💬 Криптовалюта увидит революцию благодаря ускорению

Криптовалюта увидит революцию благодаря ускорению

6 ноября я написал служебную записку для руководящей группы блокчейна EY. Заголовок был простым: «Каждый частный блокчейн просто умер». С ноября 2022 года рынки криптовалют и блокчейнов характеризуются осторожностью и постепенным восстановлением. Направление было последовательным и позитивным, но медленным, особенно в 2023 году.

В 2024 году мы увидели постепенное, но устойчивое ускорение. Год начался с биржевого фонда Bitcoin (ETF) и продолжил ускоряться с помощью ETF Ethereum и принятия законодательства ЕС о рынках криптоактивов (MiCA).

Мы были на пути к устойчивой глобальной нормативной конвергенции, включая правила дорожного движения для всех основных типов криптовалют и цифровых активов. Мы также были на пути к публичным блокчейнам. Bitcoin — это своего рода цифровое золото, а Ethereum — это платформа разработки для цифровых активов и услуг.

Путь, возможно, был последовательным, но темп был размеренным. Было обычным делом слышать, как люди из крупных финансовых учреждений говорили мне, что они хотели бы перейти на публичный Ethereum, но «регуляторы не разрешат этого». В ночь на 5 ноября (после выборов в США) перспектива существенных изменений в регулировании стала реальностью. Любая определенность относительно того, что регуляторы разрешат или не разрешат, внезапно улетучилась, и ясным направлением движения стало радикальное ускорение в публичных сетях.

В жизни нет абсолютной уверенности, но если мне нужно делать прогнозы о 2025 году, то это то, что у нас действительно будут кардинальные перемены в нормативной среде США, и это, в свою очередь, вызовет коллективный глобальный сдвиг в том же направлении, хотя и не обязательно в том же темпе. Однако, поскольку США являются крупнейшим финансовым рынком в мире, это имеет большое значение.

Биткоин уже здесь в большом выигрыше. Он закрепляет свое место в качестве цифровой версии золота и может в течение 2025 года официально занять эту роль, когда страны и правительства начнут вкладываться в стратегические резервы биткоинов. Мое собственное прошлое предсказание состояло в том, что биткоин, скорее всего, продолжит расти, пока не достигнет размера и рыночной капитализации золота, которые в настоящее время составляют около 14 триллионов долларов. Во многих отношениях биткоин гораздо привлекательнее как актив, основанный на дефиците. Более высокие цены на биткоин не увеличивают предложение, чего нельзя сказать о реальном золоте.

Ethereum станет вторым крупным победителем. Ethereum плавно перешел на proof-of-stake, снизив выбросы углерода более чем на 99%, а также значительно масштабировался. Объединенная сеть Ethereum (основная сеть уровня 1 и сети уровня 2) имеет в несколько сотен раз большую емкость, чем во время последнего бычьего рынка. Комиссии за транзакции низкие и, вероятно, останутся такими в течение некоторого времени. Огромная масштабируемость, низкие издержки и выдающаяся безопасность и показатели безотказной работы сделают Ethereum выбором большинства эмитентов цифровых активов.

Помимо криптовалюты, самый большой бум, который мы, вероятно, увидим в 2025 году, скорее всего, будет связан с платежами в стейблкоинах. Ценностное предложение и бизнес-кейс для платежей в стейблкоинах уже сильны. Во всем мире пользователи хотят иметь доступ к долларам США, особенно для международных денежных переводов. Использование долларовых стейблкоинов уже было популярно среди пользователей криптовалют, но доступ и варианты использования быстро распространяются. Например, Circle работает с Nubank в Бразилии, чтобы сделать платежи в USDC напрямую доступными для всех владельцев счетов. Celo, сеть Ethereum, объединилась с Opera, чтобы добавить платежи в стейблкоинах в веб-браузер Opera, который оптимизирован для недорогих смартфонов, популярных на развивающихся рынках. В результате объемы транзакций в стейблкоинах Celo быстро растут.

