💬 «Инвесторам не хватает убежища» — неустойчивое поведение на рынках облигаций США указывает на глубокую рецессию и повышенный суверенный риск

«Инвесторам не хватает убежища» — неустойчивое поведение на рынках облигаций США указывает на глубокую рецессию и повышенный суверенный риск

Доходность долгосрочных казначейских облигаций США в этом году была неустойчивой, а на этой неделе доходность 10-летних казначейских облигаций впервые за десятилетие превысила 3,5%. После повышения ставки ФРС на 75 базисных пунктов 10-летние облигации достигли 3,642%, а двухлетние казначейские облигации подскочили до 15-летнего максимума на уровне 4,090%. Кривая между двух- и десятилетними облигациями указывает на то, что шансы на глубокую рецессию в США возросли, а в недавних отчетах говорится, что трейдеры облигаций «столкнулись с самой дикой волатильностью в своей карьере».

2 квартала отрицательного ВВП, раскаленная инфляция и чрезвычайно волатильные казначейские облигации

В конце июля, после второго квартала подряд отрицательного валового внутреннего продукта (ВВП), ряд экономистов и рыночных стратегов подчеркнули, что США находятся в рецессии. Однако администрация Байдена не согласилась, и Белый дом опубликовал статью, определяющую начало рецессии с точки зрения Национального бюро экономических исследований. Кроме того, раскаленная докрасна инфляция наносит ущерб американцам, и рыночные аналитики считают, что рост потребительских цен также указывает на рецессию в Соединенных Штатах.

Однако одним из самых важных сигналов является кривая доходности, которая сопоставляет долгосрочный долг с краткосрочным долгом, отслеживая доходность двух- и 10-летних казначейских облигаций. Многие аналитики считают перевернутую кривую доходности одним из самых сильных сигналов, указывающих на рецессию. Перевернутая кривая доходности необычна, но не для 2022 года, поскольку в этом году трейдеры облигаций столкнулись с сумасшедшей торговой средой. На этой неделе доходность двух- и 10-летних казначейских облигаций (казначейских облигаций) побила рекорды: 19 сентября 10-летняя казначейская облигация превысила 3,5%, впервые с 2011 года. В тот же день двухлетняя T-note достиг 15-летнего максимума, достигнув 3,97% впервые с 2007 года.

Несмотря на то, что такая волатильность на рынке облигаций обычно является признаком ослабления экономики США, профессиональные трейдеры утверждают, что рынки облигаций были захватывающими и «веселыми». Авторы Bloomberg Майкл Маккензи и Лиз Капо Маккормик говорят, что рынки облигаций «характеризуются внезапными и стремительными ежедневными колебаниями, которые обычно являются благоприятной средой для трейдеров и дилеров». Пол Хэмилл, глава отдела глобального фиксированного дохода, валют и товаров Citadel Securities, согласен с журналистами Bloomberg.

"Мы находимся в самом выгодном положении, потому что ставки действительно представляют собой интересный рынок, и клиенты с удовольствием торгуют", — объяснил Хэмилл в среду. «Все проводят весь день, разговаривая с клиентами и разговаривая друг с другом. Было весело.”

Суверенный риск растет, кривая доходности между 2- и 10-летними казначейскими облигациями падает до 58 базисных пунктов — аналитик BMO Capital Markets говорит, что «у инвесторов заканчиваются убежища»

Однако не все думают, что волатильность рынка акций и облигаций — это сплошное развлечение и игра. Главный стратег bubbatrading.com Тодд «Бубба» Хорвиц недавно сказал, что ожидает увидеть «стрижку на 50-60%» на фондовых рынках. Недавние колебания доходности казначейских облигаций США дали рыночным стратегам повод для беспокойства по поводу надвигающихся экономических проблем. В течение первой недели сентября издатель Lead-Lag Report и портфельный управляющий Майкл Гайед предупредил, что нестабильность рынка облигаций может спровоцировать кризис суверенного долга и «несколько черных лебедей».

Исследования и эмпирические данные показывают, что волатильность рынка казначейских облигаций США неблагоприятна для зарубежных стран, владеющих казначейскими облигациями США и имеющих дело со значительными долговыми проблемами. Это связано с тем, что, когда казначейские облигации США используются для целей реструктуризации и инструмента урегулирования, «внезапные и резкие ежедневные колебания» могут наказать страны, пытающиеся использовать эти финансовые инструменты для реструктуризации долга. Кроме того, после пандемии Covid-19, масштабных программ стимулирования США и войны между Украиной и Россией суверенный риск увеличился по всем направлениям во множестве стран мира.

В среду авторы Bloomberg Маккензи и Маккормик также процитировали Иэна Лингена, руководителя отдела стратегии ставок в США в BMO Capital Markets, и аналитик отметил, что существование так называемых финансовых убежищ ослабевает. «Это будет определяющая неделя для ожиданий по ставке ФРС до конца года», — сказал Линген незадолго до того, как ФРС повысила ставку по федеральным фондам на 75 базисных пунктов. Линген заметил, что «[инвесторы] не хотят открывать длинные позиции на рынке. По мере того, как мы переходим к действительно агрессивной денежно-кредитной политике, у инвесторов заканчиваются убежища».

В четверг кривая доходности между двух- и 10-летними казначейскими облигациями опустилась до 58 базисных пунктов, минимума, невиданного со времени глубоких минимумов в августе, а затем 40 лет назад, в 1982 году. На момент написания статьи кривая доходности между двух- и 10-летними казначейскими облигациями снижается на 0,51%. Криптоэкономика упала на 0,85% за последние 24 часа и достигла 918,12 млрд долларов. Цена за унцию золота снизилась на 0,14%, а серебра — на 0,28%. Фондовые рынки открылись снижением в четверг утром, так как все четыре основных индекса (Dow, S&P500, Nasdaq, NYSE) показали убытки.