💬 Легкие деньги делают легкие рынки, пока вечеринка не прекратится

Легкие деньги делают легкие рынки, пока вечеринка не прекратится

Это редакционная статья Адама Таха, ведущего подкаста о биткойнах на арабском языке и автора журнала Bitcoin Magazine.

За печально известным крахом Luna последовал взрыв по Цельсию, затем внезапно Tron показал намеки на кончину, и теперь у Three Arrows Capital серьезные финансовые проблемы. Никто не знает, кто будет следующим, но ясно одно: впереди еще больше боли. Текущие рыночные условия выявляют капитальные и технологические проблемы в мире криптовалют. В Web3-hood дела обстоят неважно.

А как насчет биткойнов? Для ясности, биткойн не является криптовалютой. Важно различать их. Когда я говорю «крипто», я имею в виду цифровые продукты и инновации, которые полагаются на использование технологий блокчейна для запуска своих проектов. На момент написания этой статьи существует 19 939 криптовалютных проектов, большинство из которых появилось за последние 12 месяцев. Почему сейчас многие из этих компаний испытывают трудности? Как они терпят неудачу в относительно одинаковое время? Мошенничество ли все эти проекты и компании? Федеральная резервная система вызвала это? Ответ прост: нет. Как я уже говорил, рынок не создавал проблем в Web3 и криптопроектах, рынок просто обнажил гниль под ним. Проблема заключается в проблеме ликвидности и не обязательно технической. Мы были свидетелями «золотой» лихорадки во время последнего подъема рынка с осени 2020 года по весну 2022 года. Этот эйфорический порыв на рынке означал усиление конкуренции. Более высокая конкуренция создала среду, в которой возникли две вещи:

В деле Луны (которое все еще находится в стадии расследования) мы увидели нереалистичные обещания. Оглядываясь назад, его обещания высокой доходности были явным красным флагом. Мало кто заметил, потому что была партия ликвидности. Ни один проект не был невинным. Эфириум по-прежнему слишком многообещающий и малоэффективный. Как сторонний наблюдатель, я чувствую, что венчурные капиталисты и инвесторы торопят разработчиков Ethereum, чтобы реализовать «Слияние». Многие пользователи Эфириума устали от угасшей веры в саму сеть.

Что сделало почву рынка криптовалют столь благодатной для вышеупомянутых проблем? Конечно, для институциональных денег существовал определенный уровень риска, но на ликвидном рынке с почти нулевыми процентными ставками он был терпим. Следовательно, режим риска активирован как для розничных, так и для институциональных участников. Однако, когда движение стало ухабистым, и ФРС начала менять тон, а рынки акций и жилья начали сигнализировать об увеличении риска, рискованные активы были проданы первыми. Следовательно, режим защиты от риска деактивирован.

Повторю еще раз: проблема с большинством криптовалют в целом связана не с техническими проблемами, а с ликвидностью. Объявление ФРС о количественном ужесточении (QT) в конце 2021 года всколыхнуло рынок, и последствия почти сразу стали очевидны для всех наблюдателей. Именно тогда проекты с завышенными обещаниями и проекты с неустойчивой доходностью рухнули из-за нехватки ликвидности.

Что такое проблема ликвидности? Что такое количественное смягчение и ужесточение? Количественное смягчение — это то, как ФРС США «печатает» деньги. ФРС кредитует счета ФРС продавцов казначейских ценных бумаг и ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS) и, таким образом, расширяет свой собственный баланс в процессе. Поддержка рынка казначейских долговых обязательств позволяет казначейству выпускать больше долговых обязательств, которые обслуживаются за счет будущих налогов и должны быть выплачены будущими поколениями. Другими словами, пнуть банку по дороге. С 2008 года баланс ФРС вырос примерно на 8,5 трлн долларов. Количественное ужесточение — это когда ФРС останавливает или замедляет покупку казначейских облигаций и MBS, одновременно продавая эти активы на открытом рынке. С начала июня 2022 года ФРС допустила погашение активов на сумму 45 миллиардов долларов без замены, но их баланс сократился только на 23 миллиарда долларов. Это все больше создает давление ликвидности на рынок, особенно на рискованные рынки — начиная, конечно, с рынка криптовалют. ФРС хочет бороться с инфляцией, и они могут сделать это, подняв процентные ставки и выкачав ликвидность с рынка. Пока что-то не сломается — скорее всего рынок недвижимости.

