💬 Почему так много публичных компаний поворачиваются к крипто, и что произойдет, если биткойн будет сбоем?

Почему так много публичных компаний поворачиваются к крипто, и что произойдет, если биткойн будет сбоем?

Дистилляторы, производители каннабиса и фирмы по хранению энергии являются одними из волн общедоступных компаний, загружающих свои балансы биткойнами, но наблюдатели говорят, что стратегия несет большой риск, если цена актива падает на определенные уровни или их способность повышать деньги становится ограниченной.

Затем они могут быть вынуждены продать свои активы, потенциально со скидкой или даже самой фирмой.

«Для операционных компаний может быть возможность, достойные кредитных операционных компаний и объединить эту отрасль и купить биткойн за 90 центов на доллар, если они обеспокоены»,-сказал Decrypt Бен Веркман, директор по инвестициям в финансовых услугах Swan Bitcoin. «Если вы смотрите на длительный медвежье, это может быть реальной возможностью».

Осторожность экспертов становится быстро растущим числом компаний, которые строят казначейство на основе биткойнов и других цифровых активов, подход, популяризированной стратегией, ранее Microstrategy, к большому успеху. Но возможный недостаток был в значительной степени игнорировался, поскольку биткойн взлетел, наряду с ценой акций некоторых недавно ориентированных на биткойн фирм.

Ранее в этом месяце Джефф Кендрик, глава отдела цифровых исследований в области базирующейся в Великобритании Bank Standard Chartered, написал в заметке, что «казначейство биткойнов повышают давление на покупку биткойнов, но мы видим риск, что это может измениться с течением времени».

Число компаний, пытающихся следовать по пути стратегии, используя долги как способ купить больше биткойнов, чем они могли бы, оказалось грибным под более важной политикой президента США Дональда Трампа. Стратегия начала покупать биткойны в 2020 году, и в течение нескольких лет она выпустила конвертируемые облигации, обыкновенные акции и предпочтительные акции финансировать приобретения - пьесы, которую пытаются подражать несколько зарождающихся фирм.

Стратегия, в которой цена акций взлетела более чем на 2500% с тех пор, как она начала оторваться от разработки программного обеспечения, владеет примерно 582 000 биткойнов на сумму чуть более 61 миллиарда долларов, что составляет 2,7% от общего количества возможных предложений актива.

По данным сокровищ биткойнов, среди 130 государственных компаний никто не владеет более чем 0,25% из 21 миллиона биткойнов. В начале этого года только 75 общественных компаний провели биткойны, а архивная версия веб -сайта показывает.

«Если биткойн-казначейские компании взорваются, это может составлять 50 центов [по доллару]»,-сказал Decrypt, генеральный директор Managept Management, фирм, соучредивший бывшего кандидата в президенты от республиканцев Вивеком Рамасвами. «Я думаю, что есть большая вероятность, что в будущем будет риск. Это просто на что посмотреть».

Сегодня Коул видит риск ликвидации биткойнов от биткойн -казначейских фирм, разрушающихся как низкий уровень, описывая его потенциал для нарушения рынков как не более эффективных, чем «средние деривативы в случайные выходные».

В зависимости от рыночных условий, Коул сказал, что Stive, который управляет активами более 2 миллиардов долларов, может начать видеть действенные возможности в будущем.

«Я не сижу здесь, говоря сегодня [говоря]:« Мы должны быть готовы приобрести 10 различных казначейских компаний Биткойн », - сказал он. «Существует большая вероятность, что это может быть мнение, которое у нас есть в будущем. И когда это произойдет, мы подготовимся к этому».

В отчете, опубликованном в четверг, глобальный руководитель исследования Coinbase Дэвид Дуонг писал, что «принудительное давление продаж не является проблемой в очень краткосрочной перспективе», и методы рефинансирования могут в конечном итоге помочь с использованием фирм избегать ликвидации своих биткойновых акций.

«Судьба из своих рук»

Большинство публичных компаний стремятся максимизировать акционерную стоимость за счет увеличения выручки, увеличения операционной маржи или оттачивания эффективности капитала. Однако многие фирмы, занимающиеся стратегией казначейства Биткойн, стремятся максимизировать ценность акционеров путем увеличения биткойна, которой они владеют на акцию. (Акционеры не имеют прямой претензии на биткойн, проводимые в казначейских обязательствах этих фирм.)

