💬 Сможет ли Palo Alto Networks (PANW) оправдать высокую оценку после результатов первого квартала?

Сможет ли Palo Alto Networks (PANW) оправдать высокую оценку после результатов первого квартала?

Palo Alto Networks PANW +1,22% ▲ только что вступила в 2025 финансовый год с заметной динамикой, продемонстрировав непрерывный рост выручки и прибыли, а также повысив прогноз на год. Ведущая компания по кибербезопасности, известная своими передовыми брандмауэрами и облачными решениями по безопасности, сообщила об ускорении роста выручки и улучшении операционной маржи. Тем не менее, оценка акций выглядит завышенной после 49%-ного роста, зафиксированного за последний год, что может представлять потенциальные риски для инвесторов. Поэтому я нейтрален по отношению к акциям PANW.

Не пропустите наши предложения Черной пятницы:

Рост выручки в первом квартале сигнализирует о возобновлении импульса

Что сразу привлекло мое внимание в результатах PANW за первый финансовый квартал, так это заметный рост выручки на 14% в годовом исчислении, достигнув рекордных 2,1 млрд долларов. Он ускорился с 12,1% роста, зафиксированного в предыдущем квартале, и прервал четырехквартальную полосу замедления роста выручки. Основными драйверами роста в этом квартале стали продолжающийся успех предложений Next-Generation Security (NGS), при этом NGS ARR (годовой регулярный доход) вырос на 40% до 4,5 млрд долларов.

Приобретение QRadar SaaS у IBM также сыграло свою роль, внеся около 74 миллионов долларов в NGS ARR. Более того

PANW продолжает получать выгоду от устойчивого спроса на свою стратегию платформизации. Компания сообщила о нескольких крупных сделках, таких как сделка по трансформации безопасности на сумму 50 миллионов долларов с участием XSIAM и XDR и еще одна сделка по расширению сетевой безопасности на сумму 20 миллионов долларов с фирмой финансовых услуг. Для меня эти сделки по сути указывают на то, что крупные корпоративные клиенты продолжают отдавать предпочтение решениям PANW по кибербезопасности, которые интегрируют множество функций в унифицированные платформы, тем самым снижая сложность и укрепляя всестороннюю безопасность.

Повышение прибыльности и свободного денежного потока

PANW также добилась заметного прогресса в повышении своей прибыльности в течение квартала. В частности, компания увеличила скорректированную операционную маржу до 28,8%, увеличившись на 60 базисных пунктов. Помимо увеличения выручки, это расширение маржи было обусловлено внутренней эффективностью, включая сокращение времени цикла продаж и более сильный акцент на платформенный подход, как я уже упоминал ранее, что позволило компании более гладко заключать крупные сделки.

В результате этих усилий по повышению эффективности скорректированная прибыль на акцию выросла до $1,56, что на 19% больше, чем $1,38 годом ранее. Свободный денежный поток также был существенным и составил $1,47 млрд на скорректированной основе, что было поддержано высокими резервами с предыдущего квартала. В телефонном разговоре после отчета о прибылях генеральный директор PANW г-н Никеш Арора подчеркнул, что операционная дисциплина продолжит повышать маржу, несмотря на продолжающиеся инвестиции для поддержания будущего роста.

Несмотря на сильные результаты, сохраняются опасения по поводу оценки

Как мы уже видели, PANW показала солидные цифры в первом финансовом квартале. Тем не менее, я считаю, что оценка акций остается предметом беспокойства. После 49%-ного роста за последний год акции в настоящее время торгуются по высоким мультипликаторам, даже несмотря на то, что руководство повысило свои предыдущие прогнозы на год.

В частности, компания теперь ожидает, что выручка составит от 9,12 млрд до 9,17 млрд долларов, что подразумевает рост на 14% в годовом исчислении. Скорректированная прибыль на акцию также прогнозируется в диапазоне от 6,26 до 6,39 долларов, что подразумевает рост примерно на 12% по сравнению с 2024 финансовым годом. И все же эти цифры, в свою очередь, подразумевают, что акции сейчас торгуются по крутой цене в 14 раз выше ожидаемых продаж 2025 финансового года и в 70 раз выше ожидаемой скорректированной прибыли на акцию. Эти мультипликаторы заметно богаты, особенно с учетом того, что рост выручки и прибыли компании остается в пределах 15-ти процентов.

В то же время я бы настоятельно рекомендовал инвесторам с осторожностью относиться к скорректированным показателям EPS PANW, поскольку они не включают в себя существенные расходы, такие как компенсация на основе акций. Я думаю, что это исключение существенно, учитывая, что SBC продолжает приводить к размыванию акционеров, тем самым затрудняя перспективы общей доходности инвесторов. Поскольку $0,92 из $1,56 EPS этого квартала по сути состоят из расходов SBC, акции PANW на самом деле торгуются по гораздо более высокому мультипликатору на основе GAAP, чем предполагает их скорректированная EPS, что еще больше подчеркивает, насколько они дороги сегодня.

Стоит ли покупать акции PANW?

Интересно, что аналитики Уолл-стрит, похоже, настроены довольно оптимистично относительно перспектив Palo Alto Networks в будущем, несмотря на высокую оценку акций. В частности, акции PANW имеют статус Strong Buy, с недавними рейтингами аналитиков, состоящими из 19 Buy и трех Hold за последние три месяца. Средний прогноз цены акций PANW на уровне $422,05 подразумевает потенциал роста в 5,5%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков PANW

Для лучшего руководства по покупке и продаже акций PANW обратитесь к Брайану Эссексу. Он является самым прибыльным аналитиком, освещающим акции (на годовом временном интервале), может похвастаться средней доходностью 49,6% на рейтинг и впечатляющим показателем успешности 95%.

Заключительные мысли

В целом Palo Alto Networks демонстрирует солидную динамику для начала нового финансового года, включая скромное ускорение роста выручки, улучшение маржи и высокий спрос на ее продукты Next-Generation Security. Способность компании заключать крупные сделки, одновременно повышая эффективность, безусловно, является большим плюсом.

Тем не менее, акции кажутся дорогими после своего длительного ралли, и их высокие оценочные мультипликаторы заставляют меня быть осторожным. В то же время, значительная компенсация PANW на основе акций представляет дополнительный риск для акционеров, поскольку она искусственно раздувает свои доходы, подчеркивая необходимость повышенной осторожности.