💬 Дивиденды ВТБ: аналитики считают, что государство заинтересовано в дивидендах как источнике пополнения бюджета, но предупреждают о рисках размытия долей при допэмиссии – Ведомости

Дивиденды ВТБ: аналитики считают, что государство заинтересовано в дивидендах как источнике пополнения бюджета, но предупреждают о рисках размытия долей при допэмиссии – Ведомости

ВТБ удивил рынок решением выплатить 275,75 млрд руб. дивидендов — это 50% от рекордной чистой прибыли группы по МСФО за 2024 год. Решение рекомендовал набсовет банка и согласовал ЦБ РФ при условии восполнения капитала. Дивидендная доходность бумаг в моменте превысила 29%, акции ВТБ подскочили почти на 20%.

Из заявленной суммы 137,4 млрд руб. направят на обыкновенные акции (25,58 руб. на бумагу), остальное — на привилегированные, по принципу равной доходности. Основной акционер — государство (через Росимущество — 61,8%) — получит 223,2 млрд руб., остальные 52 млрд — миноритарии. Читать источник

Почему это стало сюрпризом

Последний раз ВТБ платил дивиденды по итогам 2020 года. После убытка в 667,5 млрд руб. за 2022-й менеджмент декларировал отказ от выплат ради восстановления капитала. Еще в феврале 2025 года первый зампред Дмитрий Пьянов заявлял, что менеджмент предложит не платить дивиденды из-за «беспрецедентного давления» на капитал.

Сюрприз стал возможен благодаря новой оценке будущей динамики: кредитование растёт слабее ожиданий, и для выполнения бизнес-плана требуется меньше капитала. Кроме того, у банка есть план рыночного пополнения капитала — он не исключает дополнительную эмиссию. Эта мера, по словам Пьянова, станет «капитальным сюрпризом» — часть средств может быть привлечена до выплаты.

Как это скажется на капитале

По оценке Пьянова, выплата снизит норматив достаточности Н20.0 на 1,1 п. п. — с 9,9% до 8,8%. Минимум с учётом надбавок — 9,25%, но банк надеется удержать показатель выше порогового уровня благодаря продаже непрофильных активов и ограниченному росту кредитного портфеля. План по прибыли на 2025 год — 430 млрд руб. — сохраняется.

Что говорят аналитики

Рынок воспринял новость позитивно: дивиденды стали основным драйвером ралли ВТБ. Бумаги банка взлетели на 20% на открытии и закрылись с ростом 14,6%, до 100 руб. Акции традиционно считались слабыми из-за отсутствия выплат. Теперь, по мнению аналитиков, интерес инвесторов вырастет, несмотря на риски.

При этом эксперты предупреждают о потенциальном размытии капитала. Допэмиссия на 1,267 млрд обыкновенных акций (рост на 23,6%) представляется практически неизбежной, считает «Синара». Однако государство сохранит контрольный пакет.

Сергей Шамин из «БКС мир инвестиций» отмечает: в условиях растущего дефицита бюджета и падения нефтяных доходов вывод дивидендов из госкорпораций — логичный шаг. Владимир Чернов (Freedom Finance Global) добавляет, что это решение также поддерживает задачу по росту капитализации фондового рынка, поставленную президентом РФ.

Перспективы и риски

Хотя ГОСА 30 июня теоретически может отклонить дивиденды, с учётом мажоритарного пакета государства решение фактически принято. Аналитики ожидают одобрения. Однако дальнейшая судьба дивидендной политики ВТБ под вопросом — многое будет зависеть от параметров допэмиссии, темпов роста бизнеса и устойчивости доходов.

По данным за I квартал 2025 года, прибыль ВТБ составила 141,2 млрд руб., но 252,5 млрд из них — это доходы по финансовым инструментам, в то время как основной банковский бизнес дал скромный результат. Это усиливает восприятие высокой волатильности и слабой предсказуемости будущей прибыли.

Краткосрочно — это сильный позитив для бумаг, но в долгосроке внимание инвесторов будет сосредоточено на достаточности капитала и способности ВТБ стабильно поддерживать дивидендную доходность выше 20%.Источник: Читать источник

Источник: Читать источник