💬 Руководство биткойнера по контролю кривой доходности и окончанию фиатной игры

Руководство биткойнера по контролю кривой доходности и окончанию фиатной игры

Ниже приведен отрывок из недавнего выпуска журнала Bitcoin Magazine Pro, информационного бюллетеня о премиальных рынках журнала Bitcoin Magazine. Чтобы быть в числе первых, кто получит эти идеи и другой анализ рынка биткойнов прямо на свой почтовый ящик, подпишитесь сейчас.

А вот и контроль кривой доходности

Ключевой темой нашего долгосрочного тезиса о биткойнах является продолжающийся провал централизованной денежно-кредитной политики в глобальных центральных банках в мире, где централизованная денежно-кредитная политика, скорее всего, не решит, а только усугубит более серьезные системные проблемы. Неудача, сдерживаемая волатильность и экономическое разрушение, которые следуют из попыток центральных банков решить эти проблемы, только еще больше усугубят недоверие к финансово-экономическим институтам. Это открывает путь к альтернативной системе. Мы думаем, что этой системой или даже значительной ее частью может быть Биткойн.

Стремясь обеспечить стабильную, устойчивую и полезную глобальную валютную систему, центральные банки сталкиваются с одной из своих самых больших проблем в истории: решением глобального кризиса суверенного долга. В ответ мы увидим новые эксперименты в области денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, которые будут развернуты по всему миру, чтобы попытаться удержать нынешнюю систему на плаву. Один из этих политических экспериментов известен как контроль кривой доходности (YCC) и становится все более важным для нашего будущего. В этом посте мы расскажем, что такое YCC, его несколько исторических примеров и будущие последствия расширения развертывания YCC.

Исторические примеры YCC

Проще говоря, YCC – это метод, с помощью которого центральные банки могут контролировать или влиять на процентные ставки и общую стоимость капитала. На практике центральный банк устанавливает идеальную процентную ставку для определенного долгового инструмента на рынке. Они продолжают покупать или продавать этот долговой инструмент (например, 10-летнюю облигацию) независимо от того, что нужно для поддержания определенной привязки процентной ставки, которую они хотят. Как правило, они покупают только что напечатанную валюту, что усиливает денежное инфляционное давление.

YCC можно попробовать по нескольким причинам: поддерживать более низкие и стабильные процентные ставки, чтобы стимулировать новый экономический рост, поддерживать более низкие и стабильные процентные ставки, чтобы снизить стоимость заимствования и выплаты долга по процентной ставке или намеренно создать инфляцию в условиях дефляции. (назвать несколько). Его успех зависит от доверия к центральному банку на рынке. Рынки должны «доверять», что центральные банки будут продолжать придерживаться этой политики любой ценой.

Самый крупный пример YCC произошел в США в 1942 году после Второй мировой войны. Соединенные Штаты понесли огромные долговые расходы для финансирования войны, а ФРС ограничила доходность, чтобы сохранить стоимость заимствований на низком и стабильном уровне. В течение этого времени ФРС ограничила как краткосрочные, так и долгосрочные процентные ставки по краткосрочным векселям на уровне 0,375%, а по долгосрочным облигациям — до 2,5%. Поступив таким образом, ФРС отказалась от контроля над своим балансом и денежной массой, которые увеличились для поддержания более низких привязок процентных ставок. Это был выбранный метод борьбы с неустойчивым ростом государственного долга по отношению к валовому внутреннему продукту.

YCC Текущее и будущее

Европейский центральный банк (ЕЦБ) эффективно проводит политику YCC под другим лозунгом. ЕЦБ покупает облигации, чтобы попытаться контролировать разницу в доходности между самыми сильными и самыми слабыми экономиками еврозоны.

Доходность стала слишком высокой слишком быстро, чтобы экономика могла функционировать, и сейчас на рынке облигаций не хватает маргинальных покупателей, поскольку суверенные облигации переживают худшие результаты с начала года в истории. Это не оставляет Банку Англии иного выбора, кроме как быть покупателем последней инстанции. Если перезапуска количественного смягчения и первоначальной покупки облигаций недостаточно, мы можем легко увидеть переход к более строгой и долгосрочной программе YCC ограничения доходности.

Сообщалось, что Банк Англии вмешался, чтобы остановить поток ценных бумаг из-за возможности требования маржи в пенсионной системе Великобритании, в которой находятся активы на сумму около 1,5 трлн фунтов стерлингов, большая часть которых была инвестирована в облигации. Поскольку некоторые пенсионные фонды хеджировали свой риск волатильности с помощью деривативов на облигации, которыми управляют так называемые инвестиционные фонды, ориентированные на обязательства (LDI). Поскольку цена долгосрочных суверенных облигаций Великобритании резко упала, позиции по деривативам, которые были обеспечены указанными облигациями в качестве залога, стали все больше подвергаться риску маржин-коллов. Хотя подробности не так уж важны, важно понимать, что когда ужесточение денежно-кредитной политики стало потенциально системным, в дело вмешался центральный банк.

Несмотря на то, что политики YCC могут «выбить все» и ограничить ущерб от кризиса в краткосрочной перспективе, они высвобождают целую коробку последствий и эффектов второго порядка, с которыми придется иметь дело.

YCC, по сути, является концом любой деятельности на «свободном рынке», оставшейся в финансовой и экономической системах. Это более активное централизованное планирование для поддержания определенной стоимости капитала, на котором функционирует вся экономика. Это сделано по необходимости, чтобы уберечь систему от полного краха, который оказался неизбежным в денежных системах, основанных на фиатах, ближе к концу их срока годности.

YCC продлевает пузырь суверенного долга, позволяя правительствам снижать общую процентную ставку по процентным платежам и снижать затраты по займам при будущих пролонгациях долга. Исходя из размера государственного долга, темпов будущего бюджетного дефицита и обещаний значительных расходов на выплату пособий в далеком будущем (медикэр, социальное обеспечение и т. снижение налоговой базы под давлением.

Заключительное примечание

Первым способом контроля над кривой доходности была глобальная мера военного времени. Его использовали в экстремальных условиях. Таким образом, даже попытка развертывания YCC или программы, подобной YCC, должна послужить предупреждающим сигналом для большинства о том, что что-то серьезно не так. Теперь у нас есть два крупнейших центральных банка в мире (на грани трех), которые активно проводят политику контроля над кривой доходности. Это новая эволюция монетарной политики и монетарных экспериментов. Центральные банки будут делать все возможное, чтобы стабилизировать экономические условия, и результатом станет дальнейшее обесценивание денежной массы.

Если когда-либо и проводилась маркетинговая кампания о том, почему Биткойн занимает место в мире, то это именно она. Несмотря на то, что мы говорили о текущих макроэкономических препятствиях, которым нужно время, чтобы сгладиться, и о снижении цен на биткойны, что является вероятным краткосрочным результатом в сценарии серьезной волатильности фондового рынка, волны денежно-кредитной политики и неустанной ликвидности, которые должны быть преодолены. развязанный, чтобы спасти систему, будет массовым. Получение более низкой цены биткойна, чтобы занять более высокую позицию и избежать еще одного потенциального значительного проседания во время глобальной рецессии, является хорошей игрой (если рынок это позволяет), но упустить следующее крупное движение вверх — это реальная упущенная возможность, на наш взгляд.