💬 Почему Kraft Heinz Stock Bulls не должен бросить полотенце

Почему Kraft Heinz Stock Bulls не должен бросить полотенце

За последние восемь лет акции Kraft Heinz Company Khc -2,07% ▼ были тяжелой поездкой для инвесторов, потеряв более 70% своей стоимости с момента пика в феврале 2017 года. Первоначальный инвестиционный тезис был сосредоточен на оборонительном характере компании, связанной с потребительскими товарами -ростом, высокой отдачей от капитала и твердых дистанций.

Это был именно тот вид бизнеса, который Уоррен Баффет (основной акционер) давно любил: простой, последовательный и прибыльный. И хотя компания по-прежнему обладает многими из этих черт сегодня, ее акционерные показатели за последние несколько лет были сбиты из-за серии ошибок, включая чрезмерную уверенность в сокращении затрат, неспособность не отставать от современных потребительских тенденций, массового бренда, устроенного и учету, и, наконец, не менее важных, слабого роста, который ускорил уверенность инвестора.

Спустя годы Kraft Heinz все еще находится в середине поворотной истории - и, хотя он делает прогресс, доверие труднее восстановить, чем уничтожить. Акции потеряли 18% за последние двенадцать месяцев. Тем не менее, он предлагает сильную дивидендную доходность, сделки на уровнях оценки, находящихся в состоянии риска, и продолжает получать очень привлекательную доходность по капиталу.

С моей точки зрения как стоимости инвестора, даже с затяжным скептицизмом вокруг бизнеса, эти фундаментальные черты могут обеспечить долгосрочную альфа, особенно когда настроения низкие, а акция уже цена на разочарование. Таким образом, хотя дни его славы могут быть за этим, я думаю, что повествование «ценностной ловушки» теряет пар. На этих уровнях я оптимистичен на запасе Kraft Heinz.

Почему Крафт Хайнц проиграл

Чтобы понять, что пошло не так с акциями Kraft Heinz, давайте перемотать около десяти лет. В 2015 году компания была сформирована через громкое слияние, организованное 3G Capital, и не кто иной, как Беркшир Хэтхауэй Уоррена Баффетта ($ brk.a). 3G известен своим агрессивным пьесом по сокращению затрат, которая помогла повысить маржу Kraft Heinz на раннем этапе. Но это произошло за счет инноваций и инвестиций в бренд, два важных фактора в быстро меняющихся потребительских товарах.

В то же время потребительские предпочтения менялись. За последнее десятилетие все больше и больше людей начинали стремиться к более здоровым, органическим вариантам. Тем временем Kraft Heinz застрял со своей старой школой, обработанными основными продуктами-Velveeta, Jell-O, Oscar Mayer-бренды лигации, которые утратили свою актуальность и, как следствие, видели продажи застаивают или даже снижаются.

Чтобы представить это в перспективе: с 2018 по 2024 год Крафт Хайнц увидел общий доход примерно на 1,5%. Органический рост увеличился на 3%в год, но объемы резко упали, скорректированная EBITDA снизилась на 10%, а EPS упал еще дальше, что на 13%снизилось на 13%.

Затем наступил 2019 год, и все стало хуже. Компания пострадала от расследования SEC по поводу его практики бухгалтерского учета, которое вызвало значительное написание гудвилла в размере 15,4 млрд долларов. По сути, Крафт Хайнц признал, что некоторые из этих «знаковых» брендов не стоят того, что они заплатили за них. Этот скандал полностью разрушил доверие инвесторов, и, чтобы завершить его, Kraft Heinz сократил свои дивиденды на 36% - основной удар, учитывая, что дивиденды были одним из основных пунктов продажи акции.

С тех пор производительность была в лучшем случае посредственным. Компания по-прежнему несет то, что многие считают переосмысленным балансом, который ограничивает его способность поворачивать или инвестировать в новые области роста. Как знает любой бизнес, упакованный потребительским товаром, поворачивать органический рост - это немалый подвиг, и это займет годы, и даже тогда исполнение должно быть на месте.

Почему Kraft heinz больше не может быть ценной ловушкой

Несмотря на свою огромную недостаточную производительность за последние несколько лет, Крафт Хайнц по -прежнему считает Беркшир Хэтэуэй основным акционером, владея 27,3% компании. Уоррен Баффет часто указывает, что интегрированные пищевые компании, в том числе Kraft Heinz, могут получить сильную прибыль от ощутимых чистых активов.

