💬 Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: повышение ставок угасает, надежда на NFP держится

Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: повышение ставок угасает, надежда на NFP держится

Фундаментальный прогноз для доллара США: Нейтральный

Обзор недели доллара США

Доллар США (по индексу DXY) падает вторую неделю подряд, упав на -1,35%, поскольку шансы на повышение ставки ФРС продолжают снижаться. В сочетании с болтовней других крупных центральных банков о более быстрых циклах повышения ставок в других местах, а также восстановлением склонности к риску, доллар США потерял свои конкурентные преимущества. Курсы EUR/USD прибавили 1,66%, а курсы GBP/USD прибавили 1,07%. Снижение доходности казначейских облигаций США повлияло на курс USD/JPY, который снизился на -0,63%.

Полный экономический календарь США

Переход календаря к новому месяцу вызовет типичный шквал важных выпусков данных в ближайшие дни. Несколько выступлений политиков Федеральной резервной системы также окажут влияние на рынки, учитывая, что ожидания повышения ставки ФРС в последнее время снизились.

Оценка роста ВВП ФРБ Атланты во 2 квартале 2022 г. (27 мая 2022 г.) (график 1)

Основываясь на данных, полученных на данный момент о втором квартале 2022 года, прогноз роста GDPNow ФРБ Атланты теперь составляет +1,9% в годовом исчислении по сравнению с +1,8% 25 мая. реальный чистый экспорт был частично компенсирован снижением текущего прогноза реальных валовых частных внутренних инвестиций во втором квартале». Следующее обновление прогноза роста GDPNow ФРБ Атланты на 2 квартал 2022 г. будет опубликовано в среду, 1 июня.

Полные прогнозы экономических данных США см. в экономическом календаре DailyFX.

Несколько повышений ставок в цене, но…

Мы можем измерить, учитывается ли повышение ставки ФРС с помощью евродолларовых контрактов, изучив разницу в стоимости заимствований для коммерческих банков в течение определенного периода времени в будущем. На диаграмме 1 ниже показана разница в стоимости заимствований — спреде — для контрактов на май 2022 г. и декабрь 2023 г., чтобы определить, куда будут двигаться процентные ставки к декабрю 2023 г.

Спред фьючерсных контрактов на евродоллар (май 2022 г. — декабрь 2022 г.) [СИНИЙ], бабочка США 2s5s10s [ОРАНЖЕВЫЙ], индекс DXY [КРАСНЫЙ]: дневной график (май 2021 г. — май 2022 г.) (график 1)

Сравнивая шансы на повышение ставки ФРС с бабочкой казначейства США 2s5s10s, мы можем оценить, действует ли рынок облигаций в манере, совместимой с тем, что произошло в 2013/2014, когда ФРС сигнализировала о своем намерении свернуть свою программу количественного смягчения. Бабочка 2s5s10s измеряет непараллельные сдвиги кривой доходности США, и, если исторические данные точны, это означает, что промежуточные ставки должны расти быстрее, чем краткосрочные или долгосрочные ставки.

В настоящее время до конца 2022 года предусмотрено пять повышений ставок на 25 базисных пунктов; повышение ставок на 2023 год не заложено в цену. В последние недели бабочка 2s5s10s сузилась, что свидетельствует о том, что рыночная интерпретация краткосрочной траектории повышения ставок ФРС стала менее ястребиной.

Подробнее: Наблюдение за центральным банком: выступления ФРС, обновление ожиданий по процентным ставкам

Кривая доходности казначейских облигаций США (от 1 года до 30 лет) (май 2020 г. – май 2022 г.) (рис. 3)

Форма кривой доходности казначейских облигаций США в сочетании со снижением шансов на повышение процентной ставки ФРС действует как встречный ветер для доллара США. В то время как восстановление реальных ставок США (номинальные за вычетом инфляционных ожиданий) не уменьшилось, другие основные валюты наблюдают рост собственных реальных ставок, сокращая разрыв, который доллар США создал за последние несколько месяцев, подрывая относительное преимущество доллара США.

В то время как рынки ожидают, что ФРС будет повышать ставки с шагом 50 базисных пунктов на каждом из следующих нескольких заседаний, пропасть между ожиданиями ФРС, Европейского центрального банка и других центральных банков сокращается.

Позиционирование фьючерсов на доллар США CFTC COT (с мая 2020 г. по май 2022 г.) (рис. 4)

Наконец, глядя на позиционирование, согласно COT CFTC за неделю, закончившуюся 24 мая, спекулянты увеличили свои чистые длинные позиции в долларах США до 38 003 контрактов с 36 179 контрактов. Позиция доллара США сейчас самая чистая с середины января.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом