💬 Всемирный орган по надзору за соблюдением законов о ценных бумагах изо всех сил пытается создать «общие стандарты» для криптовалют

Всемирный орган по надзору за соблюдением законов о ценных бумагах изо всех сил пытается создать «общие стандарты» для криптовалют

Никогда еще вопрос о том, как законы о ценных бумагах должны применяться к криптовалюте, не стоял так остро. Это мнение Лим Туанг Ли, помощника управляющего директора по рынкам капитала Валютно-финансового управления Сингапура.

Лим также является председателем целевой группы по финансовым технологиям Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO). Недавно рабочей группе было поручено разработать набор рекомендаций по политике в отношении криптовалюты для регуляторов ценных бумаг по всему миру.

Глобальный ландшафт регулирования криптовалюты представляет собой лоскутное одеяло, и юрисдикции сильно различаются с точки зрения того, насколько снисходительно они относятся к криптопроектам, которые могут напоминать традиционные ценные бумаги. Некоторые позволяют некоторым фирмам работать способами, которые другие считают незаконными.

Необходимы срочные международные рекомендации, сказал Лим в недавней речи в Лондоне, добавив, что драматический крах рынка криптовалют в начале этого года во многом повлиял на решение IOSCO разработать «общие стандарты». Он также упомянул о недавних взломах криптовалюты и мошенничестве.

Международный орган по надзору за ценными бумагами планирует опубликовать рекомендации к концу следующего года. Но будут ли они иметь значение? Несмотря на то, что IOSCO влиятельна, ее рекомендации не будут иметь обязательной силы. А некоторые утверждают, что, возможно, уже слишком поздно.

Срочные проблемы

Впервые созданная в 1983 году IOSCO представляет собой форум, через который национальные регуляторы ценных бумаг обмениваются информацией о рынках ценных бумаг. В 1998 году организация, в которую сейчас входит более 130 юрисдикций, приняла набор контрольных показателей финансового регулирования под названием «Цели и принципы регулирования ценных бумаг». Эти ориентиры были одобрены Группой двадцати.

Криптовалюта находится в центре внимания IOSCO по крайней мере с 2017 года, когда организация создала первоначальную сеть предложения монет, чтобы помочь участникам обмениваться мнениями о криптовалютах. В 2019 году надзорный орган опубликовал заявление, в котором утверждалось, что стейблкоины могут подпадать под действие регуляторов рынка ценных бумаг.

Теперь организация решила сделать еще один шаг. «Мы считаем, что настало время… изменить подход», — заявил представитель генерального секретариата IOSCO в ответе по электронной почте на вопросы The Block. «В крипто-секторе произошли значительные изменения с точки зрения структурирования продуктов и предложений, инвесторов в этом секторе и его глобального охвата».

Это не только из-за обвала рынка. В своем выступлении Лим также сказал, что взломы и мошенничество, которые годами были неотъемлемым атрибутом криптографии, высветили опасения по поводу справедливости и устойчивости крипторынка. По данным The Block Research, с 2020 года злоумышленники украли более 2 миллиардов долларов из протоколов DeFi.

«Рынок DeFi и его участники… работают либо за рамками существующей нормативно-правовой базы, либо не соблюдают применимые правила», — сказал Лим.

Традиционная финансовая система работает с посредниками, у которых есть такие обязательства, как фидуциарные обязанности по отношению к инвесторам и интересы брокеров. Традиционное финансовое регулирование ориентировано на этих посредников. Поскольку протоколы DeFi представляют собой одноранговые системы без посредников, их невозможно регулировать с помощью традиционных фреймворков.

'Лучше поздно, чем никогда'

Новую инициативу IOSCO возглавит рабочая группа по финансовым технологиям под председательством Денежно-кредитного управления Сингапура, в которую в настоящее время входят 27 членов из юрисдикций, входящих в состав Правления IOSCO.

Согласно дорожной карте, опубликованной в прошлом месяце, у проекта будет два рабочих потока: один будет посвящен криптовалюте и цифровым активам в целом, а другой — конкретно DeFi.

Криптовалютный рабочий процесс будет возглавляться Управлением по финансовому регулированию и надзору Соединенного Королевства и будет сосредоточен на «содействии справедливому и прозрачному рынку и упорядоченному обучению», а также на «решении проблемы пригодности рынка и манипулирования», среди прочего. Комиссия по ценным бумагам и биржам США возглавит рабочий процесс DeFi, который будет сосредоточен на «применении принципов и стандартов IOSCO в общих действиях, продуктах и ​​услугах DeFi» и «выделении связей между DeFi, торговлей стейблкоинами и криптоактивами».

В случае успеха IOSCO и ее рабочая группа по финансовым технологиям могут помочь добиться международной гармонизации, считает Юлия Гусева, профессор права и руководитель программы блокчейн и финансовых технологий Rutgers Law School. Она говорит, что это необходимо, чтобы остановить «гонку уступок», в которой юрисдикции соревнуются за привлечение криптовалютных компаний — даже тех, которые «не могут быть хорошими, добросовестными предприятиями» — с мягкими режимами регулирования.

Однако, даже если организация выпустит полезные рекомендации, они не будут иметь обязательной силы, а это означает, что государства-члены теоретически могут игнорировать их — если только другие члены не «назовут и не пристыдят» их за несоблюдение, — говорит Ли Райнерс, директор по политике в Центр финансовой экономики Дьюка.

«Если бы политики действительно были обеспокоены разным отношением к криптографии во всем мире, — говорит Райнерс, — то министры финансов G20 призвали бы всех членов следовать рекомендациям IOSCO.

В любом случае может быть слишком поздно, — признает Гусева. По данным DeFi Pulse, уже существуют сотни проектов DeFi, и в протоколы DeFi вложено более 35 миллиардов долларов. Гусева говорит, что пандемия, вероятно, способствовала задержке. Тем не менее, она говорит: «Я думаю, лучше поздно, чем никогда. Им нужно разработать его сейчас».

«У нас нет времени; инвесторы уже потеряли много денег», — говорит Райнерс. «Чем дольше они будут ждать, тем больше преимуществ получат инвесторы».

По данным генерального секретариата IOSCO, цель будет состоять в том, чтобы сбалансировать скорость с долгосрочным эффектом. «Мы должны убедиться, что наша продукция надежна и полезна в долгосрочной перспективе», — сказал представитель. «Мы стремимся выполнить этот этап нашей работы как можно быстрее».