💬 Сохраняем позитивный взгляд на Ростелеком. В среднесрочной перспективе компания может стать одним из бенефициаров возможного снижения ключевой ставки — АТОН

Сохраняем позитивный взгляд на Ростелеком. В среднесрочной перспективе компания может стать одним из бенефициаров возможного снижения ключевой ставки — АТОН

Выручка Группы увеличилась на 13% г/г до 203,5 млрд рублей (+4% к консенсус-прогнозу «Интерфакса»), в том числе выручка от мобильной связи выросла на 8%, фиксированного интернета — на 9%, цифровых сервисов — на 24%, видеосервисов — на 10%, оптовых услуг — на 12%, фиксированной телефонии — на 6%, прочих услуг — на 63%. Общая динамика выручки поддерживалась завершением ряда крупных цифровых проектов, при этом динамика в ключевых сегментах оставалась в целом стабильной. Показатель OIBDA вырос на 11% г/г до 80,6 млрд рублей (+5% к консенсус-прогнозу) против снижения на 1% г/г в предыдущем квартале благодаря строгому контролю затрат и ускорению роста выручки. Чистая прибыль составила 6,1 млрд рублей против 13,6 млрд рублей во 2-м квартале 2024 года предсказуемо под давлением процентных расходов (+69% г/г до 31,6 млрд рублей). Чистый долг, включая обязательства по аренде составил 709 млрд рублей (+22% г/г, +2% кв/кв), а отношение чистого долга к OIBDA составило 2,3x против 2,0x во 2-м квартале 2024 года или 1,8x без аренды. Свободный денежный поток (FCF) был отрицательным и составил 2,2 млрд рублей против положительного значения в 3,3 млрд рублей во 2-м квартале 2024 года, хотя и значительно улучшился по сравнению с отрицательными 20,8 млрд рублей в 1-м квартале 2025 года благодаря снижению капзатрат (-13% г/г, -30% кв/кв) в рамках планов Группы.

Мы оцениваем результаты как умеренно позитивные. Несмотря на сохраняющееся давление на чистую прибыль из-за высоких финансовых расходов (+69% г/г), Группе удалось существенно улучшить свободный денежный поток по сравнению с предыдущим кварталом (-2,2 млрд рублей против -20,8 млрд рублей). Этому способствовал стабильный рост в ключевых вертикалях (включая мобильный сегмент +8% г/г и цифровые сервисы +24% г/г), а также строгий контроль затрат, особенно капитальных (-13% г/г и -30% кв/кв). Мы сохраняем позитивный взгляд на Группу. По нашему мнению, в среднесрочной перспективе она может стать одним из бенефициаров возможного снижения ключевой ставки.