💬 Стоит ли покупать акции Lululemon (LULU) до публикации прибыли за третий квартал?

Стоит ли покупать акции Lululemon (LULU) до публикации прибыли за третий квартал?

Lululemon LULU +1.87% ▲, розничный продавец спортивной одежды премиум-класса, собирается отчитаться о своей прибыли за третий квартал 5 декабря. Я сохраняю оптимистичный настрой в отношении компании, направляющейся в отчет, поскольку последний квартал ознаменовал поворотный момент в инвестиционном тезисе. Несмотря на значительное падение цен на акции в этом году, инвесторы скорректировали свои ожидания, признав, что Lululemon переходит от фазы быстрого роста к фазе зрелости. Хотя компания сталкивается с макроэкономическими препятствиями и растущей конкуренцией, ее фундаментальные показатели остаются сильными, особенно с точки зрения операционной маржи.

Не пропустите наши предложения Черной пятницы:

В этой статье я расскажу о результатах деятельности Lululemon за год, объясню, почему второй квартал стал решающим поворотным моментом для оптимистичного прогноза, и расскажу, чего инвесторам следует ожидать от компании в третьем квартале.

Lululemon предстоит нелегкий 2024 год

Начнем с того, что, несмотря на сложный период убытков для акционеров, я по-прежнему с оптимизмом смотрю на перспективы компании, особенно учитывая ее менее рискованные оценочные мультипликаторы.

Акции Lululemon упали примерно на 35% в этом году (в какой-то момент упали примерно на 50%), значительно отстав от S&P 500 SPY +0,05% ▲ по нескольким причинам. Однако в конце прошлого года акции выросли до исторического максимума, что было обусловлено сильным ростом прибыли и выручки компании, который превзошел ожидания рынка. Важно отметить, что макроэкономическая среда в то время была совсем другой — опасения по поводу инфляции ослабли, а общие экономические перспективы были более оптимистичными.

С прочным балансом и высокими мультипликаторами оценки — в среднем 48-кратным коэффициентом P/E за последние пять лет — оптимистичный прогноз Lululemon укрепился в этот период снижения неприятия риска. Тем не менее, в 2024 году макроэкономический ландшафт изменился. Опасения по поводу инфляции вновь всплыли на поверхность, что привело к усилению давления на потребительские расходы. В результате прогноз Lululemon на 2024 год не оправдал высоких ожиданий рынка, которые были сформированы, что способствовало снижению ее премиальной оценки. Сейчас акции торгуются на уровне половины своего исторического 5-летнего среднего коэффициента P/E.

Lululemon's Q2: Подведение итогов

Хотя в отчете Lululemon за второй квартал теоретически мало что могло бы укрепить позитивный прогноз для компании, на удивление это произошло. Но начнем с плохих новостей. Второй квартал 2025 финансового года стал шестым подряд кварталом замедления продаж в целом, в том числе в регионе Америки, особенно в США, где продажи за квартал не изменились. Продажи Comp также стали отрицательными в Америке, возможно, впервые в истории компании.

Кроме того, хотя Lululemon превзошла ожидания по прибыли, принеся $3,15 за акцию — на $0,21 выше оценок — она не оправдала ожиданий по основным показателям, сообщив о $2,37 млрд выручки, что отражает годовой рост всего на 7%. Для таких аналитиков, как Аниша Шерман из Bernstein, ситуацию Lululemon лучше всего описать как переход от роста к зрелости. Она заявила: «Это компания, которая росла намного выше сектора в течение многих лет, а теперь сталкивается с потребителем, который отступает».

Однако, несмотря на первоначальную медвежью реакцию на результаты компании, акции Lululemon постепенно выросли почти на 25% со второго квартала. Я считаю, что это восстановление отражает восприятие рынка, что фундаментальные показатели Lululemon остаются прочными, даже несмотря на то, что компания переходит в зрелую фазу. Недавнее снижение цены акций дает возможность покупать по более низким ценам. Это связано с тем, что валовая прибыль LULU составила 59,6%, а операционная прибыль достигла 22,8% — оба показателя являются самыми высокими за всю историю компании. Это демонстрирует сильную способность компании сохранять прибыльность, даже сталкиваясь с трудностями.

Q3 компании Lululemon: фокус на марже

Я сохраняю оптимистичный настрой по акциям Lululemon перед отчетом о доходах за третий квартал, который запланирован на 5 декабря. Руководство компании на конец августа прогнозирует выручку от 2,34 до 2,37 млрд долларов, что отражает годовой темп роста 6-7%. Ожидается, что прибыль на акцию составит от 2,68 до 2,73 долларов.

Хотя превышение или невыполнение показателей по верхним или нижним показателям не всегда приводит к значительному движению акций, я сохраняю оптимизм относительно перспектив компании. С учетом того, что тенденции в розничной торговле становятся более благоприятными по мере приближения праздничного сезона, а также с учетом сильного американского потребителя, я считаю, что Lululemon имеет все возможности для выполнения своего годового прогноза выручки в размере от 10,375 млрд до 10,475 млрд долларов (что составляет почти 8,5% годового роста). Ожидается, что разводненная прибыль на акцию составит от 13,95 до 14,15 долларов, что отражает около 10% годового роста.

Возможно, еще более важным для инвесторов является способность компании поддерживать высокую операционную маржу, которая достигла исторического максимума во втором квартале. Кроме того, хотя сопоставимые продажи магазинов в Америке оказались отрицательными, прогноз улучшения показателей продаж в ближайшие месяцы добавляет мне уверенности в результатах компании.

Стоит ли покупать акции LULU, по мнению аналитиков Уолл-стрит?

На TipRanks акции LULU оцениваются как умеренно покупаемые, при этом 12 из 17 аналитиков, освещающих акции, дают бычью рекомендацию. Четыре аналитика занимают нейтральную позицию, и только один имеет медвежий прогноз. Средняя целевая цена для LULU составляет $335,07, что предполагает скромный потенциал роста примерно в 4,5%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков LULU

Заключение

Бычий инвестиционный тезис для Lululemon развивался в течение года, переходя от ожиданий экспоненциального роста к более зрелым бизнес-перспективам, учитывая более сложную среду потребительских расходов и возросшую конкуренцию. Тем не менее, фундаментальные показатели компании остаются прочными, а рентабельность находится на рекордно высоком уровне, что подчеркивает ее сильные операционные возможности. Хотя Q3, вероятно, столкнется с давлением макроэкономических встречных ветров, есть потенциал для дальнейшего улучшения рентабельности, что может удовлетворить инвесторов.

Я считаю, что инвесторы, покупающие акции Lululemon, которые в настоящее время торгуются почти на 50% ниже среднего коэффициента P/E, делают относительно низкорисковые инвестиции в ритейлера с высокой маржой. Это особенно верно, учитывая, что мультипликаторы компании за последний год скорректировались с фазы высокого роста до фазы зрелости.