💬 Акции Сбера сейчас торгуются на уровне 4,2x по P/E 2025П и 0,9x по P/BV 2025П — мы считаем эти оценки низкими. Компания остается одним из наших фаворитов — АТОН от 2025-06-11

Акции Сбера сейчас торгуются на уровне 4,2x по P/E 2025П и 0,9x по P/BV 2025П — мы считаем эти оценки низкими. Компания остается одним из наших фаворитов — АТОН

Чистая прибыль «Сбера» за 5 месяцев увеличилась в годовом сравнении на 8,7% до 683 млрд рублей при рентабельности капитала (RoE) на уровне 22,3%. Чистый процентный доход увеличился на 14,3% год к году до 1 185 млрд рублей за счет роста доходности работающих активов. Комиссионный доход сократился на 0,3% до 289 млрд рублей. Операционные расходы выросли на 13,3% до 420 млрд рублей, отношение расходов к доходам (CiR) составило 29,6%, а объем отчислений в резервы составил 132 млрд рублей против 253 млрд рублей за аналогичный период 2024 года. Стоимость риска (CoR) в мае 2025 года составила 1,3%.

Чистая прибыль в мае 2025 года выросла на 5,4% до 141 млрд рублей, при этом показатель RoE составил 21,5%. Чистый процентный доход показал рост на 16,2% до 243 млрд рублей, в то время как комиссионный доход сократился на 2,8% до 63 млрд рублей. Операционные расходы выросли на 14,0% до 92 млрд рублей при CiR на уровне составило 29,0%, а расходы на резервирование составили 48 млрд рублей против 21 млрд рублей за аналогичный период 2024 года, при этом стоимость риска составила 1,7%.

Объем кредитов, выданных с начала года юридическим лицам, снизился на 1,4% до 27 трлн рублей, при этом объем кредитов физлицам за тот же период увеличился на 0,6% до 18 трлн. Важно отметить, что по сравнению с предыдущим месяцем объем кредитов корпоративным и розничным заемщикам выросли на 0,5%. По состоянию на май 2025 года показатель достаточности капитала по нормативу H1.0 составил 13,6%.

«Сбер» представил нейтральные результаты. С положительной стороны мы отмечаем рост чистой прибыли (что соответствует нашим ожиданиям) и стабильный уровень RoE, соответствующий целевому уровню группы. Среди минусов отмечаем некоторое снижение чистого комиссионного дохода и высокую стоимость риска (CoR) в мае. По нашим расчетам, акции «Сбера» сейчас торгуются на уровне 4,2x по мультипликатору P/E 2025П и 0,9x по P/BV 2025П — мы считаем эти оценки низкими. «Сбер» остается одним из наших фаворитов на рынке акций.