Вплоть до начала 2022 года рынок представлял собой блок-партию с фонтанирующим пожарным гидрантом, который открыто снабжал рынок ликвидностью. Этот пожарный гидрант ликвидности был запущен самой ФРС. Теперь ФРС вернулась к закрытию этого фонтанирующего гидранта. Вечеринка окончена.

Как уже отмечалось, к концу этого месяца они снизят предел текущих активов в своем балансе на 47,5 млрд долларов США. Затем они сделают то же самое с еще 47,5 млрд долларов в июле и еще 47,5 млрд долларов в августе. Затем они увеличат эту сумму до 95 миллиардов долларов, начиная с сентября, или так они обещали. Помните, что на балансе ФРС находятся купленные активы на сумму 8,9 трлн долларов, поэтому на это могут уйти годы, если на это не повлияют политические, финансовые или другие макроэкономические факторы.

Проблема криптовалюты не техническая, а ликвидная. Удивительно, но вечеринка была счастливой и шла «о, как хорошо», даже когда мошеннические проекты были распространены и очевидны. Очевидно, рынку нужны были только свободные деньги, кто бы знал? (Биткойнеры знали.)

Куда мы идем дальше? Джером Пауэлл объявил о повышении на 75 базисных пунктов 15 июня 2022 года. В тот же день он признал, что на инфляцию в США напрямую влияют макроэкономические факторы, которые «находятся вне нашего контроля», и что ФРС может изменить курс, если инфляция покажет признаки упадка. Другие члены ФРС, такие как Джим Буллард и Кристофер Уоллер, сигнализировали о более ястребиной позиции в будущем. Тем не менее, я считаю, что грядет еще большая проблема с ликвидностью. Больше боли в краткосрочной и среднесрочной перспективе, а затем разворот в долгосрочной перспективе. Вечеринка снова в разгаре.

Рынки не восстановятся до тех пор, пока ФРС не изменит ситуацию или не возьмет под контроль инфляцию некатастрофическим образом («мягкая посадка», как говорит г-н Пауэлл). Помните, что исторически ФРС всегда успешно боролась с инфляцией путем повышения процентных ставок, когда они достигали 2,5% годового уровня инфляции. Кроме того, обратите внимание, что ФРС ни разу не удавалось достичь рекордно высокой процентной ставки с 1982 года. Зачем им это сейчас?

А как насчет биткойнов? Во время стресса я всегда задаю себе следующий вопрос: изменило ли что-нибудь из происходящего биткойн каким-либо образом? Ответ всегда нет. Итак, я покупаю больше. Это время, когда создается богатство поколений для вас, вашей семьи и вашего будущего. Настало время покупать, потому что ФРС развернется, ФРС не устроит мягкую посадку, ФРС повлияет на доллар и рынок облигаций. Предложение биткойнов по-прежнему ограничено 21 000 000. Биткойн по-прежнему дефицитен, децентрализован, неизменен, надежен и сфокусирован. Крипто расплачивается, пока Биткойн делает свое дело, то же самое с 3 января 2009 года.

Каждый токен на этом последнем бычьем рынке опирался на легкие деньги от ФРС (ликвидность). Текущий крах вызван политикой ФРС, и та же самая политика ФРС снова изменится — они вернутся, чтобы открыть этот пожарный гидрант. Итак, спросите себя: зачем инвестировать или поддерживать токен или рынок, на который распространяется нестабильная политика ФРС? В то время как биткойн здесь и все еще находится на стадии, неизмененной и неизменной в соответствии с политикой ФРС. Конечно, те, кто вошел в последние несколько месяцев, мне не верят, но пусть эта идея замаринуется в вашей голове: цена биткойна в долларах США на момент написания этой статьи (21 800 долларов США) выросла более чем на 100% с 20 июня 2020 года. 100% плюс прибыль всего за два года. Может ли ФРС ужесточить на два года? Конечно, нельзя.

Вы и биткойн опередите ФРС. Так что покупайте больше и счастливого HODLing.

Это гостевой пост Адама Таха. Высказанные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Bitcoin Magazine.