💬 Партнеры по альянсу раскрывают цену ликвидации биткоина MicroStrategy в размере 60 тыс. долларов, но есть одна загвоздка

Партнеры по альянсу раскрывают цену ликвидации биткоина MicroStrategy в размере 60 тыс. долларов, но есть одна загвоздка

Партнеры ресурса криптоакселератора Alliance выражают обеспокоенность по поводу ликвидации Bitcoin компанией MicroStrategy, но упускают из виду некоторые важные детали.

Спустя четыре года стратегия MicroStrategy по приобретению биткоинов продолжает оставаться предметом споров в криптовалютном пространстве и более широких финансовых кругах.

Остаются вопросы о том, как обеспеченные задолженностью покупки биткоинов компанией влияют на ее здоровье и представляют ли они риск для самого цифрового актива.

Дебаты вокруг этих вопросов достигли апогея в последние недели, поскольку компания увеличила объемы покупок и обнародовала планы привлечь дополнительно 42 миллиарда долларов для покупки биткоинов в течение следующих трех лет.

В последнем случае появились опасения, высказанные основными участниками ведущего криптоакселератора Alliance, которые предполагают, что цена ликвидации фирмы может быть не так уж далека и что такое событие может привести к результату в 100 раз хуже, чем Terra и FTX. Однако в их анализе, по-видимому, отсутствует ключевое соображение.

Цена ликвидации MicroStrategy около 60 тыс. долларов?

Опасения, высказанные основными участниками Alliance Имраном Ханом и Цяо Ваном относительно стратегии MicroStrategy по приобретению биткоинов в выпуске их подкаста Good Game от 27 ноября, недавно распространились в Интернете благодаря репортажу Wu Blockchain.

Партнеры Alliance DAO заявили в подкасте, что надеются, что биткоин не упадет ниже 58 000 в течение следующих четырех лет. Потому что это цена ликвидации MicroStrategy. Если это произойдет, это может спровоцировать кризис в 100 раз больший, чем Luna и FTX. Лучшим сценарием будет… — Wu Blockchain (@WuBlockchain) 22 декабря 2024 г.

Партнеры Alliance DAO заявили в подкасте, что надеются, что Bitcoin не упадет ниже 58 000 в течение следующих четырех лет. Потому что это цена ликвидации MicroStrategy. Если это произойдет, это может спровоцировать кризис в 100 раз больший, чем Luna и FTX. Лучшим сценарием будет…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 22 декабря 2024 г.

В подкасте Ван утверждал, что биткоин может спровоцировать событие «черного лебедя» в 100 раз хуже, чем Terra и FTX вместе взятые, если упадет ниже ценового диапазона в 60 000 долларов США, который, по его оценкам, является ценой ликвидации MicroStrategy для ее нынешних более 439 000 BTC стоимостью более 42 миллиардов долларов США, купленных по средней цене 58 219 долларов США и обеспеченных займами примерно на 7,6 миллиарда долларов США.

Для контекста: Terra и FTX широко признаны двумя главными виновниками краха медвежьего рынка 2022 года.

Биткоин упал на 30% на пике хаоса краха Terra, с максимумов около $36 124 до минимумов в $25 401. Кроме того, во время краха FTX актив потерял почти 37% стоимости, упав с примерно $21 364 до минимума в $15 632. Таким образом, заявления Вана вызвали у некоторых значительную обеспокоенность, особенно учитывая историческую тенденцию биткоина падать примерно на 70% во время медвежьих рынков.

Однако в анализе Вана есть одна проблема: у MicroStrategy нет цены принудительной ликвидации для ее активов в биткоинах.

Понимание структуры долга MicroStrategy

Активы Bitcoin компании MicroStrategy приобретаются за счет кредитов, полученных от конвертируемых старших облигаций, а не традиционных кредитов, обеспеченных залогом. Проще говоря, кредиторы не держат никаких Bitcoin компании MicroStrategy в качестве залога и не имеют права конфисковывать какие-либо активы, чтобы заставить погасить кредит.

Конвертируемые платежи позволяют кредиторам конвертировать свой долг в долю в капитале по согласованной будущей цене до установленного срока или принимать денежные выплаты по кредитам, если срок истекает, а вексель не конвертируется. Однако до конвертации кредиторы получают процентные платежи по своим векселям.

В случае MicroStrategy большинство ее непогашенных облигаций имеют сроки погашения в далеком будущем, между 2027 и 2029 годами, по очень низким процентным ставкам.

В этой структуре не существует установленной цены, по которой MicroStrategy будет обязана продать свои биткоины для покрытия кредитов, хотя фирма может рассмотреть возможность сделать это в непредвиденном случае каскада погашений в условиях рыночной паники или нехватки наличности.

Погашение происходит, когда кредиторы решают принять погашение наличными вместо акций в знак того, что они не уверены в будущем потенциале компании, или когда компания не достигает целевой цены акций на момент погашения облигации.