💬 Криптокредитование возрождается на руинах рыночной мании 2022 года

Криптокредитование возрождается на руинах рыночной мании 2022 года

Взрывной рост биткоина до более чем $100 000 разжег огонь под рынком криптокредитования. После того, как он был разорван в клочья во время хаотичных крахов 2022 и 2023 годов, сектор возрождается.

Центральное место в этом возрождении занимают приложения децентрализованного финансирования (DeFi), при этом ставки финансирования (комиссии, выплачиваемые трейдерами за кредитное плечо) с июня резко выросли более чем в десять раз.

Объемы криптокредитования почти утроились за первые девять месяцев 2024 года по сравнению с прошлым годом, что обусловлено возобновившимся оптимизмом относительно роли биткоина в основных финансах. Обещание администрации Трампа благоприятного регулирования подлило масла в огонь ажиотажа.

Тем не менее рынок по-прежнему остается тенью своих максимумов 2021 года, поскольку многие игроки осторожно подходят к последствиям жестоких потерь, вызванных безрассудной практикой кредитования в прошлом.

Платформы DeFi доминируют в возрождении. По данным Galaxy Research, эти приложения, которые позволяют пользователям брать и давать в долг напрямую без посредников, выдали кредиты на сумму $31 млрд за первые три квартала 2024 года по сравнению с $5,8 млрд от централизованных провайдеров.

Требования к избыточному обеспечению делают кредитование DeFi более безопасным. Как сообщает DeFiLlama, общая заблокированная стоимость (TVL) в кредитных приложениях на базе Ethereum уже превысила пик 2021 года.

Маурисио Ди Бартоломео, соучредитель Ledn, сказал, что спрос на обеспеченные биткоинами кредиты резко возрос. Долгосрочные держатели используют свое богатство для покупки домов, открытия бизнеса и других инвестиций.

«Люди узнают, что могут использовать свои биткоины в качестве залога», — пояснил Ди Бартоломео. В то же время торговые отделы берут большие займы, чтобы воспользоваться арбитражными возможностями и спекулировать на альткоинах.

Несмотря на эти события, активность кредитования все еще составляет лишь половину от того, что было на пике 2021 года. Но по сравнению с крахом 2022 года, когда такие компании, как Celsius и BlockFi, подали заявление о банкротстве, рост значителен. Введение криптовалютных ETF в Соединенных Штатах также сыграло свою роль в возрождении интереса.

Алекс Машински, соучредитель Celsius, недавно признал себя виновным в мошенничестве. Celsius, у которого на момент краха было более $1 млрд долга, сейчас находится в процессе выплаты кредиторам более $3 млрд. Этот беспорядок послужил мрачным напоминанием о том, насколько безрассудным стал сектор во время своего последнего бычьего забега.

Тогда кредиторы предлагали двузначные доходности по кредитам с небольшим или нулевым обеспечением. Three Arrows Capital, еще одна громкая жертва той эпохи, объявила дефолт по крупным кредитам, еще больше дестабилизировав рынок. Эти неудачи напугали инвесторов.

Даже сейчас многие институциональные игроки вообще воздерживаются от криптокредитования. Джеффри Парк из Bitwise Asset Management сказал, что его компания раньше управляла фондом, который кредитовал криптокомпании вроде Genesis. Это прекратилось после краха FTX, хотя Bitwise никогда не теряла деньги на этих сделках.

«Дело было не в рисках, — пояснил Пак. — После FTX клиенты просто не хотели больше подвергаться такому риску».

Пока DeFi находится в центре внимания, централизованные кредиторы начинают восстанавливать позиции. Galaxy Digital, возглавляемая миллиардером Майклом Новограцем, сообщила о 20%-ном росте своего кредитного портфеля с середины августа.

Средний объем кредитования компании за третий квартал достиг $863 млн, что на 23% больше, чем в предыдущем квартале. Kraken — еще один игрок, который демонстрирует рост. Кредитные операции биржи, которые даже не были активны во время бычьего забега 2021 года, выросли на 246% в годовом исчислении по состоянию на ноябрь.

Тим Огилви, глобальный руководитель институционального отдела Kraken, заявил, что спрос «зашкаливает», поскольку инвесторы стремятся получить больше доступа к рынку.

Тем не менее, предложение кредитов ограничено. Многие инвесторы гонятся за более быстрой прибылью в спекулятивных уголках рынка, таких как мемкоины. Розничная торговля выбирает токены с 1000%-ной ночной доходностью вместо того, чтобы получать скромную прибыль от кредитования.

Кредитование DeFi также выиграло от этой динамики. Арбитражные стратегии, короткие продажи альткоинов и общие рыночные спекуляции являются движущей силой большей части активности. Поскольку TVL бьет рекорды, такие платформы, как Aave и Compound, процветают, хотя некоторые инвесторы по-прежнему осторожны.

Хотя рынок не вернулся к головокружительным высотам 2021 года, закладывается основа для более стабильной кредитной экосистемы. Спрос высок, но и скептицизм тоже. Сможет ли этот возобновленный интерес удержаться без пузыреподобных условий прошлого, еще предстоит выяснить.

От нуля до Web3 Pro: 90-дневный план начала карьеры