💬 Наша оценка справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. – 165 руб (апсайд 42%) — ПСБ от 2025-07-22

Наша оценка справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. – 165 руб (апсайд 42%) — ПСБ

Норникель опубликовал производственные результаты за II кв. и первое полугодие 2025 г.

Ключевые показатели:• Производство никеля: 45,2 тыс. т (+9% кв/кв); 86,8 тыс. т (-4% г/г);• Производство меди: 103,8 тыс. т (-5% кв/кв); 213,2 тыс. т (-2% г/г)• Производство платины: 155 тыс. унц. (-14% кв/кв); 335 тыс. унц. (-6% г/г)• Производство палладия: 658 тыс. унц. (-11% кв/кв); 1399 тыс. унц. (-5% г/г) Во втором квартале Норникель снизил производство всех основных металлов, кроме никеля. Компания связала это с высокой базой и перераспределением объемов производства между кварталами. В годовом сопоставлении по всем металлам зафиксировано умеренное снижение, следствие всплеска производства в прошлом году. Прогнозы по производству:Исходя из результатов за 6 мес., компания понизила свой годовой прогноз по производству:— Никеля и меди на 3-5%;— МПГ на 1-3%; На фоне спада производства и крепкого рубля финансовые результаты компании за первое полугодие могут не порадовать. Тем не менее, по году мы продолжаем ждать роста чистой прибыли компании. В основе нашего оптимизма – расчет на развитие роста цен на МПГ и ослабление рубля, которые способны компенсировать отсутствие органического роста бизнеса. Наша оценка справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. – 165 руб.

• Производство никеля: 45,2 тыс. т (+9% кв/кв); 86,8 тыс. т (-4% г/г);

• Производство меди: 103,8 тыс. т (-5% кв/кв); 213,2 тыс. т (-2% г/г)

• Производство платины: 155 тыс. унц. (-14% кв/кв); 335 тыс. унц. (-6% г/г)

• Производство палладия: 658 тыс. унц. (-11% кв/кв); 1399 тыс. унц. (-5% г/г)

Во втором квартале Норникель снизил производство всех основных металлов, кроме никеля. Компания связала это с высокой базой и перераспределением объемов производства между кварталами. В годовом сопоставлении по всем металлам зафиксировано умеренное снижение, следствие всплеска производства в прошлом году.

Прогнозы по производству:

Исходя из результатов за 6 мес., компания понизила свой годовой прогноз по производству:

— Никеля и меди на 3-5%;

— МПГ на 1-3%;

На фоне спада производства и крепкого рубля финансовые результаты компании за первое полугодие могут не порадовать. Тем не менее, по году мы продолжаем ждать роста чистой прибыли компании. В основе нашего оптимизма – расчет на развитие роста цен на МПГ и ослабление рубля, которые способны компенсировать отсутствие органического роста бизнеса. Наша оценка справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. – 165 руб.

На фоне спада производства и крепкого рубля финансовые результаты компании за первое полугодие могут не порадовать. Тем не менее, по году мы продолжаем ждать роста чистой прибыли компании. В основе нашего оптимизма – расчет на развитие роста цен на МПГ и ослабление рубля, которые способны компенсировать отсутствие органического роста бизнеса. Наша оценка справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. – 165 руб.