💬 Почему инвесторам не стоит верить в прибыль Apple за четвертый квартал

Почему инвесторам не стоит верить в прибыль Apple за четвертый квартал

Замедление роста продаж iPhone, опасения по поводу Китая и, возможно, завышенные показатели оценки оказались недостаточными для того, чтобы остановить стремительный рост акций Apple AAPL +2,10% ▲ после публикации на прошлой неделе результатов ее деятельности за четвертый квартал.

Устойчивые показатели калифорнийского технологического гиганта, особенно в сегменте услуг, и позитивный прием рынком стратегии Apple в области искусственного интеллекта привели к росту акций. Однако с тех пор встречные тарифы в Китае остановили бычий импульс Apple. Хотя я долгосрочный сторонник Apple и признаю ее одной из компаний с самыми сильными фундаментальными показателями бизнеса в мире, я считаю, что сейчас самое время проявить осторожность с акциями Apple.

Можно утверждать, что текущий рост технологического сектора обречен на коррекцию, и такие акции, как Apple, могут почувствовать себя хуже всего, учитывая их специфические показатели.

На мой взгляд, недостаточно оснований для того, чтобы занять длинную позицию по Apple. Акции торгуются по исторически высоким ценам, рост не исключительный, а встречные ветры усиливаются. Пока я не увижу, что Apple продемонстрирует свою способность стимулировать рост с помощью новых катализаторов, я останусь в стороне.

Высокие результаты свидетельствуют о том, что AAPL достигла пика

В целом консолидированные результаты Apple были солидными, хотя и небогатыми событиями, и не оставили инвесторам возможности их винить. Гигант Big Tech снова превзошел все ожидания, превысив консенсус EPS на 5 центов и выручку на 273 миллиона долларов, показав годовой рост на 10% и 3,9% соответственно.

В итоговой строке Apple сообщила об увеличении общего чистого объема продаж на 4,8 млрд долларов, причем значительная часть устойчивого роста выручки была обеспечена сегментом услуг, что, по моему мнению, является отличной новостью для инвесторов, учитывая, что этот сегмент почти в два раза прибыльнее сегмента продуктов.

В конечном итоге валовая прибыль Apple выросла на 4 миллиарда долларов, что свидетельствует о том, что увеличение выручки напрямую привело к росту маржи компании, поскольку Apple эффективно управляла издержками в условиях, которые становятся все более сложными для компании такого размера.

Кроме того, если посмотреть на EPS, Apple сообщила о $2,40 в первом финансовом квартале по сравнению с $2,18 за тот же период прошлого года, что свидетельствует о возросшей прибыльности. Другим важным фактором является программа компании по выкупу акций, при этом Apple тратит $23,6 млрд на ежеквартальные выкупы. Поскольку компания выкупает акции, EPS обычно увеличивается из-за меньшего количества акций и более высокой прибыли.

Китайские препятствия для iPhone от Apple

Одной из главных причин моего более консервативного взгляда на акции Apple является сильное негативное влияние, которое Apple испытала в Китае из-за растущей конкуренции и снижения продаж iPhone. В первом финансовом квартале выручка Apple в Китае упала более чем на 2,3 млрд долларов, с 20,8 млрд долларов до 18,5 млрд долларов. С другой стороны, для инвесторов Apple эта часть бизнеса AAPL продолжает сокращаться и становится все менее значимой, составляя примерно 15% консолидированных продаж Apple.

Другим не слишком восторженным моментом было то, что продажи iPhone не росли. Доход составил $69,1 млрд, снизившись с $69,7 млрд, и оценки, поступившие в квартал, предполагали, что продажи iPhone составят около $71 млрд. Таким образом, это было упущение примерно на $2 млрд в самом важном продукте для Apple и шлюзе в экосистему Apple.

Политическая напряженность и тарифы угрожают оптимистичной истории AAPL

Когда дело доходит до Китая, неопределенности на этом не заканчиваются. Политическое давление на Apple в Китае еще сильнее, особенно с учетом того, что президент Трамп рассматривает возможность введения 10% импортных пошлин на китайские товары. Стоит отметить, что в случае с Apple компания в значительной степени полагается на Китай в своей цепочке поставок, несмотря на недавние попытки в последние годы диверсифицировать свою деятельность за счет Индии и Вьетнама.

Во время телефонного разговора по доходам за четвертый квартал, когда его спросили о влиянии этих предполагаемых тарифов, введенных президентом Трампом, генеральный директор Тим Кук ответил, что он внимательно следит за ситуацией, но ему нечего прокомментировать. Хотя тарифы являются предметом споров, рынки разделились во мнениях о том, как они повлияют на крупные многонациональные компании в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Тарифы Трампа могут быть просто бряцанием оружием или началом затяжной торговой войны, которая будет давить на компании обеих стран в течение многих лет.

Оценка Apple дорогая, если скорректировать с учетом роста

Несмотря на то, что Apple является одной из самых генерирующих компаний в мире и сокращает свою зависимость от iPhone, ее текущая оценка по-прежнему очень высока, особенно с поправкой на рост.

Apple торгуется с форвардной прибылью 32x, что на 14% выше ее пятилетнего исторического среднего значения. Это может в основном касаться компании, работающей на оборудовании, с более низкой маржой, чем у ее коллег-разработчиков программного обеспечения. Основная проблема заключается в том, что этот мультипликатор должен соответствовать компании, которая, как ожидается, вырастет на EPS на 9,5% в течение следующих трех-пяти лет, что несовместимо с активным ростом акций.

Поэтому я скептически отношусь к тому, что текущая динамика может принести Apple более ограниченный рост в ближайшей перспективе, особенно в ближайшей перспективе, учитывая политические препятствия. Я думаю, что рост будет ограниченным, пока Apple не сможет показать больший рост и мощный потенциал прибыли — возможно, обусловленный предстоящим суперциклом iPhone AI и продолжающимся расширением услуг.

Акции Apple стоит покупать, продавать или держать?

В то время как консенсус Уолл-стрит относительно AAPL несколько неоднозначен, с рейтингом «умеренная покупка» на основе 18 рейтингов «покупать», десяти рейтингов «удерживать» и четырех рейтингов «продавать» за последние три месяца, несколько аналитиков повысили свои целевые цены после результатов первого финансового квартала. Средняя целевая цена AAPL в настоящее время составляет 251,60 долл. США за акцию, что указывает на потенциал роста на 10,7% по сравнению с текущими уровнями.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков AAPL

Ограниченный краткосрочный рост для AAPL, несмотря на солидную прибыль

Даже с солидными рекордными результатами прибыли в четвертом квартале прошлого года я продолжаю оценивать акции Apple как «Удерживать». Учитывая скромные ожидания роста, мне сложно увидеть большой потенциал роста впереди, особенно по сравнению с другими растущими компаниями в технологическом пространстве. Хотя дорогие оценки в некоторой степени оправдывают бизнес с таким качеством и прочными основами, встречный ветер в Китае и продажи iPhone обескураживают, по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

При 32-кратном прогнозируемом доходе фиксация прибыли и изучение других возможностей может быть разумным решением, хотя для тех, кто смотрит в будущее, сохранение позиции все равно может иметь смысл.

Отказ от ответственности