Платежи в стейблкоинах также проникают в корпоративный сектор. EY, PayPal и Coinbase работали с SAP, чтобы обеспечить полностью автоматизированные платежи из корпоративных ERP-систем. Теперь та же внутрисистемная автоматизация, которая работает для банковских счетов, работает и для платежей по криптовалютным рельсам. Это особенно важно для корпоративного использования, где процессы, которые нельзя автоматизировать в масштабе, не имеют шансов на принятие. В сочетании с улучшенными инструментами конфиденциальности (и лучшим нормативным режимом систем конфиденциальности) криптовалютные рельсы выглядят как гораздо более дешевые варианты для корпоративных пользователей.

2025 год также, вероятно, станет годом прорыва для децентрализованных финансов (DeFi). DeFi опирается на программные приложения, работающие в цепочке, для копирования ключевых функций в финансовых услугах и банковском деле.

В течение 2024 года DeFi была единственной областью криптоэкосистемы, которая не видела реальных изменений в нормативной ясности и, благодаря высоким реальным процентным ставкам, не была чрезвычайно привлекательным вариантом. Нормативная среда, вероятно, будет гораздо более благоприятной для DeFi в 2025 году, и если процентные ставки снизятся, может начаться более агрессивный поиск дополнительной доходности в цепочке. Инструменты DeFi, которые позволяют людям заимствовать свои активы в пулах ликвидности и других сервисах в обмен на дополнительную доходность актива (и дополнительный риск), могут снова стать популярными.

Итак, революция не будет чем-то новым или другим, она будет просто о том, что все сразу устремится вперед. И по всем направлениям интенсивность конкуренции в каждом секторе экосистемы блокчейна вот-вот достигнет 11 (моя отсылка к «Spinal Tap»). Компании, банки, брокерские конторы, страховые фирмы и другие, которые сидели в стороне и с ужасом наблюдали в 2023 году и с осторожностью в 2024 году, вероятно, сделают решительный шаг в 2025 году. Я уже потерял счет всем крупным фирмам, которые объявили о планах предложить стейблкоин, реальный актив или начать продавать биткоин и eth своим клиентам.

Конкурентная напряженность внутри экосистемы блокчейна уже достигла 11, и 2025 год будет тяжелым годом на рынке. Людей, управляющих сетями и сервисами блокчейна, следует простить за то, что они задаются вопросом, хорошие ли это времена, стоит ли оно того? Внутри экосистемы Ethereum сейчас существует более 40 различных сетей уровня 2. Конкуренция по комиссиям за транзакции жестока, дифференциация между сетями уровня 2 низкая, и на рынок выходит все больше конкурентов.

Как бы ни было тяжело внутри Ethereum, снаружи может быть еще хуже, поскольку «alt-L1s» сталкиваются с объединенной экосистемой Ethereum, которая выглядит масштабируемой, безопасной и надежно дешевой. Некоторые сети, такие как Celo, уже совершили поворот от конкуренции с Ethereum к тому, чтобы стать его частью. Я ожидаю, что в 2025 году последуют и другие.

Хуже, чем сталкиваться с яростной конкуренцией публичных блокчейнов, может быть только запуск частного блокчейна. Когда ваше ценностное предложение — «настолько близко к Ethereum, насколько позволят регуляторы», и все эти регуляторы убираются, перспективы особенно мрачные. Я уже получал звонки от фирм в частных сетях с вопросами о том, как сделать поворот и как быстро это можно сделать.

Наконец, я предсказываю, что 2025 год может стать сказочным годом для мошенничества. Атмосфера карнавала и казино в онлайн-торговле в сочетании с быстрым ослаблением регулирования может привлечь тех же мошенников, которые появились во время последнего криптобума. Труднее предсказать, где именно может появиться это мошенничество. Люди, как правило, довольно хорошо умеют запирать дверь амбара после того, как лошадь убежала. Поэтому то, что работало в прошлом, например, взлом бирж или заимствование средств вкладчиков, будет сложнее повторить. Аудиты, регуляторы и более совершенные технологии безопасности — все это способствует этому. Это не значит, что риск уходит, просто он придет в новой упаковке.

Счастливого Нового года и прекрасного 2025 года!

Отказ от ответственности: это личные взгляды автора, которые не отражают точку зрения EY.