💬 Почему покупка акций UnitedHealth (UNH) - плохая идея

Почему покупка акций UnitedHealth (UNH) - плохая идея

UnitedHealth UNH +1,05% ▲ уже давно рассматривается как защитная игра в области здравоохранения. Будучи лидером рынка в частном здравоохранении в США, компания создала свою репутацию в отношении финансовой последовательности, низкого риска дефолта и надежных дивидендов. Эта стабильность позволила ему торговаться с неизменно низкой бета-версией около 0,5 за последние пять лет, что сделало его именем для долгосрочных и склонных к риску инвесторов.

Поэтому, когда подобная акция падает почти на 50% менее чем за месяц, это сильный сигнал, что что -то фундаментальное разрушилось - и, вероятно, это не небольшая сделка. В этом случае UnitedHealth подвергся вспомогательному ветру на основных столпах бизнес -модели компании: предсказуемость затрат, отношения с правительством, корпоративная репутация и стабильность управления.

Учитывая масштаб этих сбоев, это не похоже на подходящее время, чтобы быть агрессивным и смотреть на заманчивые оценки. На данный момент моя позиция состоит в том, чтобы держать акции.

Когда защитный гигант переезжает через собственные ноги

Все началось 17 апреля, когда UnitedHealth опубликовал свой отчет о прибылях и убытках и ошеломил рынок, сократив свой прогноз прибыли на 2025 год с 29,50–30,00 на акцию до 26,00–26,50 долл. США. Основной причиной был резкий и неожиданный всплеск медицинских расходов, особенно в бизнесе Medicare Advantage. Компания в итоге обслуживала больше пациентов (и больше случаев с высокой акушкой), чем ожидалось, что сильно сжимало прибыль. По сообщениям, использование службы здравоохранения удвоилось по сравнению с внутренними прогнозами, что вызвало значительный удар.

Что сложнее определить, так это то, как компания так сильно просчиталась. Одной из вероятных причин является использование устаревших моделей прогнозирования, которые слишком сильно полагались на прошлые тенденции, которые больше не отражают текущие реалии. Другой возможной проблемой является профиль риска недавно зарегистрированных пациентов. Поскольку Medicare Advantage нацелен на пожилых людей, привлечение более высокого, чем ожидалось, число больных, дорогостоящих пациентов, естественным образом увеличило бы расходы намного выше.

И есть небольшая гибкость, чтобы восстановить эти затраты. Цена Medicare Advantage высоко регулируется и заблокирована, что означает, что если компания недооценила, насколько дорогой будет ее база -члена, она застряла с последствиями, по крайней мере, в ближайшей перспективе.

Когда все не может стать хуже ...

Как будто совершенно не совсем прогноз заработков был недостаточно, бычий тезис о UnitedHealth получил еще три удара, из-за которых все оказалось от плохого к худшему.

Во-первых, правительство США объявило о значительном развитии нормативного надзора, и планирует резко увеличить аудиты планов Medicare Advantage. Центры Medicare & Medicaid Services (CMS) расширяют свой аудиторский персонал всего с 40 до почти 2000 человек. Этот шаг поднял тревогу по поводу потенциальных финансовых штрафов и корректировок платежей, что может непосредственно повлиять на прибыль UnitedHealth в будущем.

Затем последовал неожиданный уход генерального директора Эндрю Витти, который бросил некоторую неопределенность по поводу лидерства компании. Чтобы успокоить воды, вновь назначенный генеральный директор Стивен Хемсли купил акции компании на сумму 25 миллионов долларов, присоединившись к волне инсайдерской покупки. Финансовый директор также увеличил свою долю на 9%, инвестируя еще 5 миллионов долларов, и три директора совета директоров закупили закупки более 1,6 млн. Долл. США за последние несколько недель.

Эти инсайдерские ходы дали акции временный подъем, а акции прыгают на 17%в течение следующих трех торговых дней. Но этот митинг не продлился. 20 мая акции снова скользили после того, как появились сообщения, обвиняющие UnitedHealth в оплате секретных бонусов в дома престарелых, чтобы отговорить их от отправки пациентов в больницы, предположительно сократить расходы. Несмотря на то, что Министерство юстиции расследовало и обнаружило недостаточное количество доказательств для продолжения, ущерб репутации компании был нанесен.

