💬 Как состояние мировых рынков может подтолкнуть Федеральную резервную систему к принятию биткойнов

Как состояние мировых рынков может подтолкнуть Федеральную резервную систему к принятию биткойнов

Это редакционная статья Майка Хобарта, менеджера по связям с общественностью Great American Mining.

Ранним утром в пятницу, 23 сентября 2022 г., доходность 10-летних облигаций США (тикер: US10Y) выросла более чем на 3,751 % (максимум, невиданный с 2010 года), что вызвало опасения у участников рынка. преодоления 4% и потенциального роста доходности, поскольку экономическая и геополитическая неопределенность продолжает набирать обороты.

Доходность будет медленно снижаться в течение выходных, и примерно в 7:00 по центральному времени в среду, 28 сентября, опасная отметка в 4% на US10Y была преодолена. За этим последовало примерно три часа спустя, около 10:00 в среду, 28 сентября, резкий скачок доходности, упавший с 4,010% до 3,698% к 19:00. тот день.

Теперь это может показаться не слишком большим поводом для беспокойства тем, кто не знаком с этими финансовыми инструментами, но важно понимать, что, когда рынок облигаций США оценивается примерно в 46 трлн долларов США по состоянию на 2021 г. различные формы, которые могут принимать «облигации»), как сообщает SIFMA, и принимая во внимание закон больших чисел, а затем сдвинуть рынок, такой же глубокий, как US10Y, который быстро требует довольно большой финансовой «силы» — для отсутствие лучшего термина.

Здесь также важно отметить для читателей, что рост доходности на US10Y означает закрытие позиций; продажа 10-летних облигаций, а падение доходности сигнализирует о покупке 10-летних облигаций. Здесь также важно провести еще одно обсуждение, потому что в этот момент я слышу, как крутятся шестеренки: «Но если падение доходности означает покупку, это хорошо!» Конечно, это может быть определено как хорошая вещь, как правило. Однако то, что происходит сейчас, — это не органическая рыночная активность; т. е. падающая в настоящее время доходность не является показателем того, что участники рынка покупают акции US10Y, потому что они считают это хорошей инвестицией или для хеджирования позиций; они покупают, потому что обстоятельства вынуждают их покупать. Эта стратегия стала известна как "управление кривой доходности" (YCC).

«При контроле кривой доходности (YCC) ФРС нацелится на какую-то более долгосрочную ставку и пообещает купить достаточное количество долгосрочных облигаций, чтобы не дать ставке подняться выше целевого уровня. Для ФРС это был бы один из способов стимулировать экономику, если недостаточно обнулить краткосрочные ставки». – Сейдж Белз и Дэвид Вессел, Brookings

«При контроле кривой доходности (YCC) ФРС нацелит некоторую долгосрочную ставку и обязуется купить достаточное количество долгосрочных облигаций, чтобы не допустить роста ставки выше целевого значения. Для ФРС это был бы один из способов стимулировать экономику, если недостаточно обнулить краткосрочные ставки».

– Сейдж Белз и Дэвид Вессел, Brookings

По сути, это манипулирование рынком: предотвращение естественной распродажи на рынках. Обоснованием этого является то, что продажа облигаций имеет тенденцию влиять на такие организации, как более крупные корпорации, страховые фонды, пенсионные фонды, хедж-фонды и т. д., поскольку казначейские ценные бумаги используются в стратегиях диверсификации для сохранения богатства (которые я кратко описываю здесь). А после рыночных манипуляций во время Великого финансового кризиса, в ходе которого рынки подкреплялись спасательными операциями, нынешнее состояние финансовых рынков весьма неустойчиво. Более широкий финансовый рынок (включая акции, облигации, недвижимость и т. д.) больше не может выдержать распродажи в любом из этих бункеров, поскольку все они так тесно переплетены друг с другом; скорее всего, последует каскадная распродажа, также известная как «заражение».

Бриф

Далее следует краткий отчет (с моими доработками и моим участием) обсуждения в Twitter Spaces под руководством Деметрия Кофинаса, ведущего подкаста «Скрытые силы», который был одним из моих любимых источников информации и уточнений по геополитические махинации последнего времени. Эта статья предназначена исключительно для образования и развлечения, ничто из того, что здесь изложено, не должно восприниматься как финансовый совет или рекомендация.

