💬 Почему прорыв доходов Shopify - это только начало

Почему прорыв доходов Shopify - это только начало

Канадская платформа Cloud-Commerce Shopify Shop +0,55% ▲ поднялась до свежих 52-недельных максимумов после его замечательного отчета о прибылях и заработной плате на прошлой неделе, который напомнил нам о ее доминирующей позиции в сегодняшнем конкурентном ландшафте электронной коммерции. Результаты магазина демонстрировали именно то, что предполагает его код аккетеров: онлайн -покупки только начинаются. Shop сообщила о фантастическом сочетании ускоряющегося роста доходов, ростом свободных денежных потоков и модерированной компенсации на основе акций, которую я рассматриваю как ключевые показатели для оправдания энтузиазма инвесторов.

В то время как акция не дешевая, тенденции за его внезапным возрождением, вероятно, сохранят митинг.

Рост выручки с турбонаддувом топливо питает импульс

Начнем с того, что доходы Shopify в 4-м квартале показали уровень ускорения высшего звена, который редко для компании ее размера. Выручка выросла на 31% по сравнению с прошлым годом до 2,81 млрд долларов, что отмечает самый быстрый рост, который компания наблюдала за три года. Для контекста, рост выручки в прошлом и предыдущем году составил 26,1% и 23,6% соответственно. Мало того, что этот рост продолжил серию Shopify из семи последовательных кварталов, по крайней мере, 25% роста, но и послужил напоминанием о устойчивости платформы в постоянно конкурентном пространстве электронной коммерции.

Общий объем товаров Shopify (GMV) вырос до рекордных 94,5 млрд долларов, что на 26% больше, чем в предыдущем году, что значительно стимулировало рост компании. Ключевым фактором этого роста стала оплата Shop, специальная платформа Shopify, на которую приходилось 41% объема валовых платежей компании (GPV), по сравнению с 33% в прошлом году. Растущее внедрение Shop Pay демонстрирует успех Shopify в перекрестных продажах услуг с высокой точки зрения своих продавцов. Это предполагает потенциал для более существенного, повторяющегося и бесшовного денежного потока за пределами его основного дохода от подписки.

Другим ключевым драйвером роста был офлайновый розничный. Evolution Shopify в физическую розничную торговлю, в комплекте с удобной для пользователя функцию для оплаты и расширенную систему точек продаж (POS), подняла офлайн GMV на 26% по сравнению с прошлым годом. Кроме того, международные рынки Shopify выросли на 33%, что является убедительным показателем того, что глобальное расширение компании далеко не замедлится. На мой взгляд, сочетание таких каменных внутренних результатов и впечатляющего международного импульса иллюстрирует способность Shopify привлекать доллары со всех этапов цепочки транзакций.

Денежный поток Shopify повышает общую картину

Следующим фактором, который выделялся в отчете Shopify, были впечатляющие номера свободного денежного потока (FCF). В четвертом квартале FCF вырос на 37% по сравнению с прошлым годом до 611 млн. Долл. США, что привело к многочисленной марже свободного денежного потока 22%. В течение всего года FCF достиг 1,6 млрд. Долл. США (на 77% по сравнению с предыдущим годом), увеличив маржу до 18% и улучшившись с 13% в 2023 году.

Большая часть этого успеха связана с дисциплинированным управлением затратами. Одним из точных примеров является то, как эксплуатационные расходы Shopify в процентах от выручки упали с 36% в прошлом году до 32% в этом квартале. Проведение расходов на этом уровне во время развертывания новых продуктов и расширения на свежие рынки должно быть неслыханным, особенно с учетом ускоряющейся топовой траектории компании.

Тем временем решение Shopify о поддержании худой рабочей силы (с отчетом по сравнению с аналогичным периодом численности) и сосредоточено на предложениях с высокой маржой, таким как Shop Pay, Shopify Capital и предприятия, ориентированные на предприятия, окупилось. В то время как руководство планирует реинвестировать в ключевые области, такие как внедрение предприятий, управляемые искусственными средствами, торговые инструменты и международное расширение, эти инициативы могут быть в первую очередь самофинансированы постоянно растущими денежными потоками Shopify. В этом смысле граница свободных денежных потоков может продолжать расти в обозримом будущем.

Shopify Tames на основе акций компенсация

Критики (включая меня) исторически выделяли высокую компенсацию Shopify на основе акций (SBC) как фактор риска из-за продолжающегося распространенного разбавления акционеров. В то время как Shopify сообщил о годовом увеличении SBC с 98 миллионов долларов до 118 миллионов долларов в четвертом квартале, метрика становится меньше красного флага. За последние 12 месяцев SBC составил 430 миллионов долларов или всего 4,8% дохода, по сравнению с 615 миллионами долларов в прошлом году или на 6%.

Эта нисходящая тенденция является значительной. Чрезмерные инвесторы SBC Spooks уже беспокоятся о разведении акций, и на то есть веские причины. Теперь, когда его прибыльность является более твердой, Shopify показал, что рост SBC будет ограничен. Я думаю, что это, в свою очередь, поддержит настроения инвесторов и поможет поддерживать привлекательность акций среди акционеров, ориентированных на рост и более ценностных акционеров.

Конечно, не все, что касается инвестиционного случая Shopify, идеально подходит. Оценка акций крута примерно в 85 -х годах ожидаемого EP. Разумно, можно утверждать, что такое многочисленное оставляет мало места для ошибок, если рост замедляется. Тем не менее, я считаю, что последовательная способность Shopify набрать 25%-плюс доходов и сильная бесплатная маржа денежных потоков, обеспечивает его для поддержания оценки с течением времени. Благодаря благоприятным тенденциям в течение всего роста, маржи и SBC маловероятно, что моральный дух инвесторов исчезнет даже при сегодняшней оценке.

Тем не менее, фактором, который стоит отметить, являются инсайдерские транзакции Shop. Основываясь на 37 информативных инсайдерских транзакциях за последние 3 месяца, данные руководства компании продали гораздо больше магазинов, чем они купили. В результате сигнал доверия инвесторов в настоящее время очень отрицательный.

Что будет стоить магазина Shopify в 2025 году?

Перспектива Уолл -стрит на Shopify кажется частично более осторожным после его длительного успеха. В настоящее время акция имеет средний консенсус -рейтинг, 21 аналитики назначают покупку, 14 за удержание и один рейтинг продажи за последние три месяца. Средняя ценовая целевая цена для магазинов составляет 131,09 долл. США на акцию, что указывает на скромный потенциал роста 2,13%.

Смотрите больше рейтингов магазинов аналитиков

С тех пор, как результаты магазина были опубликованы в прошлом вторник, несколько аналитиков Top Tier Wall St. обновили свои перспективы. Марк Згутович из Bentermark Co., Кеннет Вонг из Оппенгеймера, Кит Вайс из Моргана Стэнли и Колин Себастьян из Роберта В. Бэйрда подтвердил свои бычьи позиции и повысил свои цены.

История роста Shopify не закончилась

Последний отчет Shopify по доходам подтолкнул акции к новым максимумам, но я полагаю, что все еще много рода. Ускорение роста выручки подтверждает его доминирование на рынке, расширение маржи свободного денежного потока подчеркивает сильное исполнение, а снижение компенсации на основе акций отражает приверженность политике, благоприятствующей акционерам. Хотя оценка остается горячей темой, я уверен, что убедительная история роста Shopify оправдывает свою премию в долгосрочной перспективе.

Раскрытие