💬 Результаты Сбера подтверждают устойчивость бизнеса даже в условиях жесткой ДКП. Ожидаем роста котировок на фоне выполнения обновленного гайденса - Совкомбанк Инвестиции от 2025-07-30

Результаты Сбера подтверждают устойчивость бизнеса даже в условиях жесткой ДКП. Ожидаем роста котировок на фоне выполнения обновленного гайденса - Совкомбанк Инвестиции

Сбербанк опубликовал отчетность по МСФО за 2 квартал 2025 года. Результаты соответствуют нашим ожиданиям, подтверждая инвестиционную привлекательность акций.

— Чистая прибыль — близка к прогнозу, рост г/г (+1%). — ROE — 23% (на целевом уровне).— Прибыль до налогообложения — на 3% ниже прогноза из-за чистого процентного и комиссионного дохода ниже ожиданий и роста резервов.— Кредитный портфель (43,8 трлн руб.) Корпоративный сегмент: — Рост на 1,6% кв/кв (спрос со стороны жилой недвижимости, нефтегаза).— Доходность: 17,6%, стоимость риска — 1,1%.— 75% кредитов — по плавающим ставкам. Розничный сегмент: — Рост на 0,5% кв/кв (ипотека по госпрограммам >80% выдач).— Снижение спроса на потребкредиты из-за высокой ставки.— Доходность: 17,8%, стоимость риска — 2,7%. Качество портфеля — Доля проблемных кредитов (3 стадия): 4,5% (+0,4 п.п. за квартал).— Давление в рознице (+60 б.п. до 5,3%) и корпоративном сегменте (+20 б.п. до 3,8%).— Покрытие резервами: 115,7% (снижение со 120,8%). Доходы и расходы — Чистый процентный доход: 842 млрд руб. (-1% к прогнозу, но +18% г/г).— Чистый комиссионный доход: -7% г/г (из-за высокой базы 2024 г. и отмены комиссий за ЖКХ).— Операционные расходы: ниже прогноза (CIR – 28%) благодаря ИИ (GigaChat дал эффект 30 млрд руб.). Прогноз на 2025 год — NIM >5,8% (раннее целевое значение — >5,6%).— Стоимость риска — в рамках гайденса (~1,5%).— ROE — в рамках гайденса (>22%). Акции Сбера остаются привлекательными благодаря: Лидерству на рынке и низкой стоимости фондирования.Высокому запасу капитала.Контролю над расходами и рисками. Результаты подтверждают устойчивость бизнеса даже в условиях жесткой ДКП. Ожидаем роста котировок на фоне выполнения обновленного гайденса. Читать источник Читать источник

— Прибыль до налогообложения — на 3% ниже прогноза из-за чистого процентного и комиссионного дохода ниже ожиданий и роста резервов.

— Кредитный портфель (43,8 трлн руб.)

Корпоративный сегмент:

— Рост на 1,6% кв/кв (спрос со стороны жилой недвижимости, нефтегаза).

— Доходность: 17,6%, стоимость риска — 1,1%.

— 75% кредитов — по плавающим ставкам.

Розничный сегмент:

— Рост на 0,5% кв/кв (ипотека по госпрограммам >80% выдач).

— Снижение спроса на потребкредиты из-за высокой ставки.

— Доходность: 17,8%, стоимость риска — 2,7%.

Качество портфеля

— Доля проблемных кредитов (3 стадия): 4,5% (+0,4 п.п. за квартал).

— Давление в рознице (+60 б.п. до 5,3%) и корпоративном сегменте (+20 б.п. до 3,8%).

— Покрытие резервами: 115,7% (снижение со 120,8%).

Доходы и расходы

— Чистый процентный доход: 842 млрд руб. (-1% к прогнозу, но +18% г/г).

— Чистый комиссионный доход: -7% г/г (из-за высокой базы 2024 г. и отмены комиссий за ЖКХ).

— Операционные расходы: ниже прогноза (CIR – 28%) благодаря ИИ (GigaChat дал эффект 30 млрд руб.).

Прогноз на 2025 год

— NIM >5,8% (раннее целевое значение — >5,6%).

— Стоимость риска — в рамках гайденса (~1,5%).

— ROE — в рамках гайденса (>22%).

Акции Сбера остаются привлекательными благодаря:

Лидерству на рынке и низкой стоимости фондирования.

Высокому запасу капитала.

Контролю над расходами и рисками.

Результаты подтверждают устойчивость бизнеса даже в условиях жесткой ДКП. Ожидаем роста котировок на фоне выполнения обновленного гайденса.