💬 Crypto приносит частные рынки для общественности

Crypto приносит частные рынки для общественности

Это сегмент из рассылки по сбою. Чтобы прочитать полные издания, подписаться.

«Частные рынки - это новые общественные рынки». - Мэтт Левин

«Частные рынки - это новые общественные рынки». - Мэтт Левин

Поскольку я долгое время был профессиональным трейдером, люди всегда просили у меня инвестиционных советов.

Сначала я попытался бы объяснить, что трейдеры ничего не знают об инвестировании, но потом они просто попросили меня о торговле, как будто это было одно и то же.

(Полное раскрытие: трейдеры тоже мало знают о торговле. Это в основном удача.)

В конце концов, я перестал пытаться объяснить разницу и начал просто предлагать стандартные советы: поместите все это в фонд индекса акций США.

Для тех, кто достаточно молод, чтобы добраться до волатильности, это всегда сработало, потому что S & P 500 возвращался около 8,5% в год с момента его создания в 1928 году.

Более десяти или двух лет, 8,5% в год - это много - составные проценты остаются восьмым чудом света.

Но подавляющее большинство акций вообще не составляют, что затрудняет ситуацию.

Исследование, проведенное Хендриком Бессембиндером, показало, что только 4% акций приходилось на все чистые доходы на рынках акций США в период с 1926 по 2019 год.

4%!

Остальные 96% акций в совокупности ничего не вернули.

Таким образом, инвесторы, которые пропустили Amazon (+225 089%), NVIDIA (+407 612%) или Microsoft (+825,487%), вряд ли достигли этого в среднем на 8,5%доходности - или что -то близкое к нему.

(Bessembinder также ссылается на 265 миллионов% пожизненных доходности в Альтрии, но немногие из нас имеют 100-летнюю инвестиционную жизнь, поэтому я не уверен, насколько это полезно).)

Это всегда было обоснованием индекса инвестирования: невозможно выбрать небольшое количество акций, ответственных за долгосрочную доходность акций (не говоря уже о том, чтобы сопротивляться желанию продать их), поэтому лучше покупать их все через индекс (и никогда не продавать их).

Теперь, однако, эти виды мега-победителей с меньшей вероятностью будут в индексе.

Самые захватывающие компании - OpenAI, SpaceX, Epic Games - остаются частными, казалось бы, навсегда.

Это проблема.

Если мы все рассчитываем на то, что наши портфели акций возвращают 8,5% в год, но виды компаний, на которые приходилось на это 8,5%, больше не в них, как кто -либо собирается уйти в отставку?

Одним из возможных решений является «снова сделать IPO великим», как сказал председатель SEC Пол Аткинс CNBC, что он намерен сделать.

Аткинс говорит, что, делая требования по раскрытию информации менее обременительными, компаниям будет рекомендовано вернуться на фондовый рынок.

Но я не уверен, почему они беспокоятся-в таких громких компаниях, как Openai и Epic Games, есть так много частного капитала, что у них нет никаких оснований страдать от какого-либо уровня раскрытия (не говоря уже о ежеквартальных вызовах по доходам, дорожным выставкам, рискам судебного разбирательства и т. Д.).

Другое возможное решение - просто позволить всем инвестировать в частные компании.

На прошлой неделе Республика, SEC и FINRA, регулируемая инвестиционная платформа, объявили, что ведут историю, предлагая экспозицию в частных компаниях для инвесторов США - и что это сделает это в текущем наборе правил в области ценных бумаг США, не требуется специального разрешения.

Крипто, по -видимому, делает это возможным.

После того, как Республика была Kyc’d, розничные инвесторы смогут купить токенизированные версии частных акций, которые (после срока ожидания в SEC) торговляют Onchain между белыми кошельками.

Республика достаточно уверена, что регулирующие органы не будут возражать против своих токенизированных «зеркальных акций», что сейчас она принимает предварительные заказы для акций SpaceX, OpenAI, Epic Games и Antropric.

Есть причины для осторожности: зеркальные акции не дают никаких прав собственности. Вместо этого они, по сути, являются торговыми, в конечном счете, выкупаемым только в случае IPO или продажи частной компании.

Ious выдается Республикой, а не самими компаниями, поэтому покупатели будут иметь риск контрагента, если у них будет шанс выкупить.

(Сегодня днем ​​Openai предупредил, что «токены Openai» предлагают Robinhood клиентам ЕС, «не являются Openai Equity».)

И хотя я предполагаю, что Республика, как правило, вернет зеркало, акции 1: 1 с капиталом, которую он представляет, это не требуется.

Розничные инвесторы, однако, никогда не были известны за осторожность.

Столкция Республики Эндрю Дурджи сказал мне сегодня утром, что он уже получил 300 миллионов долларов за оговорки для зеркальных акций. Я думаю, что отражает величину проблемы, с которой в настоящее время сталкивается инвесторы на общественном рынке, которые справедливо чувствуют себя связаны с ростом частных рынков.

Но покупка Openai или SpaceX на рыночной капитализации в 300 миллиардов долларов вряд ли поможет кому -либо уйти в отставку в ближайшее время.

Например, Amazon, Microsoft и Nvidia, все IPO'd в рыночной капитализации менее 1 миллиарда долларов.

А еще лучше, Microsoft IPO'd с соотношением P/E 10, который многие считали дорогими в то время.

Трудно представить, что кто-то делает 800 000% из отправной точки в размере 300 миллиардов долларов, и кто знает, какая оценка. Я представляю, что Республика скоро сделает токенизированные акции молодых, более дешевых, все еще частных компаний, и, возможно, следующая Microsoft будет среди них.

Но как кто -то это заметит?

Легко отклонить правила аккредитации SEC как патерналистские, но процесс повышения капитала, который он обеспечивает соблюдение, - это механизм обнаружения цен, который делает рынки акций значительно безопаснее для розничных инвесторов.