💬 Трамп, биткоин и гонка за токенизированные рынки капитала

Трамп, биткоин и гонка за токенизированные рынки капитала

Ниже представлена ​​гостевая статья Джесси Кнутсона, руководителя операций Bitfinex Securities.

Победа Дональда Трампа на переизбрании и колоссальный успех биткоин-ETF в начале года стали основными катализаторами роста биткоина до $100 000. Рост за последние несколько недель был обусловлен ожиданием того, что Трамп 2.0 сделает США «криптостолицей мира», а сфера финансовых услуг впервые почувствует настоящий «рост числа».

Хотя все подробности еще не опубликованы, количество биткоинеров в ближайшем окружении Трампа, включая главу D.O.G.E. Илона Маска, позволяет предположить, что Трамп может выполнить свои предвыборные обещания в отношении криптовалют. Поощрение более гибкого подхода к банковскому делу, самостоятельному хранению и цифровым активам может иметь огромные глобальные цепные эффекты. Успех биткоин-ETF во многом способствовал дестигматизации биткоина среди институциональных инвесторов; поддержка правительства США, вероятно, сделает то же самое среди правительств.

Администрация, поддерживающая биткоин, почти наверняка поднимет цены и приведет к тому, что больше стран последуют этому примеру. В своей биткоин-презентации я всегда избегал финальной стадии игры с людьми в костюмах — институциональными инвесторами, регуляторами и политиками, — но внезапно гипербиткоинизация и хэш-войны стали выглядеть вполне возможными.

Что это означает для первопроходцев Bitcoin, таких как Сальвадор? Или для любопытных Bitcoin, таких как Аргентина? Трудно сказать. С одной стороны, как крупнейший вкладчик и акционер МВФ, более сговорчивая позиция США по Bitcoin, вероятно, положит конец противодействию МВФ таким вещам, как закон о Bitcoin в Сальвадоре 2021 года. С другой стороны, это может украсть много грома у более мелких экономик, используя Bitcoin для привлечения человеческого и финансового капитала.

Однако рынки капитала — это другая игра. Я часто говорил, что возможность монетизировать рынки капитала на основе биткоина естественным образом смещена в сторону малых и средних экономик. Bitfinex Securities зарегистрирована и лицензирована не в Нью-Йорке, Лондоне или даже Сингапуре, а в Сальвадоре и Международном финансовом центре «Астана» в Казахстане. Две юрисдикции, которые не только имеют поддержку со стороны высших эшелонов своих правительств, но, что, возможно, даже более важно, являются местами, где финансовые услуги составляют очень небольшую долю ВВП. Меньше рвов и меньше сопротивления со стороны укоренившихся игроков на традиционных рынках. Это хорошая ставка. Много плюсов и минимальные минусы.

Токенизация, которую мы наблюдали в финансовых центрах и крупных финансовых учреждениях на сегодняшний день, кажется мне токенизацией токенов. Ранее в этом месяце UBS Asset Management запустил инвестиционный фонд USD Money Market, созданный на базе Ethereum. Фонд «стремится открыть дверь в мир децентрализованных финансов, снизить барьеры и предоставить доступ к продуктам и услугам более широкому кругу участников рынка, сближая их», но также доступен только через авторизованных партнеров по дистрибуции. Это похоже на корпоративную болтовню. Еще больше дыма и зеркал. Авторизованные партнеры по дистрибуции звучат как антитеза децентрализованных финансов.

Ряд крупных банков создали собственные технологии токенизации. Например, у HSBC есть Orion. У UBS есть Tokenize. У Goldman есть Goldman Sachs Digital Asset Platform. Большинство (возможно, все) из этих решений ограничивают участие институциональными и/или аккредитованными инвесторами, производят расчеты либо в фиате, либо в CBDC, не предлагают интеграции с Bitcoin или Tether и полагаются на обычное множество традиционных участников рынка капитала, таких как трансферные агенты, кастодианы и депозитарии, не прилагая никаких усилий для устранения посредников. Будущее финансов во многом похоже на прошлое.

Я думаю, что это возможность для Сальвадора и других стран, подобных ему: оптимизировать рынки капитала, избавиться от технологически ненужных ролей, поддержать самостоятельную кастодиальную торговлю и одноранговую торговлю между контрагентами из белого списка, разрешить широкое участие на рынке и поощрять связи между традиционными и цифровыми рынками активов через Tether и Bitcoin. Это может дать альтернативу традиционным рынкам капитала, которая позволит эмитентам и инвесторам взаимодействовать гораздо более напрямую, и будет дешевле, быстрее и более инклюзивной.

Подход Уолл-стрит, похоже, сосредоточен почти исключительно на эффективности токенизированных ценных бумаг, упуская из виду возможность оптимизировать рынки, вернуть инвесторам больше контроля или поощрить участие в рынках капитала более широкого круга инвесторов и эмитентов. Я думаю, что это в основном касается увольнения бэк-офиса и повышения маржи. Независимо от стратегии биткоина Трампа, трудно представить токенизацию на основных рынках, отягощенных слоями действующих лиц и корыстных интересов, следуя модели Сальвадора. Похоже, они хотят инноваций без изменений.

Я думаю, что в ближайшие годы начнется гонка между конкурирующими подходами к токенизации, отчасти подпитываемая более дружественной к цифровым активам администрацией США: развитые экономики против развивающихся, открытый исходный код против разрешенных цепочек, инклюзивность против только институциональных, Bitcoin и Tether против CBDC и фиата. Пока еще слишком рано говорить, какой путь станет доминирующим подходом, но я думаю, что есть хороший шанс, что более свободные, дешевые рынки с меньшим трением могут выйти победителями.