💬 Продать слияние Ethereum

Продать слияние Ethereum

Обычно я не делаю краткосрочных прогнозов цен на активы. Но иногда финансовые рынки бросают жирный бросок.

Заслуженные трейдеры цифровых активов, такие как Артур Хейс, Марк Кьюбан и Трэвис Клинг, сделали очень публичные заявления (например, здесь, здесь и здесь) о том, насколько бычьим будет предстоящее слияние Ethereum по цене ETH. .

Я думаю, что скорее наоборот.

Самое ожидаемое событие в области цифровых активов... когда-либо

Если вы читаете эту статью, вы, вероятно, слышали о слиянии Ethereum. Это может быть самое широко освещаемое техническое событие в современной истории цифровых активов (то есть с момента изобретения Биткойна). Это так ожидаемо, потому что:

Эфириум — второй по величине цифровой актив с точки зрения стоимости сети.

Это серьезное изменение в сети со значительными сопутствующими рисками выполнения

Он откладывался столько раз, что у участников рынка были годы, чтобы проанализировать его.

Люди, как правило, в восторге от перспектив подобных широко ожидаемых разработок и думают, что они приведут к росту цен. Но такие события, как правило, являются событиями «продажи новостей».

Предыдущие события, подобные этому, включают запуск фьючерсов на биткойны на регулируемых биржах США и утверждение первого фьючерсного фонда на биткойны (ETF). Помимо того факта, что эти события ознаменовали долгосрочные пики долларовой цены Биткойн и цен на цифровые активы в целом, они были широко ожидаемы.

Но эти переломные события в развитии рынка биткойнов также отражали изменения в структуре рынка актива, который они представляли. В случае с фьючерсами на биткойны и фьючерсными ETF на биткойны был введен новый инструмент для продажи биткойнов без покупки базового спотового актива.

Слияние Ethereum отражает аналогичную динамику, поскольку меняет структуру рынков цифровых активов.

Шок предложения

Инвесторы и спекулянты цифровыми активами (да, большинство цифровых активов являются чистыми спекуляциями) имеют ряд механизмов консенсуса, из которых можно выбирать. Но самым крупным с точки зрения рыночной капитализации (и, на мой взгляд, самым безопасным) является доказательство работы.

Сегодня доказательство работы обеспечивает примерно три четверти рыночной капитализации или стоимости сети всех существующих цифровых активов. (Хотя эта мера стоимости активов несовершенна, ее должно быть достаточно для данного анализа).

Но если Ethereum переключится на Proof-of-Stake, то примерно пятая часть всей сетевой стоимости цифровых активов с Proof-of-Work превратится в цифровые активы с Proof-of-Stake.

Не поймите меня неправильно: BTC и ETH — очень разные звери. Для меня ETH не больше заменяет BTC, чем акции Facebook заменяют золото. Они оба активы, но они очень разные.

Однако было бы наивно предполагать, что на рынках цифровых активов не существует большого контингента участников, которые видят некоторые сходства между BTC и ETH, которые фактически делают их частичными заменителями в портфелях этих инвесторов/спекулянтов.

Но замена эфира на Proof-of-Stake уменьшит сходство ETH с BTC (и его заменяемость), одновременно увеличив его сходство (и взаимозаменяемость) с различными основными активами с Proof-of-Stake, такими как Cardano, Solana, Tron, Avalanche. , Алгоранд и другие.

Таким образом, слияние приведет к уменьшению общего предложения активов с доказательством работы и увеличению предложения активов с доказательством доли. При прочих равных условиях сокращение предложения активов с доказательством работы подразумевает увеличение цены на оставшиеся активы с доказательством работы (в первую очередь биткойн), а увеличение предложения активов с доказательством доли подразумевает снижение. в цене активов Proof-of-Stake. Исходя из текущей капитализации, самым большим активом, подтверждающим долю, будет эфир.

Выпадает орел, выпадает решка

Слияние имеет два возможных результата: оно либо работает, либо нет. Если слияние не сработает, вряд ли это будет хорошо по цене эфира. Но если это действительно сработает, это также вряд ли хорошо скажется на цене ETH, потому что ETH, основанный на доказательстве доли, теперь будет напрямую конкурировать за долю рынка инвесторов/спекулянтов с множеством других крупных компаний, использующих доказательство доли. на основе цифровых активов.

Я понятия не имею, будет ли цена эфира в долларах расти или падать между этим моментом и моментом, когда произойдет слияние. И я понятия не имею, произойдет ли Слияние вообще, учитывая, что оно откладывалось на столько лет. Но если однажды я прочитаю новость, в которой будет сказано, что слияние произошло, я ожидаю, что эта новость будет продаваться.