💬 Рассылка On the Margin: чтение кофейных зерен заседания FOMC

Рассылка On the Margin: чтение кофейных зерен заседания FOMC

Сегодня наслаждайтесь информационным бюллетенем On the Margin на Blockworks.co. Завтра получите новости прямо на свой почтовый ящик. Подпишитесь на рассылку On the Margin.

Сегодняшний информационный бюллетень «На полях» подготовлен канадцем Феликсом Жовеном, работающим над этим праздником. С четвертым июля!

Сегодняшний сокращенный выпуск будет посвящен ключевым выводам из протокола Федерального комитета по открытому рынку, опубликованного вчера.

Июньский отчет FOMC

Как обычно, опубликованный в среду протокол заседания FOMC за прошлый месяц дал устаревший взгляд на то, как члены комитета пришли к решениям, которые они приняли в июне.

Если вы отмотаете время назад, то, возможно, вспомните, что последний день заседания FOMC был странным, поскольку мы получили последние данные по ИПЦ всего за несколько часов до объявления фактических результатов заседания.

Инфляция стала мягкой и заставила многих задуматься о том, какая часть этого отпечатка была заложена в процесс принятия решений.

Итак, я вник в подробности минут. Вот некоторые примечательные вещи, которые мне показались интересными:

Некоторые участники отметили, что, несмотря на значительное снижение инфляции во второй половине 2023 года, прогресс оказался меньше, чем в начале 2024 года. Майские данные по ИПЦ продемонстрировали некоторые свидетельства (скромного) дальнейшего прогресса, при этом ежемесячные изменения указывают на улучшение в различных ценовых категориях, включая рыночные услуги.

Впервые FOMC признал потенциал ИИ быть благом для производительности и действовать как дефляционная сила:

«Участники выделили множество факторов, которые, вероятно, будут способствовать продолжению дефляции в предстоящий период… или перспективам дополнительных улучшений со стороны предложения. Последняя перспектива включала возможность повышения производительности, связанной с внедрением компаниями технологий, связанных с искусственным интеллектом».

Было много разговоров о том, что опрос предприятий завышает прирост рабочих мест по сравнению с опросом домохозяйств. Исторически сложилось так, что эти два показателя находятся в гораздо большей степени согласованности, чем с 2022 года:

Интересно, что члены FOMC начинают признавать, что прирост рабочих мест может быть завышен: «Некоторые участники также предположили, что опрос предприятий, возможно, завысил фактический прирост рабочих мест».

Это увлекательно. Очень редко можно увидеть, как члены FOMC признают, что они изучали данные, которые могут быть неточными. Кроме того, это может означать, что они ведут себя более воинственно на рынке труда, чем следовало бы. Это, в сочетании с динамикой того, что большая часть прироста рабочих мест приходится на работу с частичной занятостью, в то время как экономика продолжает терять рабочие места с полной занятостью, может означать, что рынок труда намного холоднее, чем они думали.

В целом, протоколы заседаний FOMC представляют собой устаревший взгляд на экономику, который уже не так актуален. Особенно сейчас, когда кажется, что мы переживаем некоторую смену режима в экономике. Тем не менее, я все еще находил это в целом миролюбивым с точки зрения того, что они рассматривали и обсуждали, особенно в свете всех неутешительных экономических данных, которые мы получили с тех пор.

Всем хороших длинных выходных! Поговорим в понедельник.

— Феликс Жовен