Oracle, что означает, что технологический и кибер-концентратор НАТО полагаются на Oracle для обеспечения безопасности, защиты сетей и поддержки военных операций. Однако, с неокрашенным коммерческим импульсом, Orcl Bulls, возможно, переваривали свои ожидания.

Последние фигуры были действительно впечатляющими. Oracle шокировал рынок, увеличив свой AI и облачный отставание более чем в четыре раза по сравнению с прошлым годом. Более того, руководство выпустило смелое руководство на предстоящие четыре года, которые, теоретически, позиционируют Oracle вместе с тремя лучшими гиперсчетами -Microsoft MSFT +1,77% ▲, Amazon Amzn -0,78% ▼, и алфавит GOOGL +0,18% ▲ -с наибольшим отбором среди них.

Заглядывая в будущее, рынок в настоящее время оценивается в следующем сценарии: Oracle необходимо обеспечить амбициозные цели роста, а также увеличивать маржу до уровня, который оправдывает ее высокую оценку. На данный момент кажется, что акция торгуется на лучшем сценарии, оставляя мало (или нет) места для ошибки в истории роста.

На данный момент более умеренный подход может быть самым безопасным. Вот почему я считаю Orcl в данный момент.

Результаты Oracle Q1 и бум отставания объяснили

Oracle сообщил о своих финансовых результатах первого квартала, пропустив как EPS, так и доход с небольшим отрывом - один цент и 117 миллионов долларов соответственно. Но это не помешало компании добавить около 244 миллиардов долларов на рыночную стоимость в одну сессию доходов, что и ранее рыночной капитализации Morgan Stanley MS -0,06% ▼ сегодня, что привлек 922 миллиарда долларов при последнем чеке.

В то время как эта рыночная капитализация может показаться завышенной для компании, которая опубликовала доход в размере 15 миллиардов долларов в прошлом квартале, настоящий шок от ожиданий произошел от величины забронированных контрактов. В 4-го финансового квартала (третий-последний квартал) Oracle сообщил о оставшихся обязательствах по производительности (RPO) в 138 миллиардов долларов, годовой рост на 41%. В следующем квартале RPO взлетели до 455 миллиардов долларов, что примерно в четыре раза больше, чем в прошлом году. По данным компании, этот всплеск произошел из четырех ключевых сделок.

RPO представляют собой будущий доход для компании (хотя они несут некоторый риск сокращения или отмены). Этот массовый рост в отставании Oracle заставил пересмотреть свое руководство по доходам от инфраструктуры облачной инфраструктуры:

Таким образом, недавний массовый повторный рейтинг Oracle вовсе не был обусловлен результатами в этом году или следующем, а в ожиданиях на финансовые 2028 года и старше, поскольку аналитики обновили свои модели в соответствии с руководством компании, связанным с впечатляющим ростом RPO в прошлом квартале.

Oracle's доходы объяснил

Исходя из дохода в 144 миллиарда долларов, которые Oracle руководствуется своим бизнесом по облачной инфраструктуре четыре года, это будет составлять примерно в 8 раз по сравнению с прогнозируемым на 18 миллиардов долларов на текущий год.

Хотя это, несомненно, впечатляет, важно отметить, что большая часть этого постепенного дохода, поддерживаемого агрессивными числами RPO, ожидается, что будет поступить от основных гиперсметористов (Microsoft, Amazon и Alphabet), разгружающих их мощность облака/AI на инфраструктуру Oracle. Другими словами, речь идет скорее о перенаправленных рабочих нагрузках, чем органическом спросе.

Однако, по словам Д.А. Аналитик Дэвидсона Гил Лурия, один из немногих скептиков тезиса Oracle. Центры обработки данных уже напрягают мощность сетки, что затрудняет увеличение снабжения в десять раз в течение следующих четырех -пяти лет. Кроме того, существуют ограничения подачи от TSMC TSM +0,16% ▲, NVIDIA NVDA +0,37% ▲ и Broadcom Avgo +0,07% ▲, что означает, что производство вряд ли будет масштабироваться в том же темпе.

Создание всей необходимой инфраструктуры для поддержки этого роста потребует сотни миллиардов долларов, в то время как несколько игроков будут конкурировать за финансирование на рынке долга, что еще больше усиливает задачу.

По цене быка по цене, риски пропускаются

Помимо выполнимости достижения такого роста в доходах для сегмента облачной инфраструктуры Oracle, возможно, наиболее важным моментом является то, как ведут итог, что контракты с AI с тяжелыми GPU поставляются с очень низкими однозначными краями, по сравнению с более чем 50%-тарифными полями Oracle от бизнеса по программному обеспечению.

Наиболее очевидной тенденцией является то, что прибыль не сможет масштабироваться в том же темпе, что и доходы в течение следующих четырех лет, несмотря на то, что аналитики предсказывают, что Oracle утроится ее EP к финансовым 2029 годам по сравнению с последними двенадцатью месяцами. Сами результаты Q1 уже показали сокращение в EPS, несмотря на то, что Oracle в настоящее время имеет самый высокий RPO среди Microsoft (315 миллиардов долларов), Amazon (189 миллиардов долларов) и Google Cloud (106 миллиардов долларов). Схема кажется ясной: по мере роста RPO эти контракты окажут все большее давление на маржу, что повышает большой вопрос о росте EPS с тем же показателями.

Несмотря на это, рынок теперь ценет Oracle с примерно 55-кратной прибылью, что является значительной премией по сравнению с Microsoft в 36,5x, что отражает повторную оценку не только доходов, но и в доходах. На мой взгляд, это говорит о том, что корпус быка эффективно запекается в рыночную стоимость Oracle, в то время как базовый или медведя в значительной степени игнорируются, что я считаю рискованным подходом.

Оркл - это покупка, держать или продавать?

Аналитики остаются в значительной степени оптимистично на акциях Oracle, хотя потенциал роста кажется ограниченным. Из 33 рейтингов 25 являются бычьями, а восемь нейтральны. В целом, средняя целевая цена акций ORCL составляет 332,93 долл. США на акцию, что подразумевает повышение ~ 8% в ближайшие 12 месяцев.

См. Больше рейтингов аналитиков ORCL

Бычий импульс соответствует реальным ограничениям

Недавний массовый повторный рейтинг Oracle в определенной степени оправдан, учитывая сильный рост RPO, что обеспечивает конструктивные перспективы для масштабирования доходов до уровней, гораздо более оптимистичных, чем предполагалось всего четверть назад. Ключевой вопрос сейчас заключается в том, как будут удерживать маржу, особенно после того, как в последнем квартале уже отправился негативный сигнал, и с предстоящими затратами на давление и высоких капитальных затрат.

Хотя спрос на ИИ, по -видимому, не является проблемой, осуществимость роста доходов финансирования исключительно на основе расширения RPO далеко не определена. Тем не менее, это не означает, что нынешний импульс роста не может по -прежнему вознаграждать рынок, причем запасы потенциально растут в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Тем не менее, с оценками, по-видимому, в значительной степени полагаются на наилучший сценарий-EPS масштабируют 3 раза за четыре года, в то время как доходы от Oracle облачной инфраструктуры масштабируют 8x,-на этом пути могут быть несоответствия. На данный момент удержание кажется более разумной позицией.

Отказ от ответственности и DiscloSurerePort проблема