💬 «Этот пузырь не продлится», - говорит инвестор на акциях Costco (стоимость)

«Этот пузырь не продлится», - говорит инвестор на акциях Costco (стоимость)

Costco Wholesale Corp. Стоимость -1,99% ▼ привлекла внимание инвесторов в последние годы, последовательно превосходя более широкий рынок. Его уникальная комбинация низких затрат, больших объемов и сильной лояльности клиентов дает ему чувство устойчивости, что делает его в значительной степени защищенной от различных внешних встречных встреч.

Большая проблема заключается в том, что акции Costco по цене для совершенства. Несмотря на то, что компания относительно смягчена от потенциальных воздействий тарифов, связанных с Китаем, любая трещина в ее истории роста может выявить, насколько растянуты его кратные оценки, что приведет к увеличению волатильности или сжатии дальнейшего роста. Имея это в виду, я нейтральный на Costco и оцениваю акции как удержание.

Как Costco делает низкую маржу хорошо выглядеть

В течение некоторого времени Costco является розничным продавцом, который лучше всего выполняет стратегию с низким уровнем массового объема в этом секторе. На самом деле, компания является третьим по величине розничным продавцом по всему миру. Гигант с большим ящиком последовательно подрывает конкурентов по ценам, охотно принимая более низкую маржу, и за последние двенадцать месяцев только 3,7% -ная маржа, что значительно ниже среднего показателя в отрасли 9,6%.

В свою очередь, он управляет огромными объемами дохода и компенсирует эти тонкие маржи посредством членских взносов, которые имеют практически 100% маржу и учитывают большую часть прибыли компании.

Его членские взносы - секретный соус. Они помогают компенсировать тонкую маржу продукта бритвы, позволяя Costco сохранять цены ультраконкурентные, оставаясь очень прибыльным. Предлагая отличные цены и эксклюзивные продукты в соответствии с моделью подписки, Costco привлекает и сохраняет десятки миллионов членов, а ставки обновления более 90% в мире и 93% в Северной Америке. В этом смысле Costco является редким случаем повторяющегося подписки за пределами технического ниши.

Тем не менее, то, что выделяет Costco, так это то, насколько эффективно он сохраняет постоянный рост в бизнесе по своей природе. Это происходит путем привлечения последовательных инвестиций и создания сильных конкурентных преимуществ, четко отраженных в его высокой отдаче от ощутимых активов. Например, в 2024 году операционный доход Costco составляет 9,28 млрд. Долл. США и делясь на его чистые основные средства в размере 51 млрд. Долл. США плюс отрицательный 425 млн. Долл. США в оборотном капитале, вы получаете отдачу от инвестиций (ROI) в размере 18,3%.

Данные Main Street показывают чистые продажи и членские взносы затрат со временем

Что более впечатляет, так это то, что этот уровень рентабельности индекции постоянна - Costco в среднем составила 17,2% ROI за последние пять лет. Это сильный показатель, особенно для бизнес-модели с низким уровнем маржи по дизайну, в значительной степени зависит от физических активов (склады, инвентаризации и т. Д.) И постоянно передавая экономии средств клиентам, ограничивая цену.

Все это включает в себя эффект маховика Costco: оперативная эффективность приводит к низким ценам, что способствует лояльности клиентов, что подпитывает существенный повторяющийся доход, и это, в свою очередь, обеспечивает реинвестирование и продолжение масштаба. Это отличный пример того, как Costco удалось использовать свои физические активы и оборотный капитал, чтобы последовательно генерировать сильную, надежную операционную прибыль, что действительно имеет значение для долгосрочных инвесторов.

Высокая цена стабильности Costco

Хотя Costco является синонимом низкой стоимости, его запасы не совсем. Превосходные деловые качества компании поставляются по довольно высокой цене - просто для некоторых инвесторов, учитывая способность Costco постоянно получать прибыль, неся относительно небольшой риск. Но, на мой взгляд, все имеет предел.

Например, Costco в настоящее время торгуется с 55 -кратным форвардом. Основываясь на консенсусных оценках, подразумевающих рост EPS на 9% в течение следующих четырех лет, что приводит к соотношению PEG в 6x, что выше, чем у многих технологических компаний, включая имена, такие как Tesla TSLA -6,72% ▼.