Используя вырученные средства для покупки биткойнов, стратегия исторически опиралась на конвертируемые облигации, с долгами на сумму 8,2 млрд. Долл. США, которые однажды можно было преобразовать в акции. Несмотря на то, что спрос на инструменты стратегии резко возросли, небольшие компании, внедряющие биткойн, могут потребоваться значительный период времени, чтобы добраться до этого момента, сказал Веркман.

Чтобы конвертируемые облигации компании стали популярными среди конвертируемых арбитражных столов, которые стремились к долгу стратегии торговой стратегии, Веркман сказал, что фирме сначала нуждаются в надежных вариантах, которые могут быть зависеть от таких факторов, как объем торговли акций.

«На рынках конвертируемых облигаций вы должны создать масштаб, чтобы сделать это с значимым размером, и сначала вам необходимо иметь рынок деривативов, чтобы люди, покупающие облигации, могли хеджировать против этого», - сказал он. «Не у всех компаний есть рынок вариантов прямо из ворот».

В качестве альтернативного метода использования своих балансов Веркман сказал, что некоторые фирмы используют банковские сроки, которые в соответствии с определенными положениями могут превратить их в принудительных продавцов.

«Если они пойдут и возьмут банковский долг, они вытащили свою судьбу из своих рук», - сказал он. «Именно тогда вам нужно начинать нервничать по поводу некоторых из этих компаний».

Что касается оценки биткойн-казначейских компаний, MNAV или стоимость активов с множественной сетью стала неофициальным, но популярным стандартом. По состоянию на закрытие пятницы MNAV в стратегии составила 1,7, что указывает на то, что ее рыночная капитализация в 107 миллиардов долларов была выше стоимости его биткойн -владений.

Тем не менее, аналитики, в том числе Грег Чиполаро, глобальный руководитель отдела исследований в фирме Bitcoin Financial Services Nydig, утверждают, что показатель оценки является слабым в качестве комплексного датчика.

«Метрики, такие как« MNAV », рыночная капитализация с биткойнами, крайне недостаточны в сравнении биткойн -казначейских компаний по всему спектру, учитывая [операционную компанию] и различия в структуре капитала», - написал он в недавней примечании.

«Часть магии»

По словам Веркмана, когда компания торгуется с премией по сравнению с его биткойн -активами, выращивание биткойнов на акцию путем выпуска обыкновенных акций легко. Но если эта премия переключается на скидку, то потенциальные клиенты компании могут рефлексивно измениться, предупредил он.

«Ваша способность привлекать капитал и кредитоспособность вашего бизнеса во время медвежьего рынка, где Биткойн не постоянно повышается, значительно нарушается»,-сказал он. «Если вы не можете привлечь капитал в течение этого периода времени, инвесторы увидят, что у вас нет возможности работать».

Веркман сказал, что операционная компания из молодая биткойн казначейства, или стоимость базового бизнеса «много имеет значение» в первые дни.

Веркман отметил, что не все компании, покупающие биткойны, пытаются воспроизвести пьесы стратегии. О здравоохранение логики некоторых счетов на биткойны на государственном уровне, некоторые фирмы решили поменять наличные деньги и казначейство США на биткойны, чтобы сохранить свою покупательную способность, добавил он.

В конце концов, Веркман сказал, что стратегия казначейства Биткойн в этой стратегии вращается вокруг волатильности. Поскольку цена обыкновенных акций стратегии, компания может привлечь капитал с премией, благодаря таким продуктам, как конвертируемые облигации, собирая деньги в будущую стоимость.

«Они захватили там арбитраж, и этот арбитраж - это то, что увеличивает биткойн на акцию для простых акционеров», - сказал Веркман. «Они используют рынки капитала и стимулирующую структуру всех этих различных пулов инвесторов в капитале для повышения длительной стоимости».

Когда всплывает больше казначейских компаний Биткойн, Веркман утверждал, что инвесторы начнут сегментировать их на «рост» пьесы и пьесы «стоимость», в зависимости от того, насколько быстро будет расти их биткойн на акцию. Хотя в конечном итоге могут быть приобретены меньшие игроки, их финал, по его словам, будет развиваться вместе с биткойнами в качестве класса активов.

«Это часть магии прямо сейчас», - сказал он. «Они отказываются от разрушающейся финансовой системы, и они переходят к тому, что, по их мнению, является будущей финансовой системой, и есть преимущество первопроходца, чтобы быть там».

Под редакцией Джеймса Рубина