💬 Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 200 б.п. на заседании 12 сентября, несмотря на рост инфляционных ожиданий и некоторое оживление кредитования в июле - Ренессанс Капитал

Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 200 б.п. на заседании 12 сентября, несмотря на рост инфляционных ожиданий и некоторое оживление кредитования в июле - Ренессанс Капитал

По данным Росстата, за период с 19 по 25 августа потребительские цены выросли на 0,02% н/н (после снижения на 0,04% неделей ранее). Тем не менее, инфляция замедлилась до 8,43% г/г после 8,46% неделей ранее. На прошедшей неделе снижение цен на продовольственные товары продолжило замедляться (до -0,13% н/н), в то время как рост цен на непродовольственные товары ускорился (до +0,19 н/н), в том числе за счёт роста цен на бензин. С учетом совокупности недельных данных снижение цен в августе складывается на уровне порядка 0,2% м/м. По нашим оценкам, с поправкой на сезонность это соответствует росту на 0,4% м/м или 4,7% в аннуализированных значениях (SAAR).

Инфляционное давление в августе находится вблизи уровней мая-июня и подразумевает замедление инфляции до 6,5% по итогам 2025 года. С учётом достаточно слабых данных по выпуску в июле мы ожидаем снижения ключевой ставки на 200 б.п. на заседании 12 сентября, несмотря на рост инфляционных ожиданий и некоторое оживление кредитования в июле. Полагаем, что мы можем увидеть более значительный шаг по снижению ставки только в случае достижения устойчивых договорённостей в рамках текущего переговорного процесса, в то время как ставка будет снижена на меньшую величину, напротив, при росте геополитической напряженности или значимом ослаблении рубля в оставшееся до заседания время.

Инфляционное давление в августе находится вблизи уровней мая-июня и подразумевает замедление инфляции до 6,5% по итогам 2025 года. С учётом достаточно слабых данных по выпуску в июле мы ожидаем снижения ключевой ставки на 200 б.п. на заседании 12 сентября, несмотря на рост инфляционных ожиданий и некоторое оживление кредитования в июле.

Полагаем, что мы можем увидеть более значительный шаг по снижению ставки только в случае достижения устойчивых договорённостей в рамках текущего переговорного процесса, в то время как ставка будет снижена на меньшую величину, напротив, при росте геополитической напряженности или значимом ослаблении рубля в оставшееся до заседания время.