Ведущий: Деметрий Кофинас

Докладчики: Эван Лоренц, Джим Бьянко, Майкл Грин, Майкл Хауэлл, Майкл Као

В последние месяцы мы наблюдаем, что центральные банки по всему миру вынуждены прибегать к YCC в попытке защитить свои фиатные валюты от уничтожения долларом США (USD) в качестве динамики Федеральной резервной системы. Система агрессивного повышения процентных ставок в США.

Дополнительная проблема с повышением процентных ставок в США заключается в том, что, поскольку Федеральная резервная система (ФРС) повышает процентные ставки, это также приводит к росту процентных ставок, которые мы должны по нашему собственному долгу; увеличение процентного счета, который мы должны себе, а также тем, кто владеет нашим долгом, что приводит к «петле гибели», требующей дальнейшей продажи долга для погашения процентных счетов в зависимости от повышения стоимости указанных процентных счетов. И именно поэтому YCC внедряется как попытка установить потолок доходности при одновременном повышении стоимости долга для всех остальных.

Между тем, что все это происходит, ФРС также пытается осуществить количественное ужесточение (QT), позволяя ценным бумагам, обеспеченным ипотекой (MBS), достичь срока погашения и эффективно списать их балансы — происходит ли QT «акчуально» вверх. для дебатов. Однако на самом деле важно то, что все это приводит к тому, что доллар США создает финансовый и экономический вакуум власти, в результате чего мир теряет покупательную способность в своих национальных валютах по сравнению с долларом США.

Теперь это важно понять, потому что каждая страна, имеющая собственную валюту, обеспечивает потенциал для поддержания виртуального контроля над гегемонией доллара США. Это связано с тем, что, если иностранная держава способна обеспечить значительную ценность для мирового рынка (например, поставляя нефть/газ/уголь), ее валюта может получить влияние по отношению к доллару США и позволить им не быть полностью обязанными политике и решениям США. . Уничтожая иностранные фиатные валюты, США получают значительную власть в управлении мировой торговлей и принятии решений, существенно ограничивая торговые возможности иностранных организаций; союзник или нет.

Эта взаимосвязь перекачки покупательной способности в доллары США также приводит к глобальной нехватке долларов США; это то, что многие из вас, вероятно, слышали хотя бы раз сейчас как «ужесточение ликвидности», что создает еще одну точку хрупкости в экономических условиях, помимо хрупкости, обсуждаемой во введении, увеличивая вероятность «что-то сломается». р>

Это приводит нас к событиям в Соединенном Королевстве и Банке Англии (BoE). То, что произошло через Атлантику, было фактически чем-то сломленным. По словам выступавших на обсуждении Kofinas Spaces (поскольку у меня нет опыта в этих вопросах), пенсионная индустрия Великобритании использует то, что Хауэлл назвал «наложением продолжительности», которое, как сообщается, может включать кредитное плечо до двадцати раз, а это означает, что волатильность является опасная игра для такой стратегии — волатильность, которую рынки облигаций испытывали в этом году, особенно в последние месяцы.

Когда возникает волатильность, и рынки идут против сделок, связанных с этими типами стратегий хеджирования, когда задействована маржа, тогда те, чьи сделки убыточны, будут призывать внести наличные или залог, чтобы выполнить маржинальные требования. если сделка по-прежнему желательна; также известный как «маржин-коллы». Когда раздаются маржинальные требования и если залог или денежные средства не вносятся, мы получаем то, что известно как «принудительная ликвидация»; когда сделка зашла так далеко против держателя позиции, что биржа/брокерское агентство принудительно закрыли позицию, чтобы защитить биржу (и держателя позиции) от отрицательного баланса счета, что может иметь потенциальную опасность становится очень, очень глубоко отрицательным.

Это то, что читатели могут помнить по событию Gamestop/Robinhood в 2020 году, когда пользователь покончил жизнь самоубийством из-за такой динамичной игры.

