💬 Могут ли не USD Stablecoins конкурировать?

Могут ли не USD Stablecoins конкурировать?

Stablecoins продолжают расти в столб как мира криптовалют, так и мировой финансовой системы. Рынок уже превзошел 235 миллиардов долларов, демонстрируя, что люди верят в будущее этих активов.

В настоящее время два стаблекоина, поддерживаемых долларами США (USDT и USDC), имеют около 90% рынка. Остальные топ-10, в том числе USDE и PyUSD, все получают доллар. Сравнение на базирующейся в евро-стаблежах мало рынка. Почему это?

Есть много дискуссий о регулировании, совместимости и интеграции с Tradfi. Однако единственным наиболее важным фактором является ликвидность. Без глубокой и устойчивой ликвидности ни одна стаблекин не может получить массовую тягу, и никакая ясность регулирования не изменит этого.

В чем проблема со стаблеками без USD?

Давайте возьмем евро в качестве примера. Стаблейки, поддерживаемые EUR, существовали в течение многих лет, но они остаются едва использованными. В основном это из -за проблем с ликвидностью. Это то, что в конечном итоге определяет, может ли стаб -эпохи стать широко используемым финансовым инструментом.

В течение многих лет стаблеки, поддерживаемые USD, такие как USDT и USDC, были доминирующей силой в этом ландшафте, выступая в качестве основного источника ликвидности в кредитных пулах и торговых парах. Стабкоины, поддерживаемые USD, имеют глубокую ликвидность, высокие объемы торговли и обширную интеграцию на платформах CEFI/DEFI.

Напротив, евро (и другие не USD) стаблеки страдают от отсутствия рыночных механизмов, которые могут их поддерживать. Просто не хватает торговых пар, пользователей и финансовых инструментов, созданных вокруг них, чтобы создать надлежащую экосистему ликвидности, подобную той, что есть у стаблеков в долларах США.

Одна из ключевых причин этого разрыва в ликвидности заключается в том, что централизованные производители рынка не видят достаточного финансового стимула для обеспечения ликвидности для евро -стаблеков. Это просто недостаточно выгодно для них. Таким образом, они расставляют приоритеты в других активах, оставляя eure-поддерживаемые стаблеки на бэкфуте.

Это не просто вопрос предпочтений - это более фундаментальная проблема, которая носит экономический характер. Если производители рынка не смогут получить достойную отдачу от предоставления ликвидности для этих активов, они не будут выделять капитал по отношению к ним.

Итак, как это можно изменить?

Регулирование является ключом или просто побочным фактором?

Можно привести аргумент в пользу того, что если другие юрисдикции достигнут успеха с точки зрения установления четких правил, не USD стаблеки станут намного более привлекательными. Например, введение правил с MICA в ЕС проложило путь для совместимых со стаблеками EUR, такими как EURC, превращая их в все более и более жизнеспособную альтернативу, которую нужно учитывать при интеграции с Tradfi.

В некоторой степени я согласен. Поскольку различные юрисдикции по всему миру продолжают двигаться к лучшему регулированию цифровых активов, мы можем вполне ожидать, что больше стаблеков, привязанных к местным валютам, чтобы начать появляться. В Азии на Ближнем Востоке, Латинская Америка - регионы, которые были бы склонны использовать такие активы для улучшения их финансовой стабильности. Кроме того, это также поможет им снизить зависимость от доллара США.

У нас на самом деле есть вспомогательные примеры, такие как XSGD в Сингапуре или XCHF Швейцарии. Гонконг также запустил HKD-Pegged Stablecoin в декабре 2024 года. Эта тенденция кажется ясной.

Однако только регулирование не является решающим фактором. EUR-поддерживаемые стаблеки существовали до того, как появилась Мика. И до сих пор неясно, поможет ли в конечном итоге рамка в конечном итоге или препятствовать их усыновлению. MICA могла бы выступать в качестве своего рода «ограничения» на стаблеки, поддерживаемые USD в Европе. Потенциально это дает евро -стаблекам несправедливое преимущество, а не делает их по -настоящему конкурентоспособными в своих собственных достоинствах.

И в конце концов, регулирование не может решить более фундаментальную проблему ликвидности. Без этого никакие нормативные рамки не могут сделать стаб -экологически чистые для широкого использования. Итак, вопрос в том, как мы можем создать ликвидность для не USD Stablecoins?

Обращение к ограничениям ликвидности

Чтобы представить вещи в перспективе, рыночная капитализация USDT и USDC составляет 141 миллиард долларов и 56 миллиардов долларов соответственно. Для сравнения, евро-стаблейки, такие как EURC или EUR, едва ли превышают 100 миллионов долларов. Чистый разрыв очевиден, и он напрямую влияет на их удобство использования. Это меньше торговых пар, меньше интеграций DEFI и, в конечном счете, меньше стимулов для трейдеров и институциональных игроков принять их. В результате они не могут стать основными активами.

Случай может быть представлен для Eure, который я лично использую много и считаю, что является наиболее удобным евро-стаблеком для реального приложения. Несмотря на это, более широкий рынок не USD StableCoin по-прежнему сталкивается с теми же проблемами: ограниченное принятие, меньше интеграций и долгий путь, прежде чем они смогут конкурировать с коллегами по доллару.

Одно из возможных решений заключается в разработке более эффективных алгоритмов ликвидности для стаблеков без USD. Опора на профессиональных производителей рынка оказалась неэффективной, поэтому необходим новый подход, с механизмом, которые могут обеспечить сильную ликвидность, не полагаясь полностью на эти стороны.

На мой взгляд, более эффективным подходом будет сначала установить глубокие пулы ликвидности между USD и не USD. Это наиболее практичный способ обеспечения плавных конверсий, так как он будет напрямую решать основную проблему. Но это требует переработки автоматизированных алгоритмов производителя рынка (AMM), чтобы сделать обеспечение ликвидности более эффективным и привлекательным для поставщиков.

Путь к жизнеспособным не USD стаблекинам

Больше всего важно то, сколько поставщики ликвидности могут заработать. Если существуют стимулы, ликвидность улучшится, а принятие естественным образом последует. Речь идет не только о привлечении большего капитала-это реконтруктуризация предоставления ликвидности таким образом, чтобы обеспечить долгосрочную, устойчивую прибыль.

Без улучшения инфраструктуры евро Стаблеки и их коллеги будут продолжать отставать, несмотря на их потенциал. Стабкины так же сильны, как и их ликвидность. Ключом является создание моделей, которые делают ликвидность прибыльными - потому что, как только финансовые стимулы выровняются, все остальное станет на свои места.

Заглядывая в будущее, я вижу, как не USD StableCoins получают конкурентное преимущество в конкретных вариантах использования, таких как трансграничные денежные переводы, торговля форекс в цепочке и децентрализованное кредитование. Предприятия, которые работают по всему миру, но необходимы управлять денежными потоками в нескольких валютах, могут выиграть от заимствования не USD-стаблеков, сохраняя при этом свои казначейства в долларах США.

Кроме того, пулы ликвидности, которые облегчают обмену стаблеками между различными фиатными конфессиями, могут служить запасами стоимости, потенциально закладывая основу для более децентрализованной глобальной финансовой системы.