💬 Учреждения занимают медвежью позицию в отношении биткойнов, на что указывает крутая скидка на фьючерсы CME

Учреждения занимают медвежью позицию в отношении биткойнов, на что указывает крутая скидка на фьючерсы CME

Учреждения и инвесторы, работающие с несколькими активами, вернулись на рынок криптовалют на прошлой неделе, но не так, как хотелось бы быкам.

Аналитики говорят, что эти организации делали короткие или медвежьи ставки на фьючерсы на биткойн (BTC), котирующиеся на Чикагской товарной бирже, вызывая бэквордацию, когда цены фьючерсов ниже спотовой цены. А рыночная аномалия создала «арбитражную возможность» — стратегию, направленную на получение прибыли от ценового разрыва на разных рынках.

«Институциональная активность в CME процветала, но активность была в значительной степени сосредоточена на короткой стороне», — сказал Ветле Лунде в записке для клиентов во вторник. «Ноябрьский контракт CME на прошлой неделе торговался с огромным дисконтом к споту».

Согласно данным, предоставленным Arcane Research, на прошлой неделе фьючерсы на биткойн CME торговались со средней дневной скидкой около 3,6% (в годовом исчислении 43,8%). Это больше, чем скидка, наблюдавшаяся во время вызванного коронавирусом краха в марте 2020 года, и самая высокая за всю историю наблюдений.

Количество активных контрактов, или открытых позиций, на CME в этом месяце выросло почти на 37 % до 93 000 BTC наряду с увеличением дисконта, что свидетельствует о притоке новых денег в короткие позиции.

"Скидка на фьючерсы сигнализирует о серьезных негативных настроениях среди инвесторов, владеющих несколькими активами, которые, как правило, выделяют небольшое торговое распределение на фьючерсы на криптовалюту, котирующиеся на CME", — сказал Маркус Тилен, руководитель отдела исследований и стратегии поставщика крипто-услуг Matrixport.

Возобновление медвежьей позиции организаций вызвано опасениями, что недавний крах криптовалютной биржи Сэма Бэнкмана-Фрида FTX, которая ранее была третьей по величине платформой, продлит криптозиму.

Гриффин Блофин, трейдер волатильности из компании по управлению криптоактивами Blofin, сказал, что скидка на CME была более значительной, чем на нерегулируемых биржах, таких как Deribit, и ситуация может сохраниться в будущем.

"Из-за их в целом осторожного стиля организации будут максимально быстро сокращать наиболее рискованные позиции, что приведет к более высокой ставке дисконтирования, чем на других биржах, таких как Deribit", – сказал Блофин.

На момент публикации месячные фьючерсы на Deribit торговались с годовой дисконтом 13,675%, а на CME — с 11%.

Возможность арбитража?

Несоответствие цен между спотовым и фьючерсным рынком часто привлекает арбитражеров — трейдеров, открывающих нейтральные к рынку позиции, чтобы получить прибыль от возможного уменьшения премии/скидки фьючерса.

В случае дисконта арбитражеры используют стратегию обратного наличных и кэрри, как это наблюдалось после краха в марте 2020 года. Стратегия включает в себя создание нейтральной по направлению позиции путем заимствования и продажи актива на спотовом рынке и покупки фьючерсного контракта. Это помогает трейдерам зафиксировать скидку как прибыль, минуя направленные риски, и стратегия приносит прибыль, когда скидка сужается.

По словам Тилена, арбитражное окно, предлагаемое фьючерсной скидкой на биткойн, может быть недолгим.

«В свете улучшения макроэкономической ситуации эта возможность для арбитража, скорее всего, исчезнет в ближайшем будущем, поскольку макроэкономическая ситуация, по-видимому, улучшается в связи с 1) долларом США, возможно, достигшим своего пика, поскольку ожидания процентных ставок в США остаются на прежнем уровне, 2) войной на Украине. похоже, выдыхается, и 3) Китай предпринимает постепенные шаги по открытию», — сказал Тилен CoinDesk.

Доход от стратегии ограничен размером скидки на момент открытия сделки с поправкой на затраты, понесенные при заимствовании биткойнов. Другими словами, стратегия принесет прибыль только в том случае, если трейдер сможет занять BTC по ставкам ниже дисконта.

Кроме того, эта стратегия не лишена рисков и может оказаться нерентабельной, если настроение не улучшится, сохраняя фьючерсы со скидкой по сравнению с спотовой ценой.

«Для обратной торговли наличными и кэрри-трейд, если рынок не сможет быстро выйти из тени банкротства FTX, инвесторы, входящие сейчас, вероятно, будут убыточными, поскольку базис не показывает признаков значительного возврата к нормальному уровню, — сказал Ардерн.