Ходят слухи, что частное лицо было вовлечено в одну (или несколько) из этих стратегий, рынок пошел против них, поставив их в проигрышную позицию, и весьма вероятно, что будут разосланы маржин-коллы. Учитывая возможность опасного каскада ликвидаций, Банк Англии решил вмешаться и развернуть YCC, чтобы избежать указанного каскада ликвидаций.

Чтобы глубже разобраться в этом вопросе, мы обратимся к стратегиям, развернутым в США с пенсионным управлением. В США бывают ситуации, когда пенсии (преступно) недофинансируются (о чем я кратко упомянул здесь). Чтобы исправить дельту, пенсионные фонды должны либо вносить денежные средства или залог для покрытия разницы, либо использовать стратегии наложения заемных средств, чтобы получить доход, как было обещано пенсионерам. Видя, что просто держать наличные деньги на корпоративном балансе не является популярной стратегией (из-за инфляции, приводящей к постоянной потере покупательной способности), многие предпочитают использовать стратегию наложения кредитного плеча; требование о распределении капитала для маржинальной торговли финансовыми активами с целью получения доходов для покрытия дельты, обеспечиваемой недофинансированной позицией пенсии. Это означает, что обстоятельства вынуждают пенсии рисковать все дальше и дальше по кривой риска, чтобы выполнить свои обязательства.

Как точно описал Бьянко в Spaces, решение Банка Англии не было решением проблемы. Это был пластырь, временная стратегия облегчения. Риском для финансовых рынков по-прежнему является угроза укрепления доллара на фоне повышения процентных ставок со стороны ФРС.

Хауэлл поднял интересный вопрос о правительствах и, соответственно, центральных банках, поскольку они обычно не предсказывают рецессии (или не готовятся к ним), они обычно реагируют на рецессии, отдавая должное соображению Бьянко о том, что существует потенциал для Банк Англии действовал слишком рано в этой среде.

Одна очень важная динамика, как позиционирует Као, заключается в том, что, хотя многие страны прибегают к интервенциям по всему миру, все, кажется, ожидают, что это окажет давление на ФРС, обеспечивающую этот легендарный разворот. Есть вероятность, что эта среда на самом деле стимулирует индивидуалистические стратегии для участников действовать в своих собственных интересах, намекая на то, что ФРС бросает покупательную способность остального мира под автобус, чтобы сохранить гегемонию доллара США.

Идя дальше, Као также изложил свою позицию о том, что рост цен на нефть является главным слоном в комнате. Цена за баррель падает, поскольку ожидания спроса продолжают падать вместе с постоянными продажами стратегических запасов нефти США, омывающими рынки нефтью, когда предложение превышает спрос (или, в данном случае, прогноз спроса). Тогда базовая экономика диктует, что цены будут снижаться. Здесь важно понимать, что когда цена барреля нефти падает, стимулы к увеличению добычи уменьшаются, что приводит к замедлению инвестиций в инфраструктуру добычи нефти. Далее Као предполагает, что если ФРС изменит свое мнение, это приведет к возвращению спроса на рынки, а неизбежность возобновления роста цен на нефть вернет нас к тому, с чего началась эта проблема.

Я согласен с позицией Као здесь.

Као продолжил разъяснять, почему эти интервенции центральных банков в конечном счете бесполезны, потому что, поскольку ФРС продолжает повышать процентные ставки, иностранным центральным банкам просто удается сжигать резервы, одновременно обесценивая свои местные валюты. Као также кратко упомянул об обеспокоенности значительным уровнем корпоративного долга по всему миру.

Лоренц добавил, что США и Дания являются единственными юрисдикциями, которые имеют доступ к 30-летним ипотечным кредитам с фиксированной процентной ставкой, в то время как остальной мир, как правило, использует ипотечные кредиты с плавающей процентной ставкой или инструменты, которые устанавливают фиксированные процентные ставки для короткий период с последующим сбросом до рыночной ставки.

Лоренц продолжил: "...с повышением ставок мы на самом деле будем сокращать расходы по всему миру".

И Лоренц добавил, что "рынок жилья сейчас также является большой проблемой в Китае... но это своего рода верхушка айсберга проблем..."