С тех пор, как отчет о доходах упал 17 апреля, акции UnitedHealth упали почти на 50%, показывая, насколько быстро могут разгадать настроение - даже для компании, которая когда -то считалась одной из самых безопасных пьес на рынке.

Серьезные проблемы или просто болтовня на рынке?

Несмотря на волну медвежьих настроений, которые потрясли некогда стабильный тезис вокруг UnitedHealth в качестве оборонительного акции, есть еще несколько пунктов, которые противоречат негативу, начиная с текущей оценки компании. UnitedHealth, по-видимому, глубоко недооценивается, торгуясь на прямого цену до 13, что значительно ниже как его исторического среднего, так и среднего сектора.

Другие показатели оценки, такие как EV-TO-EBITDA и поток цены, также снизились на 40% до 50% по сравнению с историческими средними. На бумаге это делает его потенциальной долгосрочной возможностью покупки, особенно для лидера рынка с историей устойчивых результатов. 2,8% дивидендная доходность добавляет к делу, предлагая немного стабильности дохода в середине всей неопределенности.

Тем не менее, показатели оценки являются лишь частью истории, особенно когда более широкий вопрос заключается в том, сталкивается ли основная бизнес -модель с помощью структурного сброса. Если маржа Medicare Advantage остается сжатой или новыми правилами значительно нарушает операции OPTUM (Отдел здравоохранения UnitedHealth), то даже со скидкой акции могут не представлять благоприятной настройки риска.

Суть, на мой взгляд, заключается в том, что это, вероятно, не типичный момент «купить падение». Сочетание ценовых ошибок, изменений в лидерстве, политического контроля и нормативных рисков предполагает более глубокие, более фундаментальные проблемы. Учитывая все это, текущая цена может не только отражать краткосрочную волатильность, но и может быть частью более длительного повторного рейтинга.

Какова целевая цена для UnitedHealth Group?

Возможно, еще слишком рано говорить о том, является ли весь недавний хаос, окружающий UnitedHealth, является просто грубым участком, который может быть исправлен, или начало чего -то более глубокого, например, навсегда более низкой маржи или крупных регулирующих сдвигов. Но, несмотря на все, что произошло, Уолл -стрит явно еще не добавила полотенце.

После отчета о доходах за 1 квартал шесть аналитиков понизили UNH с покупки до удержания, и большинство из них снизили целевые показатели цен. Несмотря на это, общее настроение остается на удивление положительным. Из 26 аналитиков, охватывающих акции, 19 являются оптимистичными, шесть - нейтральными, а один - медвежьи. Удивительно, что средняя целевая цена акций UNH составляет 380,59 долл. США, что подразумевает потенциальный рост почти на 30%в течение следующих двенадцати месяцев.

См. Больше аналитических рейтингов UNH

Слишком много красных флагов, чтобы купить UnitedHealth сейчас

Сейчас с UnitedHealth так много всего происходит, что трудно придерживаться классического тезиса оборонительных быков. На данный момент, вероятно, целесообразно оставаться в стороне. По крайней мере, UNS сталкивается с некоторыми очевидными структурными препятствиями и потенциально более глубокой проблемой с тем, как компания оценила медицинские расходы, особенно в рамках Medicare Advantage.

Изменение лидерства также может быть структурной проблемой. В то время как возвращение бывшего генерального директора Стивена Хемсли и волна инсайдерских покупок могут быть усилиями по стабилизации настроений, они также сигнализируют о том, что компания находится в режиме управления кризисом.

Короче говоря, эти проблемы являются не только краткосрочными отвлечениями-они попали в основные столбы бизнес-модели UnitedHealth. И прямо сейчас, не похоже на подходящее время играть в героя и долго идти на акции UNH, даже если оценка выглядит недорогой на поверхности.

Отказ от ответственности и раскрытия

Ищете торговую платформу? Проверьте Tipranks ' Лучшие онлайн -брокеры и найдите идеального брокера для ваших сделок.

Сообщить о проблеме