💬 Цена на биткойн подавляется центральными планировщиками?

Цена на биткойн подавляется центральными планировщиками?

Это редакционная статья Себа Банни, соучредителя Looking Glass Education и автора информационного бюллетеня Qi of Self-Sovereignty.

«История никогда не повторяется, но часто рифмуется». — Цитата, которую часто ошибочно приписывают Марку Твену.

"История никогда не повторяется, но часто рифмуется". — Цитата, которую часто ошибочно приписывают Марку Твену.

В последнее время я размышлял, не являемся ли мы свидетелями рифмования истории.

Те, у кого была возможность изучить нашу денежную историю, могли столкнуться с малоизвестной политикой под названием Исполнительный указ 6102. Это была мощная атака на суверенную личность и свободный рынок. Событие, которое переманило граждан США от золота к доллару США и активам, от которых получает выгоду правительство США.

Во время Великой депрессии президент Франклин Д. Рузвельт издал Указ № 6102 от 5 апреля 1933 года, запрещающий хранение золотых монет, золотых слитков и золотых сертификатов на территории континентальной части Соединенных Штатов.

В то время Закон о Федеральной резервной системе от 1913 года требовал, чтобы все вновь выпущенные долларовые банкноты были на 40 % обеспечены золотом. Исполнительный указ 6102 освободил ФРС от этого ограничения, поскольку она могла принудительно получить больше золота, чем в противном случае, путем ограничения использования золота и выкупа его по обменному курсу, установленному правительством.

Кроме того, вытеснение людей из золота в доллары США помогло укрепить доллар в период денежной экспансии и интервенций центрального банка.

Этот указ действовал до 31 декабря 1974 года, когда Конгресс вновь легализовал частное владение золотыми монетами, слитками и сертификатами.

Понимая исполнительный указ 6102, я хотел пролить свет на мышление современного правительства.

В поучительной книге «Интервью мистера Икс: Том 1» Люк Громен предлагает читателю путешествие в прошлое, настоящее и будущее макроэкономической среды. Хотя в книге рассказывается о многих захватывающих событиях, одно событие особенно запомнилось мне. Громан цитирует просочившийся документ Государственного департамента США от 10 декабря 1974 года. Вот выдержка из этого документа:

«Основным влиянием частной собственности в США, согласно ожиданиям дилеров, станет формирование значительного рынка фьючерсов на золото. Каждый из дилеров выразил уверенность в том, что фьючерсный рынок будет иметь значительную долю, а физическая торговля будет незначительной по сравнению с ним. Также было выражено ожидание, что торговля фьючерсами в больших объемах создаст крайне нестабильный рынок. В свою очередь, неустойчивые ценовые движения снизят первоначальный спрос на физические владения и, скорее всего, сведут на нет долгосрочное накопление средств гражданами США».

«Основное влияние частной собственности в США, согласно ожиданиям дилеров, будет заключаться в формировании значительного рынка фьючерсов на золото. Каждый из дилеров выразил уверенность в том, что фьючерсный рынок будет иметь значительную долю, а физическая торговля будет незначительной по сравнению с ним. Также было выражено ожидание, что торговля фьючерсами в больших объемах создаст крайне нестабильный рынок. В свою очередь, нестабильные ценовые движения снизят первоначальный спрос на физические владения и, скорее всего, сведут на нет долгосрочное накопление средств гражданами США».

По сути, правительство знало, что продвижение рынка фьючерсов на золото приведет к значительному увеличению волатильности цен на золото, что снизит привлекательность золота и уменьшит долгосрочное накопление. Что еще более важно, этот документ был датирован за 21 день до того, как было восстановлено право физических лиц снова владеть золотом.

Если у людей нет стимула хранить свои с трудом заработанные сбережения в надежном средстве, таком как золото, им следует поискать что-то другое. Поскольку акции и корпоративные облигации подвергают инвестора большему риску и волатильности, у людей есть два варианта: государственные облигации или доллары США, оба из которых выгодны правительству.

Правительство показало, что ему больше не нужно открыто издавать приказ, такой как 6102, о запрете владения золотом. Просто нужно уменьшить привлекательность золота, чтобы добиться того же эффекта.