Чтобы углубиться в то, что подразумевает Баффет, Kraft Heinz может получить значимую прибыль по сравнению с капиталом, в котором он должен работать и расти. Чем выше эта доходность, тем больше ценности компания может создать с помощью меньшего капитала. Это приводит к более сильной генерации денежных средств, более эффективной реинвестировании и, в конечном счете, лучшей долгосрочной прибыли для акционеров. Одним из лучших способов измерения этой эффективности является возврат инвестиций (ROI), рассчитанной путем деления операционной прибыли на чистый оборотный капитал плюс чистые основные средства.

В 2024 году Kraft Heinz сообщил об операционной прибыли (EBIT) в размере 5,51 млрд. Долл. США, причем 593 млн. Долл. США в виде положительного чистого оборотного капитала и 7,69 млрд. Долл. США в виде чистой недвижимости, завода и оборудования (PP & E). Это приводит к общему инвестированию капитала до 8,28 млрд долларов, исключая любые нематериальные активы. Исходя из этого, компания обеспечила впечатляющий рентабельность инвестиций в 66,7%, что исключительно высока по любому стандарту.

Баффет накладывает большой вес на компании, которые не только имеют здоровую маржу, но и поддерживают высокую эффективность, даже в зрелых, конкурентных отраслях, таких как упакованные продукты. И Крафт Хайнц все еще проверяет эту коробку. За последнее десятилетие компании удалось постоянно доставлять сильную прибыль. Фактически, ROI превышала 100% в течение нескольких лет, как и в 2016 и 2021 годах, в основном из -за негативного оборотного капитала, связанного с балансом с заемным средством. Несмотря на это, средняя рентабельность инвестиций за последние десять лет составила 81%.

Почему Kraft Heinz обращается к долгосрочным инвесторам

Второй пункт - и еще один ключевой столп инвестиций в стоимость - заключается в том, чтобы приобрести великие предприятия временно неправильно оценены рынком. Глядя на Kraft Heinz через объектив структуры капитала, мы можем получить операционную прибыль компании в 2024 году в размере 5,51 миллиарда долларов и разделить ее на предприятие в размере 54,73 млрд долларов. Это дает нам доходность 10%.

Эта доходность, которая сообщает инвесторам, какую операционную прибыль генерирует бизнес за доллар, значительно превышает типичную средневзвешенную стоимость капитала (WACC) для компаний в этом секторе, что имеет тенденцию падать в диапазоне от ~ 7% до ~ 9%.

Другими словами, Kraft Heinz доставляет операционную прибыль намного выше того, что инвесторам обычно требуется, чтобы оправдать риск владения акциями. Одно это укрепляет случай, что на нынешних уровнях KHC может предоставить надежную долгосрочную возможность, особенно если вы учитываете его сильную способность генерировать доход от инвестированного капитала.

Стоит также отметить, что Kraft Heinz предлагает сочную дивидендную доходность 5,37%. Компания сохранила ежеквартальную выплату устойчивой на уровне 0,40 долл. США с 2019 года, и эта доходность значительно выше среднего сектора потребительского обороны составляет около 2,4%.

Крафт Хайнц - покупка, продавать или держать?

Уолл -стрит все еще не слишком оптимистично на Крафт Хайнц. Из 16 аналитиков, охватывающих акцию, только два бычьи бычьи, десять нейтральны, а четыре - медвежьи. Средняя цена для акций KHC составляет 30,25 долл. США, что указывает на 5% роста по сравнению с самой последней рыночной ценой.

Смотрите больше рейтингов аналитиков KHC

Kraft Heinz предлагает классическую ценность для долгосрочных инвесторов

Расцвет Крафта Хайнца, наверное, за ним. За последние несколько лет отсутствие доверия инвесторов ясно, особенно благодаря его неразрывной топ-линии и росту иниса, оба отстают от инфляции с 2018 года. Тем не менее, хотя рост выровнялся за последние пять лет, с точки зрения инвестора стоимости, привлекательная оценка акций (наблюдается на его высокой доходности) и надежной прибыли на капитал Make Make Kraft Heinz Heinz выглядит как потенциальный.

Да, многие инвесторы, включая самого Баффета, чувствовали себя застрявшими в тезисе KHC за последние несколько лет. Но на сегодняшних уровнях цен и с устойчивой доходностью капитала это больше не похоже на стоимость ловушки.

Отказ от ответственности и DiscloSurerePort проблема