Он продолжил, ссылаясь на отчет Энн Стивенсон-Ян из J Capital, в котором она сообщила, что она подробно описывает долги 65 крупнейших застройщиков Китая на сумму около 6,3 трлн китайских юаней (около 885,5 млрд долларов США). ). Однако все становится еще хуже, если смотреть на местные органы власти; они должны 34,8 трлн юаней (около 4,779 трлн долларов) с грядущим жестким правым крюком, что составляет дополнительные 40 трлн юаней (5,622 трлн долларов) или более долга, заключенного в «местные финансовые инструменты». Предположительно, это приводит к тому, что местные органы власти испытывают давление из-за обвала Китая на его рынках недвижимости, в то же время наблюдается снижение темпов производства благодаря политике президента Си «Ноль Covid», что в конечном итоге предполагает, что китайцы отказались от попыток поддержать курс юаня по отношению к доллару США, способствуя к вакууму власти в долларах США.

Вкладывая свой вклад в эти очень сложные отношения, Лоренц снова вступил в разговор, подняв вопрос о банковских резервах. После событий глобального финансового кризиса 2008 года банки США были обязаны поддерживать более высокие резервы с целью защиты платежеспособности банков, а также предотвращения обращения этих средств в реальной экономике, включая инвестиции. Можно привести один аргумент, что это может помочь сдерживать инфляцию. По словам Бьянко, банковские депозиты были перераспределены в фонды денежного рынка, чтобы получить доход с помощью механизма обратного РЕПО (RRP), который на 0,55% выше, чем доходность по казначейским векселям. В конечном итоге это приводит к истощению банковских резервов, и Лоренц предположил, что кризис долларовой ликвидности, вероятно, усугубится, а это означает, что доллар США продолжает поглощать покупательную способность — помните, что нехватка предложения приводит к росту цен.

Вывод

Все это в основном приводит к тому, что доллар США быстро и мощно укрепляется по отношению почти ко всем другим национальным валютам (за исключением, возможно, российского рубля), что приводит к полному разрушению зарубежных рынков, а также снижает стимулы для инвестиций практически в любой другой финансовый инструмент. или объект.

Теперь о том, чего я не слышал

Я очень подозреваю, что ошибаюсь и неправильно помню (или неправильно истолковываю) то, что видел за последние два года.

Но лично я был удивлен отсутствием обсуждения теории игр между ФРС и Европейским центральным банком (ЕЦБ) в союзе со Всемирным экономическим форумом (ВЭФ) вокруг того, что я воспринял как формулировку. во время интервью пытался предположить, что ФРС необходимо печатать больше денег, чтобы поддержать экономику мира. Эта поддержка предполагает попытку сохранить баланс сил между противоборствующими фиатными валютами путем печати долларов США, чтобы компенсировать обесценивание других валют.

Теперь мы знаем, что произошло с тех пор, но теория игр все еще остается; Решения ЕЦБ привели к значительному ослаблению Европейского Союза, что привело к ослаблению евро, а также к ослаблению отношений между европейскими странами. На мой взгляд, ЕЦБ и ВЭФ сигнализируют об агрессивной поддержке и стремлении к развитию цифровых валют центральных банков (CBDC), а также к более авторитарным политическим мерам контроля над их составляющими (то, что я вижу как вакцинные паспорта и попытки захвата земель, удерживаемых их фермерами, для начала). Я считаю, что за последние два года Джером Пауэлл из Федеральной резервной системы оказывал агрессивное сопротивление разработке США CBDC, в то время как Белый дом и Джанет Йеллен усилили давление на ФРС, чтобы она работала над ее созданием. с отвращением Пауэлла к развитию CBDC, которое в последние месяцы, похоже, ослабло из-за давления со стороны администрации Байдена (я включаю в это Йеллен, поскольку, по моему мнению, она была явным продолжением Белого дома).

