💬 Почему Discovery лучше покупать, чем AT&T после слияния и зачем это нужно компаниям

Почему Discovery лучше покупать, чем AT&T после слияния и зачем это нужно компаниям

Новое слияние радует в Discovery, но разочаровывает в AT&T.

Мир потокового мультимедиа и телекоммуникации был потрясен в понедельник, когда AT&T ( NYSE: T ) объявила о выделении своего подразделения WarnerMedia и объединении его с Discovery ( NASDAQ: DISCA ) ( NASDAQ: DISCK ). У нового гиганта потокового вещания будет огромная библиотека из более чем 200 000 часов контента от Warner Bros. Studios, HBO и MBO Max, каналов Тернера (TNT, TBS, CNN), а также обширный портфель незашифрованного контента Discovery. И он будет доступен в 220 странах и на 50 языках.

Акции AT&T упали на 2,7% за день, в то время как акции Discovery классов "B" и "C" сильно выросли, несмотря на то, что акции компании класса "A" упали. Смешанный результат, вероятно, связан с особенностями разных классов акций Discovery, которые обладают разными правами голоса и разной ликвидностью. Но после завершения сделки все акции Discovery будут объединены в новую компанию с одним голосом на акцию.

Неудивительно, что акции Discovery в целом работают лучше, чем AT&T, поскольку краткосрочные и среднесрочные перспективы для акционеров Discovery кажутся более благоприятными, чем для AT&T.

Открытие получает желаемый масштаб

Без возможности инвестировать миллиарды в контент, чтобы конкурировать с Netflix, кабельные компании, вероятно, останутся позади или, по крайней мере, станут нишевыми предложениями без особого роста. Discovery проделал отличную работу по консолидации незашифрованного контента в медиа-вселенной, но компания по-прежнему оставалась относительным нишевым игроком в мире с появляющимися мега-пакетами.

Новая компания, около 29% акций которой будут принадлежать акционерам Discovery, должна стать более влиятельной компанией в области глобального стриминга. Один из ключей к росту HBO - это международные рынки, где компания отстала от Netflix и других. Тем не менее, Discovery является экспертом в области международного контента, присутствует на 220 рынках и имеет опыт адаптации своего незашифрованного контента ко многим другим языкам.

Discovery в целом хорошо справилась с приобретением Scripps Networks Interactive в 2018 году, и генеральный директор Discovery Дэвид Заслав станет генеральным директором новой объединенной компании, что, вероятно, является важным шагом.

Благодаря твердой руке Заслава, который теперь управляет большим количеством медиаресурсов мирового уровня, которые он теперь может развернуть на международном уровне, Discovery превратится из небольшого игрока в масштабного глобального гиганта с более охватывающим контентом.

AT&T признает поражение и сокращает дивиденды

Может показаться нелогичным быть оптимистичным в отношении Discovery, но не так сильно верить в AT&T, но помните, что AT&T - гигант с рыночной капитализацией в 225 миллиардов долларов, который распадается, в то время как Discovery - это всего лишь компания с 17 миллиардами долларов, сливающаяся во что-то большее. Кроме того, у Discovery не было дивидендов до этого объявления, а AT&T была бывшим дивидендным аристократом, которая после сделки сократит свои дивиденды вдвое.

В презентации о слиянии AT&T заявила, что выплатит от 40% до 43% свободного денежного потока в качестве дивидендов, при этом дав оценку свободного денежного потока после выделения более чем на 20 миллиардов долларов. При 7,14 миллиарда текущих акций это, примерно, 1,18 доллара на акцию, что немногим больше половины сегодняшней выплаты в размере 2,18 доллара.

Получение дополнительных доходов и сокращение дивидендов, вероятно, является правильным долгосрочным шагом для AT&T, поскольку она избавит новую компанию WarnerMedia от долга на сумму около 43 млрд долларов. Это, а также более низкие дивиденды, позволят AT&T сосредоточиться на создании своей сети 5G и оптоволоконной сети в течение следующих нескольких лет. Это высокоприбыльные услуги, которые необходимо использовать AT&T, чтобы противостоять жесткой конкуренции в телекоммуникационном пространстве. Поскольку переход на 5G идёт полным ходом, компания не может позволить себе отвлекаться на войны потокового мультимедиа, погашение долга и одновременное поддержание дивидендов.

Однако то, что это, вероятно, правильный шаг для бизнеса, не означает, что акционеры AT&T должны быть в восторге. В конце концов, дополнительный доход равносилен признанию ошибки в чрезвычайно дорогостоящем приобретении Time Warner в 2018 году, что было знаковым шагом предыдущего руководства. AT&T также по-прежнему отстает от конкурентов в развертывании 5G и борется с жесткой конкуренцией в области широкополосного оптоволокна. Между тем, инвесторы получат более низкие дивиденды, пока они ждут, что компания завершит свою работу и наверстает упущенное.

Выводы

У Discovery, похоже, есть более интригующий потенциал роста после заключения сделки. Тем не менее, обе компании будут пытаться догнать своих конкурентов: AT&T в области подключения и Discovery-plus-WarnerMedia в потоковых войнах.

По крайней мере, обе компании больше не будут отвлекаться на смежную отрасль. Это значительно упростит жизнь как компаниям, так и их инвесторам.