Более того, если вы посмотрите на операционную прибыль Costco по сравнению с его рыночной стоимостью, и разделите операционную прибыль на 9,75 млрд. Долл. США (за последние 12 месяцев) на его стоимость предприятия в 436,12 млрд. Долл. США, вы получаете доходность доход всего 2,2%. Другими словами, Costco получает только 2,2 цента операционной прибыли за каждый доллар, инвестированный в общую стоимость компании. Это не очень убедительно по сравнению с чем-то вроде 10-летней государственной облигации США, которая в настоящее время приносит более 4,3%-и с значительно меньшим риском.

По сути, инвестируя в Costco на этих уровнях, вы принимаете больший рыночный риск в обмен на потенциально более низкую доходность, что может быть не таким привлекательным, особенно в более высокой среде.

Тем не менее, важно быть ясным: низкая доходность доходов не означает, что Costco слаб; Это далеко от этого. На мой взгляд, рынок, по -видимому, сигнализирует, что, несмотря на относительно низкую ожидаемую прибыль по текущим ценам, инвесторы по -прежнему предпочитают держать Costco, потому что они не видят, что другая компания предлагает ту же комбинацию качества, стабильности и устойчивости, особенно в периоды макроэкономической неопределенности.

Риски по цене по совершенству

Поскольку США увеличили тарифы против Китая в начале этого месяца, последствия на макроэкономический ландшафт были неопределенными, особенно для компаний, которые полагаются на импорт из Китая. Для Costco, однако, менее трети продаж в США поступают от импортируемых продуктов. В частности, менее 15%продаж Costco в США от китайского импорта. Если Costco столкнется с 125% тарифом на продукт, это может сделать этот продукт неконкурентоспособным и даже не стоит продавать, поскольку потребители, вероятно, выберут более доступные альтернативы.

Таким образом, влияние не может быть огромным на общей картине Costco, но даже если только 15% продаж в США будут затронуты, это может быть очень удручающим для компании по цене для совершенства.

Контр -аргумент заключается в том, что эта ситуация не является уникальной для Costco. На самом деле, Costco, возможно, находится в лучшем положении, чем его меньшие, менее гибкие конкуренты. Благодаря сильной комбинации продуктов Costco может более эффективно поглощать оптовые цены. Генеральный директор Рон Вахрис упомянул в последнем доходах, что компания хорошо полагается на снижение цен и откладывает рост затрат благодаря прочным отношениям с поставщиками.

Тем не менее, некоторое снижение спроса по -прежнему возможно, что в будущем снизит потенциал дохода Costco. В результате аналитики пересмотрели пониженные оценки роста для 2028 финансового года и 2016 финансового года на 3,5% и 4,8% соответственно за последний месяц. Этот пересмотр снизил 5-летний Eps CAGR, что могло бы заставить коэффициент PEG Costco выглядеть чрезмерно растянутым.

Costco акции покупать или продавать?

Консенсус по затратам в основном оптимистично, хотя есть много места для умеренности. Из 27 аналитиков, охватывающих акцию, 20 являются бычьями, а 7 нейтральны. Ни один аналитик не является медвежьим на запасе затрат. Средняя целевая цена составляет 1 086,58 долл. США, что предполагает потенциальный рост на 9%по сравнению с текущей цены акций в течение следующих двенадцати месяцев.

Смотрите больше рейтингов аналитиков затрат

Остерегайтесь падения стоимости акций

Сильные бизнес -основы Costco и уникальная позиция в розничной торговле действительно говорят сами за себя. В последние годы они обеспечили надежную безопасную гавань для инвесторов, что привело к значительному росту. Тем не менее, учитывая, насколько высокие оценки, я предназначен для владения акциями стоимости. Возможно, инвесторы могут найти активы с фиксированным доходом, предлагающие более привлекательные профили возврата риска, чем Costco по текущим ценам.

Учитывая эти факторы, я оцениваю Costco как удержание. Хотя я считаю, что компания хорошо полагается на постоянный долгосрочный успех, я также думаю, что краткосрочная коррекция может быть на горизонте.

Отказ от ответственности и DiscloSurerePort проблема