💬 Сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по ФосАгро, бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 6,5x против своего 5-летнего среднего значения 6,0x - АТОН

Сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по ФосАгро, бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 6,5x против своего 5-летнего среднего значения 6,0x - АТОН

Выручка за 4-й квартал 2024 достигла 136,7 млрд рублей (+23% г/г, +6% кв/кв). Скорректированная EBITDA составила 48,1 млрд рублей (+30% г/г, +6% кв/кв), скорректированная рентабельность EBITDA увеличилась на 2,0 п. п. г/г до 35%. В то же время скорректированная чистая прибыль выросла на 29% г/г (-15% кв/кв), достигнув 27,4 млрд рублей. Свободный денежный поток за 4-й квартал 2024 составил -7,0 млрд рублей против 9,4 млрд рублей в 3-м квартале 2024. Чистый долг на конец 4-го квартала 2024 составил 325,4 млрд рублей против 223,2 млрд рублей на конец 2023, отношение скорректированного чистого долга к EBITDA составило 1,84x против 1,22x на конец 2023. Отдельной строкой — совет директоров «ФосАгро» рекомендовал выплатить дивиденды за 4-й квартал 2024 в размере до 171 рублей на акцию (доходность 2,5%), при этом акционерам будет предложено несколько вариантов относительно возможного размера дивидендов. Дата закрытия реестра намечена на 20 апреля, а собрание акционеров запланировано на 9 апреля.

В целом финансовые показатели «ФосАгро» оказались выше консенсус-прогноза на 2% по выручке и совпали с прогнозом по EBITDA. В 2024 году FCF оказался под давлением из-за запланированного увеличения капзатрат, роста процентных расходов и оттока денежных средств, вызванного финансированием оборотного капитала. Рекомендованные дивиденды предполагают доходность 2,5%. Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по «ФосАгро», которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 6,5x против своего 5-летнего среднего значения 6,0x.

В целом финансовые показатели «ФосАгро» оказались выше консенсус-прогноза на 2% по выручке и совпали с прогнозом по EBITDA. В 2024 году FCF оказался под давлением из-за запланированного увеличения капзатрат, роста процентных расходов и оттока денежных средств, вызванного финансированием оборотного капитала. Рекомендованные дивиденды предполагают доходность 2,5%. Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по «ФосАгро», которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 6,5x против своего 5-летнего среднего значения 6,0x.