Для меня имеет смысл то, что ФРС будет колебаться в отношении разработки CBDC, помимо нерешительности в отношении использования какой-либо технологии, которая непонятна, на том основании, что крупные коммерческие банки США владеют федеральным банком. Резервная система; CBDC полностью разрушит функцию, которую коммерческие банки выполняют, обеспечивая буфер между фискальной и денежно-кредитной политикой и экономической активностью рядовых граждан и предприятий. Именно поэтому, по моему скромному мнению, Йеллен хочет создать CBDC; чтобы получить контроль над экономической деятельностью сверху донизу, а также получить возможность нарушать права каждого гражданина на неприкосновенность частной жизни от посторонних глаз правительства. Очевидно, что сегодня государственные органы в любом случае могут получить эту информацию, однако бюрократия, которая у нас есть в настоящее время, все еще может служить точками трения для получения указанной информации, обеспечивая завесу защиты для американского гражданина (хотя и потенциально слабую завесу).

В конечном счете это означает следующее: во-первых, продолжение валютной войны, которая идет с начала пандемии и в значительной степени остается недооцененной, поскольку мир был отвлечен горячей войной, происходящей внутри Украины, и во-вторых, попытка дальнейшего разрушения прав и свобод личности как внутри и за пределами Соединенных Штатов. Китай, кажется, продвинулся дальше всех в мире в отношении развития CBDC суверенной державы, и его реализация намного проще для него; у него уже несколько лет действует система социального кредита (SCS), что значительно упрощает интеграцию такой авторитарной поллюции, поскольку вторжение в частную жизнь и манипулирование населением с помощью SCS открывает дверь. /p>

Причина, по которой я удивлен, что я не услышал, что это стало предметом обсуждения, заключается в том, что это добавляет очень, очень важную динамику в теорию игр принятия решений ФРС и Пауэлла. Если Пауэлл понимает важность сохранения разделения центральных и коммерческих банков (что, я думаю, он понимает), и если понимает важность сохранения гегемонии доллара в отношении власти США над иностранным влиянием (что, я думаю, он понимает), и он понимает желание плохих игроков иметь такой извращенный контроль над выбором населения и экономической деятельностью через CBDC (что, я полагаю, он мог бы), поэтому он понимает, насколько важно для ФРС не только сопротивляться реализации CBDC, но он также понимает, что для защиты свободы (как внутри страны, так и за рубежом) эта идеология распространения свободы потребует как отвращения к реализации CBDC, так и последующего уничтожения конкуренции с долларом США.

Также важно понимать, что США не обязательно обеспокоены тем, что доллар США приобретает слишком большую силу, потому что мы в основном импортируем большую часть наших товаров — мы экспортируем доллары США. На мой взгляд, из этого следует, что США используют крещендо этого вакуума власти в попытке поглотить и консолидировать мировые ресурсы и создать необходимую инфраструктуру для расширения наших возможностей, возвращая США как производителя высококачественных товаров.

Здесь я могу потерять тебя

Таким образом, это открывает перед США реальную возможность укрепить свое могущество… с официальным принятием биткойнов. Очень немногие обсуждают это, и еще меньше могут вспомнить, но FDIC искала информацию и комментарии в своем исследовании того, как банки могут держать «криптоактивы» на своих балансах. Когда эти организации говорят «крипто», они чаще всего имеют в виду биткойн — проблема в том, что невежество населения в целом об операциях с биткойном заставляет их рассматривать биткойн как «рискованный» при сопоставлении с активом, насколько это касается связей с общественностью. Еще более интересно то, что мы не слышали от них ни звука с тех пор, как… заставили меня поверить, что мой тезис скорее верен, чем нет.

Если бы мое понимание ситуации с Пауэллом было верным, и все это разыгралось бы, США оказались бы в очень сильном положении. США также заинтересованы в том, чтобы следовать этой стратегии, поскольку наши золотые запасы резко истощились со времен Второй мировой войны, а Китай и Россия владеют значительными запасами драгоценного металла. Кроме того, существует тот факт, что биткойн все еще очень рано принимается в отношении использования по всему миру, а институциональный интерес только начинается.

Если США не хотят остаться в учебниках истории как еще одна Римская империя, им следует отнестись к этим вещам очень и очень серьезно. Но, и это самый важный аспект, который следует учитывать, уверяю вас, что я, вероятно, неправильно истолковал среду.

Дополнительные ресурсы

Это гостевой пост Майка Хобарта. Высказанные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Magazine.