В октябре 2021 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) утвердила первый биржевой фонд фьючерсов на биткойны (ETF). Для менее склонных к финансам ETF — это регулируемый инвестиционный инструмент, упрощающий покупку базовых активов. Например, если вы покупаете SPY ETF, вы можете получить доступ к чрезвычайно популярному S&P 500, не покупая 500 отдельных акций.

Фьючерсный рынок сам по себе не вызывает беспокойства, но когда SEC запрещает корпорациям и частным лицам покупать BTC с помощью регулируемых средств, разрешая только фьючерсные ETF, у нас возникает проблема.

Позвольте мне объяснить.

Компании, работающие в биткойн-индустрии, много лет подавали заявки на «спотовые биткойн-ETF», но безрезультатно. Если бы этот спотовый ETF был принят, вы могли бы инвестировать 100 долларов в ETF, который затем купил бы 100 долларов биткойнов, принадлежащих фонду, что дало бы вам прямой доступ к биткойнам. Это обеспечит пенсионным фондам, корпорациям, управляющим активами и т. д. более легкий доступ к биткойнам. Но это еще не доступно в США; только фьючерсный ETF.

Если это еще не очевидно из приведенного выше объяснения фьючерсов на золото, это может представлять угрозу для биткойнов.

Когда кто-то покупает ETF с фьючерсами на биткойны, он не владеет биткойнами. Вместо этого они владеют ETF, который содержит фьючерсные контракты на биткойны. Короче говоря, этот фьючерсный ETF покупает контракты на поставку биткойнов в будущем. По мере приближения этой даты он продлевает фьючерсный контракт, продает старый контракт и покупает новый контракт дальше.

Не беспокойтесь, если вы не совсем понимаете, как работают эти ETF. Суть здесь не в том, чтобы понять функциональность, а в том, чтобы понять недостатки.

Важно понимать две характеристики фьючерсных ETF по сравнению с спотовыми ETF. На обычных функционирующих рынках, если вы хотите иметь право купить что-то по определенной цене в будущем, вы платите надбавку к сегодняшней цене, и чем дальше во времени вы хотите зафиксировать цену, тем большую надбавку вы платите. Каждый раз, когда контракт пролонгирован, выплачивается больше премии. Это называется доходностью рулона.

Даже если цена биткойна останется неизменной на протяжении всего срока действия фьючерсного контракта, стоимость ETF все равно будет снижаться, поскольку ETF платит надбавку за право купить биткойн в будущем. По мере приближения этой даты он продает контракт и покупает новый позже. Это называется перекатыванием.

Побочным эффектом такого переноса является то, что любая уплаченная надбавка уменьшается по мере приближения срока действия контракта (доходность переноса). Это приводит к снижению стоимости ETF и крайне неблагоприятно для долгосрочных держателей.

В результате этот спад стимулирует краткосрочную торговлю, повышенную волатильность и короткие продажи ETF в качестве хеджирования портфеля, подавляя цену.

Можно ли увидеть эффект этих фьючерсных ETF в действии? Ниже приведен график от Вилли Ву. Дата утверждения первого фьючерсного ETF была в октябре 2021 года.

(Источник)

Непосредственно перед созданием первого ETF регулируемых фьючерсов мы наблюдали значительный рост доминирования фьючерсов. Рынок фьючерсов в настоящее время определяет 90 % цены биткойна (зеленая линия на графике выше).

В целом, как и в случае с золотом с 1930-х по 1970-е годы, как у частных лиц, так и у корпораций нет регулируемого способа эффективной покупки биткойнов для долгосрочного хранения. Единственная разница заключается в возрасте цензуры, вместо того, чтобы открыто подавлять то, что правительство считает неблагоприятным или ущемляющим определенные аспекты экономики, оно может скрыто подавлять их. Однако не стоит терять всякую надежду.

Многие люди и корпорации неустанно ходатайствуют об одобрении спотовых ETF, способе получить прямой доступ к биткойнам. Но возникает вопрос: является ли биткойн одним из последних оставшихся бастионов свободного рынка и самоуверенных лиц, или он уже находится под пятой центральных плановиков?

Это гостевой пост Себа Банни. Высказанные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Magazine.